專家意見忽左忽右

葉輝

南京的老陳自稱是“2011年最悲催的基民”：先是手里的興業趨勢基金重倉雙匯股份，臨近年底，手里的大成創新成長基金又被重慶啤酒這個“大地雷”拖累，虧了很多。

看了1月1日《投資與理財》刊登的《2011“毀掉”基金業績的十大地雷股》一文，包括老陳在內的不少讀者來電與記者交流：遇到基金“踩雷”，是不是該贖回?

頻頻“踩雷”損失大

《2011“毀掉”基金業績的十大地雷股》在讀者中引起強烈反響。雙匯發展、華蘭生物、紫鑫藥業、中恒集團、重慶啤酒等多家公司曝出重大利空，基金公司“踩雷”事件不絕于耳。

2011年最讓基金受傷的股票，非雙匯發展莫屬。由于“瘦肉精”事件爆發，它的股價連續3個跌停后，依然沒穩住，最后從86元跌到56元。2010年基金年報顯示，共有41家基金公司169只基金持有雙匯發展，其中有56只基金將其納入十大重倉股。這些基金累計持有雙匯2.16億股，占雙匯流通股的比例高達35.66％，合計浮虧超過60億元。基金凈值大受影響，基民損失慘重。

不過，與重慶啤酒一比，持有雙匯股票的基金算是幸運多了。重慶啤酒“乙肝疫苗”出現問題，讓持有大成基金的不少基民直接跌入“冰窖”：重慶啤酒經歷10個跌停后停牌，股價從最高點81元跌到28.45元，大成基金30多億資金被套，虧掉大半。

三季報顯示，大成創新成長持有該股1344.16萬股，凈值占比9.75％；大成精選增值持有400萬股，凈值占比8.49％；大成核心雙動力持有70萬股，凈值占比6.5％；大成行業輪動持有69.97萬股，凈值占比9.74％。這幾只基金，在重慶啤酒10個跌停之后，都出現了超過10％的虧損(見表1)，跌幅遠遠超過市場平均跌幅。

重慶啤酒事件一出，大成系基金凈值不斷下挫，趺得很慘。“基金公司損失的是信譽，基民呢?可是真金白銀呀。”濟南基民陳先生憤怒地表示。

贖回潮涌動

要論2011年基金業的關鍵詞，“贖回”肯定是其中之一。雙匯“瘦肉精”事件發生后，基金業遭遇了第一次“事件性大規模贖回潮”。

因為估計雙匯發展可能有多個跌停，先知先覺的機構最早展開了贖回行動，個人投資者跟風而動。

2011年一季報數據顯示，雙匯事件發生后，興業基金也進行了及時的挽救措施，自購基金8000萬元，但難以挽回市場贖回的頹勢。扣除此部分估算，一季度興業旗下涉及雙匯發展的基金遭到單向贖回62.95億份，凈贖回39.65億份。

大成基金遭遇的贖回更加嚴峻。重慶啤酒連續跌停之后，大成旗下基金凈值也連續快速下挫，持有人的贖回意愿也非常強烈。2011年12月13日，一位銀行渠道人士在微博透露，大成基金恐已經遭受200億的贖回。不過，這個數據被大成基金否認，但他們并沒有給出具體數據。業內比較一致的看法是，大成基金遭遇的贖回規模應該在100億元到150億元之間。

是否贖回專家意見相左

面對基金紛紛“踩雷”，對“出事”的基金是否該及時贖回呢?專家意見不一，讓投資人有些迷糊。

在興業基金“踩雷”之后，天相投顧的聞群研究后指出，某只基金的風控出了一點問題，但基金經理管得很好，當然他的過程中贖回了很多很多，那我們一直在監測和觀察這個基金，發現有些基金的業績反而比同類基金還好。然后，慢慢的，這個事件過去了之后，他的業績更好了，退出的這部分投資者不是損失很大嗎?

不過，也有專家對此持不同看法，認為應該堅決贖回。一些媒體在大成基金買重慶啤酒“中招”之后，馬上建議投資人贖回。事實證明，如果基民聽信這些建議，起碼可以挽回超過5％的損失。

是不是贖回該具體分析

那么，但凡遇到“踩雷基金”，是不是都應該馬上贖回呢?2011年“地雷股”頻現，倘若一遇到“踩雷”就贖回，可能沒有多少基金可以幸免。是否非要如此極端呢?

答案當然是否定的。集中專家意見，《投資與理財》建議投資者，具體問題應該具體分析，是否贖回，一是應該視“地雷”的嚴重程度，二是看基金公司的投研是否冒進。如果遇到的“雷”比較嚴重，比如大成旗下不少基金持有重慶啤酒倉位接近10％，而該基金被市場普遍預期會有10多個跌停，損失會比較大，自然應該贖回。而同時有些基金持有重慶啤酒的比例不到1％，幾乎對業績沒有影響，就不需要贖回。如果贖回，“挽回”的損失可能還沒有贖回費多。

專家指出，“地雷股”一般都具有很強的隱蔽性，對基金公司來說，完全避開不大可能，但是一家投研穩健的基金公司，絕不會經常“踩雷”。如果一家基金公司頻頻“踩雷”，那它的投研肯定有問題，持有該公司的基金就需要慎重。

鏈接“踩雷”基金樣本

樣本1.興業全球基金重倉雙匯《投資與理財》意見：不贖回，繼續持有雙匯出事之后，興業全球基金雖然馬上下調了該股票的估值，但是股票可能下跌，如果從短期規避風險看，可以先贖回手里的基金。但從長遠看，興業全球基金公司一直比較穩健，在基金業內口碑很好，投資業績一直也非常不錯，雖然投資出現失誤，但是長期還是值得信賴。事實證明，盡管經歷了“雙匯門”，興業全球基金2011年業績并不差，興業全球視野年度收益率為-13.89％，甚至奪得股票型基金年度排名第七。

樣本2.大成基金買重慶啤酒“中招”《投資與理財》意見：贖回

從短期看，重慶啤酒在出現問題之后，不少市場人士認為該基金的跌停會在10個以上，甚至有媒體預計會有15個跌停。三季報顯示，大成系旗下9只基金重倉持有重慶啤酒，其中大成創新成長、基金景福、大成精選增值、大成核心雙動力、大成行業輪動第一大重倉股均為重慶啤酒。而大成基金下調重慶啤酒估值一直比較“溫柔”，分多次下調，不能一次到位，投資者提前贖回，可以減少損失。從長期看，大成基金重倉重慶啤酒，被市場普遍認為是一場豪賭，公司的投研能力和價值觀讓人懷疑。