健身房里遇到崔軍

仇曉慧

有個健身教練讓我周三晚上去上海虹口區的一個健身房。我說，雖然我最近一直在健身，但我家門口就有一個。他用一種賣關子的語氣說，創贏投資董事長崔軍也來。我嘿嘿一笑，原來他是給崔軍做健身教練。

這是一家有些偏僻的健身房，位于一棟看起來像是荒廢建筑的三樓。面積很大，有不少客流。我與崔軍基本是前后腳到那里。

他換了一套紅色無袖短褲的籃球運動衣出來，我們在跑步機上跑了一會兒步。我與教練問他對最近市場的看法，他說，現在是個底部。他還說，主要是前段時間漲幅太快的股票掉得厲害，有點兩極分化，但市場還是有不少好股票。我們問他可以買什么，他猶豫了一會兒說，買民生銀行的之類不會錯，因為質地優良，再跌也不會跌到哪里去。

崔軍今年的對沖產品上半年收益率高達36.67%，我問了下崔軍的投資策略，他的回答與我上次在深圳時見到他的沒什么太大差別——他說自己做了個股指期貨與股票的對沖。具體來說，就是在他的投資組合中，有70%的股票，有30%的股指期貨，在下跌市，他們用股指期貨做空，保護股票組合。上升趨勢也有類似操作。他們還有一部分資金進行數學量化對沖，通過無風險套利，賺取穩定的盈利。崔軍說，自己上半年還算不錯的業績，70%以上是通過做空股指期貨得來。

當前的崔軍已經不再是前幾年那樣口口稱稱自己是巴菲特的粉絲，他現在一提文藝復興的西蒙斯就眼睛發亮。他說西蒙斯的大獎章，每年可以獲得36%的復利增長。他們就是在做這樣的對沖，他們的產品當前可以實現每年28%左右的增長，在對沖頻率如果加快后，獲利會更加驚人。

記得我在深圳時，一群專業玩量化的朋友與崔軍分享過他的對沖策略，他們基本都覺得崔軍是個門外漢，想法過于簡單，有點“偽對沖”。盡管在量化專業人士是“偽對沖”，但他那個創贏2號（寶贏對沖）的業績走勢著實不錯，拉長到一年來看，收益高達78.41%。

我記得我大約是在2008年左右認識崔軍的，那時候，他的產品還沒陽光化，辦公室在虹口一個比較簡樸的辦公樓里，大約20左右平米，就他一個人。我身邊認識崔軍的朋友，都會開一個玩笑，他們說，以前每次去崔軍辦公室的時候，他都會說，同事出差去了，但每次他都這么說，每次只看到他一個人，會不會就他一個人呢！

就我所知，崔軍還是有合作搭檔的，當前他們創贏公司的總經理成健，就經常在外面拋頭露面，我有一次是在一個大型培訓里遇到成健，他正在做公司宣傳。成健在創贏公司的角色，我與崔軍確認了一下，果然是一個有經驗的銷售總監與品牌推廣。我知道，崔軍私下里還有幾個朋友，他們有的人很年輕。據說有個80后，投資房產，后來錢積累到一定程度，就讓崔軍打理了。

崔軍出身草根，但我感覺，他是個很愛鉆研的人。他此前他曾獲得過1998年全國博經聞薦股比賽冠軍，2001年萬聯杯實盤股票比賽冠軍，2010年度他朝陽永續的中國私募基金大賽中，獲得了最有潛力私募精英冠軍，因為當年業績名列非陽光化私募的第一。

他時而會鉆一些政策空檔里，比如我認識他的時候，他想給現代投資股票施加壓力，因為他們2008年11月會更換董事，他就聯合幾大流通股東，說自己要進入董事會。他當時說自己想學巴菲特，看中了現代投資的大額的現金流。后來我意識到，他進入董事會的舉動并不靠譜，倒是他的這個方式增加了現代投資的關注度，還提高了現代投資的股價。因為現代投資在崔軍的威逼下，不得不將公司的現金投資新的生產線，改變公司生產力的現代投資因此也上漲了一把，同樣的把戲曾經也在賽馬實業中發生。

他最早使用這種策略大約要追溯到2007年基金封轉開大潮。他當時發現，基金銀豐和基金天元沒有封轉開，但基金有相當大的折價率，于是召集基金持有人向這兩只封基“逼宮”，此事在當年掀起軒然大波，因為境內尚未有基金持有人自行召開持有人大會的先例。他咄咄逼人，要求基金管理人封轉開，最終，高比例分紅使這兩只封基在二級市場表現強勁。據悉，基金銀豐一季度分紅0.45，二季度分紅0.45元，三季度分紅0.2元，大大消除了折價，讓持有不少這個基金的崔軍賺了不少錢。包括后來，崔軍曾試圖用合伙人制度成立私募公司以避稅。可見，崔軍一直以來都十分擅長用別人沒發現的體系“漏洞”賺取收益的人，他的手法非常獨特，基本算是一個肯鉆研且與時俱進的人。

我那健身先生朋友說，崔軍在他那里鍛煉后，很快肚子就小了。我向崔軍取經，他說，因為他聽教練的話，每天都跑步35分鐘，然后再練仰臥起坐，看來他的意志力相當可以。記得我有回與他吃飯時，他說自己一直堅持吃茄子降血壓，果然吃好了。

我看著健身房里在猛練杠鈴的崔軍，心想，現在大部分私募都愛玩高爾夫吧，但健身房可能對鍛煉身體更實在。崔軍本人算得上是一個有特點的私募。