穩增長基建股是主線

陳斌

希臘神話中有個叫西西弗斯的人物，他被迫推動一塊巨石上山，但每次石頭到頂就從山的另一側滾下去，如此周而復始。現在A股似乎就處在這種狀況。周初，發改委開閘放水，一批“事關全局、帶動性強”的重大項目啟動，超級投資潮再來臨，新一輪刺激經濟政策的開始極大鼓舞了市場的信心，推動A股企穩做多，滬指一度逼近2400點大關。正當“4萬億2.0版”開始發酵，市場熱議“4萬億行情”會否重現之時，相關報道卻當頭澆下一盆冷水，官方出面三度辟謠，所謂“國務院發增加貸款令”、“湖南樓市微調”、“地方穩增長22條”均為不實報道。加上外圍股市再跌，國際油價創新低等影響，A股回吐了上半周的漲幅。目前市場實際上是處于一個非常尷尬的境地：刺激經濟復蘇利好頻頻見報，但經濟數據和實體經濟繼續下滑，而且外圍利空不斷，如此市場，漲跌都難。

自2012年年初以來，市場上漲的唯一理由就是政策轉向寬松，隨著政策寬松基調確認，市場向下的空間也被鎖定，而向上能走多遠全看政策是否給力。密集的政策出臺顯示當前無疑是政策底，六大基金公司一致主動加倉，無疑顯示其認為目前市場超跌并看好后市。行情未來能否延續依然要看政策能否向前推進。

在政府強調穩增長，要啟動和加快一批重大基建項目的刺激下，水泥、水利建設、工程建筑、鐵路基建等相關受益板塊本周再次逞強，成為近期市場中最亮麗的風景線。周一，水泥板塊整體漲幅達到6.65%，居板塊漲幅榜首位，成為領漲大盤的主力軍。在23家掛牌交易的水泥股中，實現了全線大漲，有12只個股漲幅超過7%。其中，同力水泥（000885）、尖峰集團（600668）、塔牌集團（002233）、華新水泥（600801）、巢東股份（600318）、祁連山（600720）、江西水泥（000789）等7只個股放量強勢漲停板。

實際上，水泥板塊指數自5月18日率先探明1955.48點（大智慧數據）后，出現了持續反彈。周二，指數最高2263.71點；水泥板塊5月份整體漲幅4.15%，而同期上證指數下跌1.01%，明顯領漲大盤。

基建是拉動水泥需求的重要方面，隨著鐵路等基建投資逐漸回升以及建材下鄉等預期，水泥股有望持續走強。從行業基本面看，基本面的利空在不斷出清，向下的空間減少。目前除東北外，代表毛利率趨勢的水泥煤炭價格差指數已經是2008年以來的低點，包括華東地區，這意味著不少地區進入盈虧平衡，向下的空間已經非常有限，基本面的負面消息趨于減少或者鈍化。尤其是今年的新產能陸續投產后，價格將基本到位。

特別值得關注的是，在基建投資加速的刺激性下，水泥行業需求出現一定回暖，這在價格上也有所反映。在需求回升以及全國各地水泥公司攜手限產保價的合力作用下，價格出現止跌跡象。產量方面，今年前4個月，全國水泥產量同比增長5.5%，4月單月同比增長4%。分地區來看，今年前4個月西北地區水泥產量增長較快，中南和西南地區次之。招商證券指出，如果說今年是需求弱復蘇、產能強投放的話，那么明年而言則是需求強復蘇、產能弱投放。今年基本是盈利周期的低點。只要周期是正常往復，現在應該是買入時間區域。

品種方面可繼續重點關注受益于基建復工且基本面有明顯回暖趨勢的西部水泥股龍頭祁連山，受益于區域振興規劃即將出臺的江西水泥，以及其他西部水泥概念股，如冀東水泥、寧夏建材、青松建化、天山股份、四川雙馬的交易性機會。從競爭力和估值而言，海螺水泥應該是目前安全性最高的品種。

5月，券商板塊無疑是最出彩的板塊，板塊以8.74%的月漲幅傲視群雄。西部證券、西南證券、國海證券月漲幅都超過了20%。目前證券公司的杠桿只有2.5倍，剔除客戶保證金只有1.3倍，相對于銀行15倍、保險10倍、信托30 倍和國際投行15倍左右的杠桿，我國證券行業的杠桿極低，具有很大提升空間。作為能持續享受政策紅利的行業，券商股已由以往的短線彈性品種轉變為長期的成長股。