基金從業(yè)人員可以炒股嗎

鄔佩怡 楊雅麗

【√】《基金法草案》關(guān)于允許基金從業(yè)人員炒股的規(guī)定，引來爭議。普通基金購買者擔(dān)憂：“一個交易日只有4個小時的交易時間，基金公司的職員都跑去打理自己賬戶上的收益去了，哪里還顧得上我們”

“老鼠倉”頻發(fā)、內(nèi)幕交易不斷，投資者對證券市場的信心日漸下降……7月11日，《證券投資基金法（修訂草案）》（以下簡稱草案）就是在這樣的背景下全文公布，并向社會公開征求意見的。

然而，草案中關(guān)于“基金從業(yè)人員及相關(guān)人員可進行證券投資”的規(guī)定，卻使投資者的信心更加搖搖欲墜。

網(wǎng)友驚呼，允許從業(yè)人員炒股，不就是讓已經(jīng)一邊倒的信息天平更加傾斜嗎？今后股民在股市還有發(fā)言權(quán)嗎？

更郁悶的也許還有曾被稱做“老鼠經(jīng)理”的光大保德信基金管理有限公司原投資總監(jiān)許春茂，此前他因涉嫌利用未公開信息交易罪而被判處有期徒刑三年，緩刑二年，并處罰金人民幣210萬元。倘若《基金法草案》早幾年出臺，他也許不會淪為“階下囚”。

從禁止到允許，立法者想傳達什么？

修法本意：促使基金業(yè)健康發(fā)展

投資基金是聚集散戶資金從事證券投資的一種手段，它是信托制度的一種變體。在投資過程中，基金公司實際上相當(dāng)于信托制度當(dāng)中的管理人，他們是以委托人的利益為出發(fā)點，代其處理與委托財產(chǎn)相關(guān)的事宜。

我國現(xiàn)行的《證券投資基金法》于2003年制訂，當(dāng)時證券市場上“老鼠倉”、“內(nèi)幕交易”、“操縱市場交易”的情況并不像現(xiàn)在這樣嚴重，同時立法者在技術(shù)層面也無法解決這些問題，因而采用一刀切的辦法，明令禁止基金從業(yè)人員從事證券投資。

然而，前些年開始，政策風(fēng)向轉(zhuǎn)變。2008年全國人大財經(jīng)委牽頭成立了基金法修訂小組，啟動對《證券投資基金法》的修改工作。2011年2月，草案初稿完成后即被下發(fā)至各基金公司征求意見。許多業(yè)內(nèi)人士當(dāng)時對“允許基金從業(yè)人員從事證券投資”這一條款的質(zhì)疑就已經(jīng)非常大，認為這是為“老鼠倉”披上合法外衣，是對老鼠倉的放縱。

然而時隔一年半，該條款依然出現(xiàn)在《基金法草案》征求意見稿中。與證券從業(yè)者觀點相反，一些專家恰恰認為這一條款是為了減少內(nèi)幕交易的出現(xiàn)。

《證券投資基金法》修訂起草小組成員、中國政法大學(xué)教授李曙光在接受媒體采訪時表示，允許基金從業(yè)人員從事證券投資，實際上是為了形成一種激勵機制，減少內(nèi)幕交易、老鼠倉現(xiàn)象的出現(xiàn)。“這是一種國際慣例，其他國家對此沒有限制。實際上，很多證券從業(yè)人員都在持有和買賣股票，原來的限制實際上早已成為一紙空文。”在立法者眼里，減少老鼠倉、內(nèi)幕交易需要的是監(jiān)管措施的配套實施，而非一刀切式的禁止。

“《基金法草案》對基金從業(yè)者進行證券投資的松綁是證券監(jiān)管理念的一種轉(zhuǎn)變。”西南政法大學(xué)經(jīng)濟法學(xué)院教授鄧綱在接受《方圓》記者采訪時對這一條文的增加也表示贊同。“現(xiàn)在的政策實際上是在變‘堵為‘疏，是我國證券監(jiān)管體系的一種新思路。”

實踐中基金從業(yè)人員使用“小號”進行證券投資的情況不在少數(shù)，鄧綱認為，草案中的規(guī)定其實是為了讓基金從業(yè)人員的投資陽光化、規(guī)范化，便于監(jiān)管部門進行相應(yīng)的監(jiān)督管理，是從保護投資者利益出發(fā)的。“基金管理人和委托人之間內(nèi)在地包含一種信賴關(guān)系。允許基金從業(yè)人員進行證券投資實際上是把基金從業(yè)人員拉進利益共同體，讓他們與投資者同甘苦、共患難，設(shè)身處地去為投資者的利益考慮。”

除此之外，允許基金從業(yè)人員及其家屬從事證券投資，一方面可以解決從業(yè)人員缺乏投資渠道的問題，建立合法投資渠道。另一方面，該條款可以在一定程度上滿足從業(yè)人員合理的投資需求、增加基金行業(yè)的吸引力，進而使更多的優(yōu)秀人才投身基金領(lǐng)域，促進整個基金行業(yè)的繁榮發(fā)展。

民間：惡法當(dāng)廢

然而，立法者的初衷最終能實現(xiàn)嗎？

對此，全景網(wǎng)進行了一項調(diào)查：23.53%的投資者認為老鼠倉現(xiàn)象可能會得到遏制，63.87%的投資者則對此表示質(zhì)疑。

財經(jīng)評論人皮海洲在微博表示了自己的不滿：“撇開老鼠倉不談，就從基金經(jīng)理合規(guī)合法炒股來說，這也是違背其職業(yè)道德的。基金經(jīng)理拿的是基金份額持有人支付的高額薪酬，其職責(zé)就是為客戶理財，全心全意對基金份額持有人的利益負責(zé)。《基金法草案》允許基金經(jīng)理炒股，就像允許公務(wù)員上班時間干私活一樣。這是基金經(jīng)理該干的事嗎？”

“允許基金從業(yè)者炒股會加劇行業(yè)腐爛，從此基金經(jīng)理們會變成吃公糧拿高薪、專職為自己炒股，附帶幫基民理財?shù)奶貦?quán)階層。”上海師范大學(xué)金融學(xué)院副教授黃建中也在微博抱怨，“在美國從業(yè)人員可以炒股，但那是在市場成熟和對內(nèi)幕交易打擊有力、有效的前提下。”他認為，我國證券市場目前還不具備實施這一舉措的制度環(huán)境。

在立法者看來，允許基金從業(yè)人員從事證券投資、建立備案登記制度可以在一定程度上使基金從業(yè)人員的證券投資陽光化，利于主管部門對其進行引導(dǎo)、監(jiān)督，進而保護投資者的利益。但這一想法卻沒有得到投資者的支持。

“監(jiān)管部門能掌握從業(yè)人員的所有親屬的信息，能掌握他所有朋友的信息嗎？這些措施對減少‘老鼠百害而無一利。”一名普通基民梁樂向《方圓》記者闡述了他的擔(dān)憂，“一個交易日只有4個小時的交易時間，基金公司的職員都跑去打理自己賬戶上的收益去了，哪里還顧得上我們？”

基金從業(yè)人員的工作是利用自己的專業(yè)知識對證券市場進行分析，將其從各基金份額持有人手中匯集來的資金投資于證券市場。對于立法者所考慮的提高基金從業(yè)人員積極性，皮海洲提出了一種新的設(shè)想：“用基金經(jīng)理‘持基來取代基金經(jīng)理炒股。”在他看來，這種方式一舉三得：既滿足了從業(yè)人員投資的愿望，又使他們與基金份額持有人“同呼吸、共命運”，同時也有利于增加基金份額持有人對投資基金的信心。

業(yè)界：等待配套措施

采訪中，一位基金公司的職員向記者透露，對于《基金法草案》他們是喜憂參半，“放松管制無疑可以讓我們工作更有積極性，以前我們幫別人理財，現(xiàn)在終于可以為自己投資了。但我們現(xiàn)在比較迷茫的是：如果將來立法通過，我們從事證券投資的尺度在哪里？監(jiān)管部門將如何對我們進行監(jiān)管？畢竟因為內(nèi)幕交易、老鼠倉落馬的高管不在少數(shù)。”

基金公司內(nèi)部稽核部門目前所采取的稽核措施是：一方面員工必須及時更新其家庭新增成員情況，另一方面對于新入職基金公司的員工，其之前所持有的證券必須在六個月內(nèi)售出，且從其入職之日起家庭成員也不得再持股。

“我們內(nèi)部的稽核措施將來如何變化還不清楚，需要等待國家進一步的政策。”

據(jù)《方圓》記者調(diào)查，監(jiān)管部門目前對基金的監(jiān)管力度已然在加強。今年以來，證監(jiān)會稽核部門在全國相關(guān)領(lǐng)域共招募了200余名科級以上干部，集訓(xùn)一個月后分成若干稽查小組奔赴若干資本活躍地區(qū)核查內(nèi)幕交易行為。相關(guān)的配套措施也在緊鑼密鼓地制定之中。

然而，鄧綱認為，“道高一尺，魔高一丈”的可能性是存在的，但改革不能因為這個就駐足不前。他非常欣賞《基金法草案》通過允許基金從業(yè)者從事證券投資而轉(zhuǎn)變監(jiān)管思路的做法，“我相信今后相關(guān)的配套措施都會一一完善。”