股改常規化？

鄒莉

10月29日，郭樹清交出了自己主政證監會一周年的答卷：以平均不到6天即推出一項股市新政的速度，被稱為“最忙碌的證監會主席”。

這一年來的70余條新政，涵蓋了股票市場運行的各個方面和環節：從市場“準入”的新股發行制度改革，到市場運行中的交易、分紅指引，從指引資金入市、降低市場交易費用，到完善場內場外交易市場，再到退市制度。

然而，這一年來上證綜指累計16.76%的跌幅，讓“以漲跌論英雄”者持續質疑剛滿周歲的“郭氏新政”。拋開股指漲跌，郭樹清的改革帶來了些什么？

首先，對于股市的理念，這些改革作了重新定位和再認識，修正了融資者和投資者的關系——也就說，股市的企業融資功能，不能再超越于大眾財富功能之上。去年11月9日，郭樹清點燃上任后燒的“第一把火”，表示將出臺政策，要求擬上市公司和已上市公司明確紅利回報規劃；同時郭樹清提出“內幕交易零容忍”的口號，上任一年以來查處內幕交易案件42起，案件數創歷年新高；此外還三次降低交易費用。

接著，還有更多直接切入到制度建設的改革，其中重中之重就是發行制度改革。中國證券市場的弊端形成多年，郭樹清在直面股市中強大的既得利益集團：在IPO利益鏈條和眾多的尋租機會，讓擬上市公司、PE、投行、會計師及律師事務所、財經公關、保薦人、部分證監會和地方官員、部分財經媒體等各方變成一條繩上的螞蚱，誰也離不開誰。

如何徹底斬斷當下中國的IPO灰色產業鏈，這是擺在郭樹清面前的重大考驗。至今，他仍舊試圖沖出這個重圍。郭樹清上任不久后提出一個問題來討論：“IPO不審行不行？”實際上，IPO制度將來的發展方向就是和國際接軌的注冊制，但證監會擁有對申請上市企業的生殺予奪權力的局面至今還未見改變。

郭樹清對新股發行改革的方向是“以信息披露為中心的市場化改革”，減少審批制。事實上，改革新股發行制度的最終目的是在融資者和投資者之間達到平衡，從而減少從一級市場輸入二級市場的泡沫。

除了上述所推的新政，郭樹清的一些言論也透露了他的思考。從今年初號召投資者買藍籌股，到規勸窮人不要買股票等表述，讓市場人士認為他對改革的理解，只不過是對過去政策的延續，并未進行深入根本的改革，也難以切實保護投資者的利益，因此很可能讓改革流于形式。

針對中國股市這個“重癥病人”，這一年來郭樹清“下猛藥”般地急推了70余項措施，可以預期的是，他主導的證監會將使得“改革常規化”。

新政需要消化，結果需要等待。持續不斷改革、修補的股市，總比無所作為要好。最理想的情況莫過于“用心有好報”。付出了努力，看到了收獲，這才能推動改革一次又一次地良性循環下去，在點滴的積累中實現股市的“涅槃重生”。