企業社會績效對財務績效的影響機制

鉉率

隨著全球經濟的發展，企業規模不斷擴大，企業在經濟和社會中的影響力逐漸增強。伴隨著企業地位的提升，企業所應承擔的責任問題逐漸成為人們關注的熱點。Friedman(1962)認為企業唯一的責任就是創造利潤，任何違背企業利潤最大化的行為都會侵犯股東、消費者或雇員的權益。而支持企業履行社會責任的學者則認為，社會責任不僅是企業的義務，而且可以促進企業財務績效的提升。例如，以Comell和Shapiro(1987)為代表的“社會影響”學說認為，企業社會責任與財務業績之間存在著因果關系，企業履行社會責任狀況影響公司的外部形象，從而導致相應的財務結果；以Michael E.Porter和Mark R.Kramer(2002)為代表的戰略慈善學說認為，企業可以利用慈善活動來改善自己的競爭環境，從而增加收入減少成本，提高企業財務績效，同時能創造出許多無形戰略資產。隨著該領域研究的不斷深入，越來越多的學者從不同的角度研究企業社會績效與企業財務績效的關系。本文以利益相關方理論為基礎，從風險角度探索企業社會績效對財務績效的影響機制，為企業社會責任與企業經濟績效關系研究提供一種新的思路。

一、企業社會績效影響企業風險水平

一般而言，風險是未來結果的不確定性，可以看作是實際結果與預期結果的偏離，其基本特征是存在性、不確定性和損失。換句話說，風險指的是那些完全在意料之外的突然增加的成本，或其他以前沒有但突然出現的花銷，可見風險源于成本和回報的變化。

企業經營活動面臨各種類型的風險，聲譽風險是其中十分重要的一種。聲譽風險一定程度上反映了企業形象和可信度，其具有累積性和不可逆性。企業任何不負責任的行為都是損害企業信譽和形象的，因而都會累積企業聲譽風險。當聲譽風險累積到一定程度而爆發時，影響往往是不可逆的，有時還對企業造成毀滅性的影響。如果企業能切實履行企業社會責任，提高企業透明度，增加利益相關者投入以及與非政府組織的合作，就能在聲譽危機爆發之前成功化解這一風險，并且建立起良好的企業形象和企業信譽，這在一定程度上最小化聲譽風險，即企業社會績效好可以降低企業聲譽風險。

企業社會績效對市場風險和財務風險的影響可以從聲譽風險的角度來理解。市場風險是指企業由于生產的產品或服務在市場上被拒絕而遭受損失的可能性。如果企業社會責任表現較差，企業聲譽風險增加，企業的可信度降低，作用在消費市場上就是消費者對企業的不信任和忠實消費群體的減少，從而企業產品或服務在市場上被拒絕的概率就相對增加，企業市場風險增加。財務風險是指企業在融資和投資過程中面臨籌資難、籌資成本高等情況的可能性。在資本市場上，企業聲譽風險增加意味著一旦聲譽風險累積到一定程度，投資者將會面臨巨大損失。因此，企業社會績效逐漸成為投資者關注的一個指標，投資者傾向于選擇企業聲譽風險低的企業進行投資。從而企業聲譽風險的增加作用在資本市場上就是企業融資難度大、融資成本高，這加劇了企業財務風險，尤其是流動性風險。

經營風險是指企業與員工、供應商、政府等接觸過程中遭遇決策被抵制或雙方產生糾紛等情況發生的可能性。從利益相關方角度看，企業社會責任是指企業響應利益相關方利益訴求。企業社會責任表現好的企業與利益相關方的關系相對融洽，與利益相關方之間的糾紛也傾向于通過有效溝通和信息公開等形式解決，因而企業社會績效好的企業面臨的經營風險也相對較低。

戰略風險沒有明確統一的定義，本文認為戰略風險是指企業戰略定位不準確或不完善而導致企業可持續發展能力不足的可能性。如果企業選取適合自己的社會責任項目，并從戰略角度不斷將企業社會責任與企業經營戰略相融合，則企業不僅是在履行社會責任，而且為企業的可持續發展注入了長久發展動力。這在一定程度上降低了企業由于自身戰略不完善而導致的戰略風險。

表1從企業社會責任的三種表現的角度來簡要說明企業社會績效對企業風險的影響。第一，若企業不參與社會責任項目，設企業風險等級為中等。隨著企業社會責任理念日益深入人心，企業面臨來自包括政府、員工、社會等多種利益相關方的壓力越來越大，若企業堅持不履行企業社會責任，則其面臨的風險水平就會相應提升；第二，若企業社會責任表現較差，則企業風險水平相對較高；第三，若企業社會責任表現較好，則企業風險水平相對較低。

二、企業風險水平影響企業需承擔的成本，進而影響企業財務績效

利益相關方理論認為，利益相關方對企業的生存和發展都注入了一定的專用性投資，他們或者分擔了一定的經營風險，或者為企業的經營活動付出了代價。因此，企業的利益相關方擁有企業剩余索取權。Comell和Shapiro(1987)將這些利益相關方對企業資源的剩余索取權分為顯性和隱性兩種，認為企業社會責任屬于隱性索取權。當企業面臨高風險時，擁有隱性索取權的利益相關方就可能將這些隱性契約轉換為成本更高的顯性契約。隱性契約變為顯性契約的過程，既提高了企業的風險溢價，也提高了企業與利益相關方之間的交易成本。因此，企業風險水平影響企業承擔的成本。企業面臨高風險時，利益相關方與企業契約關系不穩定，隱性契約轉換為顯性契約的比例提高，企業承擔的成本相應提高。反之，當企業面臨較低的風險水平時，利益相關方與企業契約關系較穩定，企業承擔的成本也相應較低。

企業利潤(企業收益)=企業收入一企業成本。企業成本是企業收益的關鍵影響因素之一。企業財務績效衡量企業一定經營期間的經營收益。通常而言，企業財務績效有兩類衡量指標：會計指標和市場指標。無論是哪類指標，企業成本都是影響企業財務績效至關重要的因素之一。一般而言，在其他變量不變的情況下，企業成本增加，企業財務績效降低，企業成本減少，企業財務績效提高。

圖1表明了企業社會績效對財務績效的影響機制。企業社會績效通過影響企業風險水平，進而影響企業承擔的成本，并通過成本的變化影響企業財務績效。企業社會責任作為一種風險控制手段，可以有效控制企業聲譽風險水平，企業社會績效好則企業風險水平較低，而較低的風險水平表明企業運營穩定，其與利益相關方關系相對穩定，利益相關方中由隱形契約轉換為顯性契約的比例較低，企業面臨的契約轉換成本和交易成本相應較低，從而企業財務績效較高；反之，若企業社會績效差，則企業面臨較高的風險水平，高風險會導致利益相關方對企業不滿情緒增加，從而利益相關方中由隱形契約轉換為顯性契約的比例提高，企業承擔的成本相應增加，最終會導致企業財務績效下降。

三、結論及啟示

本文以利益相關方理論和風險管理理論為基礎，試圖探索企業社會績效對財務績效的影響機制。通過對企業風險分類研究，本文認為企業社會績效對企業聲譽風險水平有著十分重要的影響，同時也對市場風險、經營風險、財務風險和戰略風險有一定的影響作用。這為企業運營實踐提供了重要的啟示。隨著全球經濟的飛速發展，聲譽風險逐漸成為影響企業生存的最重要的風險之一。2004年8月普華永道和經濟學人智庫(EIU)的一份調查問卷顯示，134個國際銀行中34％的被調查者相信，聲譽風險是銀行面臨的影響市值和股東價值的最大風險，而市場和信用風險卻分別只占25％。由于聲譽風險的累積性和不可逆性，通常而言控制聲譽風險最有效的方法就是采取前瞻性的責任策略，其中比較常用的就是企業社會責任行為。換句話說，企業社會責任可以看作一種企業風險控制手段，選擇合適的企業社會責任項目可以最小化企業聲譽風險，為企業可持續發展提供長久動力。若從這種角度看待企業社會責任，則可以發現企業社會責任戰略與企業運營是有機統一、不可分割的整體，重視企業社會責任戰略就是重視企業聲譽風險的防范，而這是對企業生存至關重要的。另外，本文以Comell和Shapiro(1987)的研究為基礎，從企業風險對成本的影響角度分析了企業社會績效與財務績效的關系。這也從另一個角度解釋了企業與利益相關方建立和諧穩定的關系對于企業成本調控的重要性。