新華基金:不宜過度悲觀等

新華基金：不宜過度悲觀

A股市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，最終小幅下跌。在經(jīng)濟(jì)繼續(xù)探底、上市公司中報(bào)業(yè)績下滑等諸多不利因素的共同刺激下，市場(chǎng)悲觀情緒蔓延，不過，預(yù)計(jì)三季度股票市場(chǎng)將呈現(xiàn)探底回升的走勢(shì)，整體上仍然維持震蕩筑底的格局。

行業(yè)方面，上周大多數(shù)行業(yè)板塊下跌，僅食品飲料、農(nóng)林牧漁、餐飲旅游、醫(yī)藥生物及建筑建材板塊逆市收漲。三季度的投資機(jī)會(huì)將圍繞以下投資主線展開：有望先觸底回升的早周期行業(yè)、對(duì)制造成本和融資成本下降敏感的部分制造業(yè)，以及股價(jià)回調(diào)后帶來買入機(jī)會(huì)的消費(fèi)優(yōu)質(zhì)成長股。

本周一，在溫總理“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)還沒有形成穩(wěn)定回升態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)困難可能還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間”的講話影響下，A股市場(chǎng)再度大跌，創(chuàng)本輪調(diào)整新低。由于經(jīng)濟(jì)仍處于衰退后期，中報(bào)期間將有很多公司業(yè)績不及預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂不會(huì)馬上緩解，因此繼續(xù)對(duì)股票市場(chǎng)形成壓制。之前對(duì)股票市場(chǎng)在三季度前半段持中性判斷，隨著股價(jià)的進(jìn)一步調(diào)整和政策累計(jì)效用的不斷顯現(xiàn)，以及通脹的進(jìn)一步回落，預(yù)計(jì)市場(chǎng)在三季度下半段和四季度相對(duì)會(huì)有較好表現(xiàn)。

金鷹基金：經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍對(duì)債市有利

經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)債券市場(chǎng)仍較為有利，債券市場(chǎng)仍存在一定的機(jī)會(huì)。從通脹方面來看，通脹顯著下降，短期來看難以大幅反復(fù)，還不會(huì)成為制約債券市場(chǎng)的重要因素；從經(jīng)濟(jì)方面來看，經(jīng)濟(jì)增速放緩，高增長的態(tài)勢(shì)難以看到，債券收益率難以看到大幅上升；從資金面來看，央行降低法定存款準(zhǔn)備金率和降息的貨幣政策的實(shí)施使得資金面相對(duì)寬松的環(huán)境仍然可期。因此，債券市場(chǎng)大幅調(diào)整的概率較小。

在操作策略方面，在投資中將精挑細(xì)選個(gè)券，綜合權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與收益的基礎(chǔ)上確定久期和個(gè)券的配置。同時(shí)，在后續(xù)的投資中也會(huì)密切關(guān)注后續(xù)可能對(duì)債券市場(chǎng)具有重大影響的因素。在品種方面，二季度債券市場(chǎng)短端收益率下降幅度較大，信用債表現(xiàn)相對(duì)較好。

博時(shí)基金：適當(dāng)關(guān)注非周期股

雖然經(jīng)濟(jì)增長堪憂，但官方對(duì)增長下臺(tái)階似乎已經(jīng)認(rèn)可。最新一期《求是》中題為“中國經(jīng)濟(jì)真的步入了下行通道嗎”的文章認(rèn)為，經(jīng)過30多年高增長，中國經(jīng)濟(jì)承受短期陣痛的能力顯著提升，經(jīng)濟(jì)增速適度回落，能夠?yàn)榻Y(jié)構(gòu)調(diào)整預(yù)留出空間。工信部發(fā)布2012年淘汰落后產(chǎn)能企業(yè)名單，共涉及19個(gè)行業(yè)。可見，此前“去庫存－補(bǔ)庫存”的周期邏輯可能被“去庫存－去產(chǎn)能”所取代。

再看國內(nèi)的資金面，居民中長貸在4、5、6三月連續(xù)上升，企業(yè)中長貸較2011年下半年回升明顯，以及2012年上半年社會(huì)融資總量比去年同期多出200億元，都足以說明資金面對(duì)實(shí)體的支持至少比去年下半年有所加強(qiáng)。但是，貨幣信貸仍難以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。地方政府的財(cái)政壓力浮現(xiàn)，這限制了政策的施展空間。產(chǎn)業(yè)資本對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)的悲觀預(yù)期并未顯著改變，社會(huì)資金供需的弱平衡也將持續(xù)。

總體來看，股市仍無趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，相對(duì)更看好債券。就結(jié)構(gòu)而言，短期內(nèi)周期股弱于非周期股的情況或?qū)⒊掷m(xù)，大盤股仍暫時(shí)優(yōu)于小盤股。

益民基金：預(yù)計(jì)三季度GDP增速將返8

從去年年底到今年年中，經(jīng)濟(jì)和通脹其實(shí)都處于雙下行的階段，這在客觀上不僅將中國經(jīng)濟(jì)周期拉入了衰退期，同時(shí)也為股、債兩市提供了投資機(jī)會(huì)。

不過，雖然債券的牛市行情從去年四季度開始一直延續(xù)至今，但其最輝煌的階段可能在今年4、5月份已經(jīng)出現(xiàn)，也可以說目前債券牛市的70%已經(jīng)過去了(這里的70%不是指時(shí)間，而是指整個(gè)債市收益的程度)，下半年債券市場(chǎng)更可能會(huì)從全面牛市轉(zhuǎn)入結(jié)構(gòu)性牛市，持有高息信用債可能會(huì)帶來更多收益，而利率債等品種由于風(fēng)險(xiǎn)大過收益，因此吸引力不會(huì)太大。

股市方面，雖然上半年A股振蕩加劇，但是在一個(gè)較長時(shí)間的經(jīng)濟(jì)衰退期中，經(jīng)濟(jì)的小周期切換將是非?？斓?。其切換的頻率可能是上半年還在一個(gè)衰退階段，下半年就又出現(xiàn)了階段性復(fù)蘇。“而且我本人對(duì)今年下半年的宏觀經(jīng)濟(jì)也是比較樂觀的。今年中國經(jīng)濟(jì)增速即使在最悲觀的預(yù)期下，仍然會(huì)達(dá)到7.5%以上，這在全球也是一個(gè)非常高的增速。由此來看，雖然股市短期內(nèi)會(huì)在悲觀預(yù)期影響下出現(xiàn)波動(dòng)，但中長期向上概率還是比較大的。