筑底階段需要多一份堅(jiān)持

孫宏廷

近期市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了對(duì)利好麻木的階段，無(wú)論是降低存款利率還是結(jié)構(gòu)性減稅等措施，市場(chǎng)都毫無(wú)反應(yīng)，依舊處于我行我素的下跌通道。但我們也注意到最近三周上證指數(shù)的下跌速度開(kāi)始變緩，斜率變小，說(shuō)明已經(jīng)逐漸接近空方的階段性目標(biāo)位，多空雙方的力量正在產(chǎn)生變化。本周市場(chǎng)繼續(xù)回落主要受?chē)?guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)因素的影響。國(guó)際方面，在歐元區(qū)外圍國(guó)家危機(jī)不斷升級(jí)之際，歐元區(qū)核心國(guó)家遭受到的沖擊也越來(lái)越明顯，歐債危機(jī)的影響還將持續(xù)。歐洲股市和美國(guó)股市的持續(xù)下挫也給國(guó)內(nèi)投資者的信心造成了沖擊。國(guó)內(nèi)方面，負(fù)面因素是國(guó)務(wù)院派出8個(gè)督查組，對(duì)16個(gè)省(市)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策措施情況開(kāi)展專(zhuān)項(xiàng)督查，對(duì)地產(chǎn)板塊形成利空。而受到閩燦坤B即將退市的影響，B股板塊的整體下挫拖累了A股走勢(shì)，從而使本身已經(jīng)處于弱勢(shì)的A股雪上加霜。

上期文章寫(xiě)到過(guò)關(guān)于流動(dòng)性開(kāi)始改善跡象出現(xiàn)的話題，本周公布的匯豐PMI數(shù)據(jù)創(chuàng)了近5個(gè)月的新高，寬松措施已經(jīng)開(kāi)始產(chǎn)生效果，相信快速回落的通貨膨脹率為實(shí)施更為寬松的政策創(chuàng)造了空間。對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)過(guò)去幾年的表現(xiàn)研究表明，一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)的狀態(tài)在庫(kù)存周期中只是限產(chǎn)保價(jià)，而隨后將進(jìn)入量?jī)r(jià)齊跌，也就是所謂的主動(dòng)去庫(kù)存階段。4月份之后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了明顯的量?jī)r(jià)齊跌，按照庫(kù)存周期的慣常規(guī)律，預(yù)計(jì)在7到8月份附近中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)觸到一個(gè)短期的底部，這個(gè)底部首先是一個(gè)價(jià)格的底部，但不是庫(kù)存的底部，隨后庫(kù)存仍有可能繼續(xù)累加，但經(jīng)濟(jì)底部已經(jīng)在形成之中了。……