漲不言頂 跌不言底

孫忠

短期內上證指數一口氣跌破2330點和2242點兩個重要支撐位，大盤再次告急！這也正好印證了，筆者在本刊上期中給出的觀點“券商、地產、銀行的回落直接將會導致大盤在短期內不容樂觀”。

我們先看看近期內外環境，美國經濟下滑依然沒有見底，歐洲債危機還有不確定因素；國內經濟加速下行明顯，黃金大跌，原油下挫，每月經濟數據也是越來越糟糕。

再看看市場的擴容，七月解禁潮進一步擴大，尤其是在年底前的幾個月將達到最高峰；而銀行股的增發風聲再起，年內最大IPO也是箭在弦上；國際板何時推出，猶豫不決。這種市場資金的分流效應不得不讓我們謹慎。

而本輪大跌的直接原因，應該歸結于政策的“利好”與資金的脫節。年初以來，郭主席上任一再呼吁“大盤藍籌股有罕見的投資價值”以及“郭氏新政”利好不斷。從表面上來看，這一系列的利好，確實能夠給在寒冬中的股市注入了一支強行針。地產、券商、銀行等藍籌上半年的表現也是驗證了這一點。但是，他們的上漲也許只是空中樓閣，缺乏堅實的基礎。為什么這么說呢？

第一，中國藍籌股缺乏與投資者共同成長的過程。藍籌股上市之初是為了圈錢，消化不良資產，爭世界第一。而后靠再融資、債轉股、大小非解禁，來實現股本的擴大，從不向投資者送股分紅。因而慢慢的失去了股民大眾的青睞。

第二，經濟增長減速對藍籌股影響巨大。過往藍籌股是中國經濟30年高速發展最大的受益者，特別是基礎建設“大躍進”式的發展，鋼鐵、石油、煤炭、電力等基礎性資源需求大爆發。隨著中國經濟結構的轉型，不再走“鐵公基”拉動經濟的老路，而靠發展新興產業，科技創新，這樣以來，對藍籌股本質上是一種利空。

第三，最重要的是市場嚴重缺乏支撐大盤藍籌股持續走強的資金。市場2500只股票的流通市值10萬億，總市值27萬億，其中大盤藍籌股的市值占到了80%以上，而市場存量資金只有8000億左右。后續新股還在大量供應，10萬億元的大小非還等著減持。供需關系對比明顯“敵強我弱”，若靠這么少量的資金去推動藍籌上行，無疑以卵擊石。哪怕“新政”天天在鼓吹，也難改變最基本的市場規律。

市場不容樂觀，長夜漫漫何時了，這就是目前我們所面對的大盤環境。實際上今年以來，筆者在本刊的觀點一直偏悲觀和保守，特別是基本面一直不樂觀，很難讓我有樂觀的預期。

從技術層面上來看，未來一兩個月的行情，還將延續著疲軟的走勢，同時也不排除2000點被擊破，中國股市徹底走熊的可能。即便定義現在為熊市的尾聲，那么還有一個比較痛苦的黑暗日子，也就是最后一次的C浪殺跌。因為只有當市場信心徹底崩潰了，大底才能真正來臨。在我的印象中，08年當我們在1664點前開始看到市場機會的幾天，也是大量私募紛紛清盤，散戶不看股票之際，歷史的教訓雖然不會簡單的重復，但是這個市場其內在規律的一面并不容易改變。所以我強烈建議大家，嚴守自己的交易紀律，堅決不做自己完全沒有把握的事情。

總之，在操作策略上，目前市場還處于弱勢，要嚴控自己的倉位，甚至可以適當空倉休息。即使輕倉操作，也要在風險不可控之時積極執行我們的風險控制紀律，而不是光在市場中持倉做個觀望者，眼睜睜看著自己的財富逐漸消失以至于追悔莫及，積極防御依然是我們不二選擇。要想安全渡過這個寒冬,沒有一點動作是不行的。最后還是要提醒大家，要記住，漲不言頂、跌不言底的投資法則。

（作者系深圳市國誠投資咨詢有限公司董事長）