機械:信貸放量促基建等

機械：信貸放量促基建

光大證券

投資要點：1、6月新增貸款超9000億，將有力帶動基建增長；2、第二批農機補貼下撥，全年200 億補貼符合預期。

6月新增貸款，將有力帶動基建。6月份中國新增人民幣貸款9198億元，同比多增2859億元，環比則多增了1266億元，略高于此前的市場預期。結合上周央行再次降息，一系列貨幣和財政政策的放松措施已開始對信貸乃至基建產生正面影響。

總理講話提振信心。溫總理召開經濟形勢座談會，表示穩增長是當務之急，但當前重要的是促進投資的合理增長。要在鐵路、市政、能源、電信、衛生、教育等領域抓緊做幾件看得見、鼓舞人心的實事，以提振投資者信心。看好鐵路基建投資下半年的放量。

第二批農機補貼下撥，全年200億補貼符合預期。據農業部消息，財政部已于6月份將第二批農機購置補貼資金62億元下撥各地，全年中央財政安排農機購置補貼資金達200億元，符合我們之前預期。第二批補貼資金重點向糧食主產區、邊疆地區、貧困地區及資金需求量大、實施進度快、實施效果好的地區傾斜。推薦受益標的新研股份。

6月挖掘機銷售繼續回暖。今年6月挖掘機行業共實現銷售8395臺，同比下滑17.9%。上半年挖掘機合計銷售78722臺，同比下降36.9%。隨著工程復工和新建增加，加之下半年同比壓力顯著減小，我們預計未來數月同比降幅將繼續收窄，下半年將重現同比正增長。

建議關注龍頭公司中聯重科和三一重工。本周首推中聯重科、三一重工、中國南車、康力電梯、鞍重股份，次推新研股份、北方創業、機器人、中國重工、南方泵業。大市值組合：中聯重科、三一重工、中國南車、中國重工。小市值組合：鞍重股份、機器人、北方創業、新研股份、康力電梯、南方泵業。

氮肥：價格上漲預期偏好

齊魯證券

投資要點：1、農產品價格持續上漲將為尿素提供需求支撐2、國內煤炭價格下跌有利于尿素價差擴大。

國際尿素價格反彈5-10%。由于國際尿素價格與油價正相關，并滯后于原油。近期尿素價格隨油價大幅反彈，美國海灣（大粒袋裝）與波羅的海（小粒散裝）分別回升至474與395美元/噸，反彈5-10%。由于國際油價在每年7-8月將季節性上漲，預計3季度油價維持強勢有利于國際尿素價格高位維持。

農產品價格持續上漲將為尿素提供需求支撐。近期國際大豆、玉米等農產品期貨價格大幅上漲達20-40%，創10年新高。2012/13年度玉米和大豆的庫存消費比將繼續維持低位，供需趨緊不可逆轉。農產品漲價提升對增產的需求將進一步帶動全球化肥尤其尿素的需求。能源價格與農產品是尿素價格的安全墊，3季度出口旺季是國內尿素需求的支撐點。尿素原料主要來自于天然氣，與能源價格正相關，歐洲高油價與天然氣價格支撐尿素成本上漲。

國內煤炭價格下跌有利于尿素價差擴大，行業盈利持續增強。目前雖然尿素價格由2季度高點2450元/噸下滑至2200元/噸，但煤頭尿素主要成本無煙煤價格同時也下降了220元至1200元/噸，尿素價差仍維持在歷史較高水平，同比大幅提升。

油價上漲帶動化工品價格上漲。上半年由于宏觀需求不振與油價大幅下跌，化工品價格大幅下跌導致主業為尿素，盈利彈性來自于化工的綜合型氮肥企業盈利受到化工產品拖累。我們認為，隨著國內經濟觸底回升，油價帶動的化工品價格上漲將持續，為下半年尿素股復蘇帶來更多彈性。

龍頭公司將受益于業績與估值雙升，尿素價格將持續至3季度。而3季度作為農作物收獲和播種旺季，農化股獲得超額收益是大概率事件。投資標的選擇高彈性與業績增長確定性高的公司：華魯恒升、魯西化工、四川美豐。

保險：中期策略初步兌現

招商證券

投資要點：1、中報預期明朗；2、投資資產和新增保費回暖直接體現于保險總資產。

中報預期明朗。1、凈利潤：二季度同比增速會有明顯回升，預計國壽、新華、平安、太保的中報同比增速分別為-25%、-22%、-5%、-55%。2、凈資產：按照保險公司持股較多的金融板塊指數上漲2%計算，截至中報各公司凈資產累計增幅預測值為國壽14%，平安14%，太保10%，新華9%。3、新業務價值：預計國壽中期個險首年期交保費下降12%，新業務價值增速在-15%左右。預計新華半年新業務增速略超去年同期。平安去年同期基數較高原因，預計個險新單同比下降接近30%，新業務價值負增長20%。太保在個險新單和新業務價值均居于上市險企首位，分別預計為14%和9%。

投資資產和新增保費回暖直接體現于保險總資產。五月總資產增速重新站上20%，創十個月以來新高，且三四五月呈現增速遞增態勢；保險投資資產顯示了同樣的軌跡，截至五月累計增速恢復至15.6%。五月新增資產集中于銀行存款，在利率下行通道開始前，保險集中配置存款，增速達28.3%，超去年全年水平。六月份四家銀行集中發債，保險公司被動大幅增持。債券收益率方面，上半年信用債收益率大幅下降，利率債收益率基本收平；下半年仍有第三次降息的預期，預計收益率將繼續走低。

繼續推薦中國人壽（投資彈性、央企背景）、新華保險（流通盤小，新單增速高）、中國平安（估值修復空間最大）、中國太保（個險增速高）。

化工：草甘膦短期價格看好

東方證券

投資要：1、國內中小產能的復工；2、近期草甘膦生產商的原材料成本下降，利潤向好。

全球轉基因作物種植發展潛力大。2006-2011年間轉基因作物面積對應草甘膦的表觀需求，整體變化不大，平均為39.9噸/萬公頃轉基因作物。草甘膦用量與轉基因作物種植面積增速保持同步，預計未來仍會保持近10%的增速發展，發展中國家的需求潛力加大。而市場預計2013-14年間菲律賓將批準轉基因金米商業化，將會對中國、越南和孟加拉國等國未來的相關的部署產生重大影響。

國內中小產能的復工。根據中國農藥工業協會數據，2010底年中國注測登記的草甘膦企業產能為71.9萬噸，其中甘氨酸法產能43.75萬噸，IDA法產能28.15萬噸。2011年我國草甘膦產量約37.9萬噸，而國內需求僅4.2萬噸，其余用于出口。根據行業信息，草甘膦閑置產能在連續兩年以上不開工后，將存在報廢的可能，而當前草甘膦的行情上漲將可能會促使小企業閑置產能的重新開工，有可能會影響未來草甘膦的行情。

近期草甘膦生產商的原材料成本下降，利潤向好。我國草甘膦生產商多是甘氨酸／亞磷酸二甲酯法生產，最上游的原材料主要是黃磷、氯乙酸、液氨、甲醇等，從近期原材料的價格走勢來看，其中氯乙酸由年初4600元/噸下降至當前的3800元/噸，黃磷由年初的18800元/噸高點到當前16000元/噸，草甘膦的生產成本受益明顯。

草甘膦的基本面在改善，短期內價格仍有上漲的可能，建議關注草甘膦行業的上市公司揚農化工、江山股份、新安股份；由于抗麥草畏轉基因種子的推廣和百草枯的逐漸退出，也建議關注國內主要除草劑的生產商長青股份。