杠桿指基B級份額頻頻“逆襲”瑞福進取“純粹杠桿”再掀創新潮

啟明

隨著全球量化寬松政策的來襲以及A股再現估值新低，布局時刻是否到來，藍籌股能否絕地反擊，哪些投資品種能夠充當反彈急先鋒？7月19日，國投瑞銀瑞福進取全國10大城市交流會在深圳舉行，作為境內唯一一只無配對轉換機制、獨立發售、單級上市、3年封閉運作的杠桿指基份額被業內人士稱為“純粹杠桿”，為高風險偏好者再添杠桿投資新工具。會議現場，國投瑞銀總經理助理劉凱、國投瑞銀瑞福分級基金經理朱紅裕、國信證券高級分析師楊濤與到會券商機構理財師圍繞后市趨勢、杠桿投資等話題展開縱論，并首揭杠桿指基B級“逆襲”之謎，特別是瑞福進取相較于同類杠桿指基B級份額的獨占性也引發現場熱議。現場多位專業券商人士指出，在可比產品普遍高溢價、無配對轉換機制的折溢價制約、現有杠桿投資需求的理性轉移等多重效應推動下，有望支持瑞福進取上市后出現溢價。尤其是在目前杠桿指基B級份額普遍高溢價下，過渡期內瑞福進取按其份額凈值申購，相當于為投資人提供了平價申購杠桿份額的機會。

藍籌行情有望啟動瑞福進取恰逢良機

今年以來A股再現過山車行情，下半年行情能夠否極泰來，國投瑞銀瑞福分級基金經理朱紅裕就此表示，目前上證指數滾動市盈率在11倍左右，處于歷史低位水平，隨著“穩增長”的結構性政策陸續出臺，資本市場制度紅利逐步釋放，市場將迎來經濟周期、政治周期和貨幣周期疊加的投資向上周期，下半年企業盈利有望企穩回升，大類資產配置有望從債市向股市轉變。轉型后的國投瑞銀瑞福分級基金將跟蹤成長型藍籌指數——深證100價格指數，較好地契合了下半年的藍籌股修復行情，而且8月中旬左右有望面臨短期風險釋放后的較好建倉時點。

新瑞福進取：杠桿純粹 平價申購

對比同類杠桿指基份額，國投瑞銀瑞福進取顯得獨樹一幟，無配對轉換機制、獨立發售、單級上市、3年封閉運作等獨特機制再掀杠桿基金創新潮。對此，國投瑞銀總經理助理劉凱表示，瑞福進取具有杠桿指基高透明度、高波動性、高換手的普遍優勢，而其獨特優勢在于“單獨發售、無捆綁A級”、“封閉運作、無配對轉換”這兩大純粹特質。他同時指出，根據海通證券對杠桿指基的實證研究表明，B級份額的單邊短期價差交易占全部交易量的98.7%，配對轉換行為在分級基金交易量中比重極低、僅占1.3%，這一研究首次揭示了杠桿基金的主要交易者以及高溢價的主要原理。而這部分短期價差交易者更喜歡限制條件較少的交易環境，瑞福進取將是境內首只無配對轉換機制、獨立發售的杠桿指基份額，杠桿明確、份額固定、全封閉交易的交易環境，有望吸引更多的趨勢交易者，從而提供更好的二級市場需求和流動性，進一步提升瑞福進取上市后出現溢價的可能性。而且過渡期內瑞福進取按其份額凈值申購，在目前杠桿指基B級份額普遍高溢價下，相當于為投資人提供了平價申購杠桿份額的機會。

新瑞福進取：單邊有限供給，目標受眾明確

對此，國信證券高級分析師楊濤也指出，國投瑞銀瑞福進取份額給杠桿收益期望者提供了一種嶄新的、稀缺性的杠桿投資工具，其二級市場定價雖無完全可參照的對象，但通過可比產品普遍高溢價、單邊限量供給、無配對轉換機制約束、杠桿偏好者的理性轉移、未來基礎市場行情上升空間大于下跌空間等多重因素推動下，瑞福進取上市后的溢價概率更具想象力。