構建三大核心能力 打造珠三角高端財富中心

鈕海津 趙瑞強

專訪私募股權投資專家方加春博士

從廣發證券總裁到德邦證券董事長再到廣州越秀產業投資管理有限公司總裁（以下簡稱“越秀產投”），從證券到私募股權投資（以下簡稱“PE”），這是一位高級知識分子近十年來經歷的職業生涯，它反映了自我價值的追求，更折射出金融行業發展的軌跡。方加春，越秀產投——PE行業的一個后起之秀的掌舵人，夢想著通過構建三大核心能力，努力打造珠三角高端財富管理中心。

高凈值財富管理PE正當時

SMEIF：請問是什么因素吸引您從證券行業跨入以PE為紐帶的高端財富管理行業？

方加春：這主要有三個方面的原因：首先是從事PE行業更具有社會意義：其次是中國的高凈值人士已進入財富管理新時代，最后則是從各種投資的風險和收益對比來看現在投資PE進行財富管理正當時。

PE行業相對證券行業最大的不同在于，前者可以更直接地參與實體經濟的投資,這不但可以夯實實體經濟基礎減少經濟泡沫產生,還能使需要資金的行業得到相應的支持，從而起到優化和高效配置經濟資源的作用。據了解，PE參與的公司普遍比其他公司具備更強的運營管理能力，擁有更優秀的創造性。此外還能促進行業的整合，起到優化產業鏈上下游的作用。

SMEIF：怎樣理解中國的高凈值人士已進入財富管理新時代？

方加春：從全球范圍來看，全球富裕人士資產配置類型主要包括股票、固定收益產品、現金/存款、房地產和以PE基金為代表的另類資產等；歐美發達國家的富裕人士由于經歷過多個經濟周期，對抗風險能力需求較強，十分注重資產配置的多元化；特別是近年來歐美富裕人士越來越重視對PE基金的配置，使其資產間接分散到更多的行業，更進一步降低風險，有效優化其資產結構。

相應地，在過去十年中，中國高凈值人群的人數和資產規模都得到了快速增長，他們理財的理念和偏好已經從下意識追求財富積累步入到有意識的財富管理新階段。尤其是在經歷了金融危機的洗禮之后，中國高凈值人士對風險的認知更為深入，風險偏好上表現得更加成熟和穩健：大約70%的高凈值人士傾向于在控制風險的前提下獲得中等收益，且資產配置也逐步呈現出多元化趨勢。在高凈值人群中，傳統投資類別從2009年的占比80%下降至2011年的70%左右；與此同時，PE基金投資2011年較2010年增加了5個百分點。整體來看，我國的高凈值人群已進入財富管理新時代。

SMEIF：為何PE會成為中國高凈值人群的首選？

方加春：從具體的投資工具來看，目前我國國內市場上可供高凈值人群選擇的傳統類型有限且收益均不甚理想。

股票市場長期被高估、波動性大、投機氣氛濃厚，目前國內上證指數已低于十年前的指數水平。如果資產配置過于集中在股票，容易導致財富隨股票市場大起大落，不利于高凈值人群資產配置的長期規劃。

債券市場規模較小，收益低。目前我國金融體系發展不平衡，債券市場規模，特別是公司債券市場規模過小，滯后于其他市場的發展。對于高凈值人群來說，一方面債權性投資本身的收益率不容樂觀；另一方面，債券（及其他債券型資產）雖可以為個人財富帶來穩定收益，但是它無法抵御通貨膨脹和利率水平波動風險。

國內從2003年開始的房地產投資浪潮，發展到現在也面臨許多風險。當前，在持久的通脹壓力下，我國政府正在實施歷史上最嚴厲的房地產調控政策，可以預計，此次房地產調控必然導致兩個趨勢：一是使單一的商品房市場裂變成商品房和保障房的雙軌制市場；二是普通住宅的去投資化。房地產融資將從銀行為主的間接融資轉向信托、基金為主的直接融資；房地產投資將告別“炒房”時代進入理性投資時代；房地產市場的整體價格也將逐漸步入下調周期。

總而言之，目前國內經濟環境低迷使得各類傳統金融投資產品的收益銳減，高凈值人群要降低投資風險和提高資產收益水平，借鑒國外經驗配置一定比例PE基金是大勢所趨。而且此時也正是配置PE基金等另類資產的良機：通過考察國際市場上各年份成立的基金，我們比較清楚地看到在熊市成立的PE基金，由于能夠以較為合理的價格進行投資，因此后續收益率相對較高。

舉例來說，在2001-2002年互聯網泡沫導致的熊市中成立的PE基金，后續就取得了30%左右的良好回報；而2004-2005年開始投資的基金，又由于成立之后就面臨著PE市場激烈的競爭，收益水平相對就較低。考慮到這些，特別是考慮到PE對實體經濟的正面積極作用，我們便適時地轉向了這個充滿挑戰和樂趣的行業。

瞄準高端財富管理發力PE

SMEIF：面對PE熱潮，您及您所代表的越秀產投秉承怎樣的投資理念？

方加春：我們的職業信念可以概括為四個字——誠信專業！這也是我們的背景和優勢所在。

寧可錯過，不要投錯！這是我們的投資原則。我們有了好的項目才會去投，而不是拿到錢就拼命投資；通常一個項目在上投委會之前就會在內部討論數天，大家互相發表意見和看法，各抒己見，最后通過少數服從多數的民主原則得出上還是不上投委會的結論。

在客戶的選擇方面，我們一般會找具有風險承受能力的客戶，并在其投資前向其揭示可能存在的風險以及我們的應對方法；在項目投資的過程當中，只要項目有任何進展或者動態，都會第一時間反饋給客戶，讓其知悉所投項目的狀況，了解自己的投資結果。總之每個人都把投資當成自己的事業，當成是用自己的真金白銀在投資，從而真正地做到以服務客戶為宗旨。

SMEIF：具備了專業的理財理念，越秀產投接下來的戰略目標是什么？有什么實現步驟？

方加春：我們的戰略定位是成為中國企業的價值發現者和創造者以及高凈值人群值得信賴的伙伴，戰略目標是把公司打造成具有國際競爭力的股權投資平臺和珠三角高端財富管理中心。

出于上述思考，我們近年將按照以下步驟來布局：首先在打基礎、求生存的前兩年——也只能是前兩年，越秀產投仍將依托管理團隊深厚的投行背景和越秀集團強大的產業資源，以Pre-IPO投資為主。然后在管理資金規模和投資規模都達到一定水平的后兩年，深挖新興產業，立足珠三角，逐步形成一定的行業和區域競爭優勢，構建企業的核心競爭力。

SMEIF：很多財富管理公司都瞄準了新興產業這一投資熱土。越秀產投對投資新興產業有怎樣的獨到見解？

方加春：自改革開放至今，我國先后經歷了以下海經商潮為代表的第一波財富浪潮、以出口賺外匯為代表的第二波財富浪潮、以原始股買賣為代表的第三波財富浪潮以及近十年來以房地產投資為代表的第四波財富浪潮，如今，在我國以PE為紐帶的新興產業投資浪潮已經來臨。越秀產投希望借助這波新興產業的投資浪潮成長為中國高凈值人士的可信賴的伙伴，成為珠三角的高端財富管理中心。

從增長率來看，可以預見，在未來的“十二五”時期，新興產業作為中國經濟結構調整的龍頭和未來產業發展的方向，將逐步成為我國經濟發展的新增長動力。目前，各級政府都針對自身新興產業的發展出臺了一系列規劃和支持政策，新興產業將帶來巨大的投資機會。如果考慮到中國經濟未來十年持續的增長和通脹影響，新興產業的增速將遠超GDP增速。

從現階段來看，新興產業的企業大部分都還不成熟，處于中前期發展階段，而且由于不確定性風險相對較大導致資金募集需求非常急切，為了抓住新興產業飛速發展的機會、分享新興產業的政策紅利，同時更為了支持中國的新興產業健康發展，實現中國經濟結構的順利轉型和完美升級，越秀產投在扎穩根基后將以新興產業的投資為重點。在具體的行業上，考慮到團隊的背景和優勢，我們將以文化產業、醫療產業和與高新技術結合在一起的品牌消費升級行業為主。

SMEIF：越秀產投在聚焦新興產業方面的核心競爭力是什么？

方加春：我們的核心競爭力在于持續把握新興產業投資機遇、持續發現和提升企業價值和持續對接高凈值人群財富管理需求等三大能力。只有把握了新興產業的投資機遇，才能抓住這波財富浪潮；只有持續發現和提升企業的價值，才能真正落實新興產業的投資機遇；只有對接高凈值人群的財富管理需求，才能持續地迎來自身的不斷發展。

通過構建這三大能力，我們努力成為中國企業的價值發現者和創造者以及高凈值人群值得信賴的伙伴，把公司打造成具有國際競爭力的股權投資平臺和珠三角高端財富管理中心。（攝影/SMEIF記者 趙瑞強）