實踐科學發展觀,穩步推進利率市場化

趙倩倩

摘要穩步推進利率市場化，建立健全的由市場供求決定的利率形成機制，是我國實現市場經濟體制改革的一項基本目標。本文闡明了利率市場化的概念，以及實現的理論基礎和現實意義，并且結合我國利率市場化的進程，分析并指出我國實行利率市場化進程中存在的問題，最后在此基礎上提出了對策和建議。

關鍵詞利率市場化金融自由化民間金融

1 利率市場化概念

利率即利息率，指借貸期內所形成的利息額與所貸資金額的比率。①它可以連接宏觀經濟與微觀經濟，一些宏觀調控政策通過利率這個傳導器而發揮作用，從而對國民收入進行分配與再分配。可以說利率與人們的生活息息相關，而且扮演著很重要的角色。所謂利率市場化就是在金融市場上，金融機構通過自己的資金狀況以及對市場動向的判斷，自主的調節利率水平。這樣利率就可以充分發揮市場調節作用，促進經濟更協調的發展。但利率市場化并不等于完全取消貨幣當局對利率的干預，只是其干預方式由直接逐步轉向間接而已。②準確的說是形成以中央銀行基準利率為基礎，由市場供求雙方共同決定的市場利率以及利率形成機制。

2 利率市場化的理論基礎和實現的意義

利率市場化的概念是以美國的兩位經濟學家羅納德·麥金農(R. J. Mckinnon) 和愛德華·肖(E. S. Show) 提出的“金融自由化”作為理論基礎的。③在70年代，當時的發展中國家普遍存在金融市場不完全、政府干預經濟過度的問題，這些問題制約了經濟的發展，被形象的稱之為“金融壓抑”。而“金融自由化”正是針對“金融壓抑”的這種現象順勢提出，以此來減少政府對經濟的干預，加大金融深化，并確定市場機制的基礎作用。利率市場化在長期以來就被認為是實現“金融自由化”的重要內容。

從微觀講，利率市場化之后，隨著存款利率上限的放開，商業銀行的資本充足度在《巴塞爾協議III》出臺后，將面臨更大挑戰，利率風險、經營風險等各種風險將大大提升。這就迫使商業銀行不得不實行金融創新，轉變經營理念，完善和加強金融服務質量等等一系列措施以應對風險，增加競爭力。這在客觀上促進了金融體制的改革，使金融市場呈現出一個良好的競爭局面。

從宏觀講，利率市場化可以使利率更好的發揮經濟杠桿的作用，有效的傳遞資金價格，使貨幣政策的傳導機制更為健全和完善。因為在貨幣政策實行過程中，銀行同業拆借利率、再貸款利率、國債回購市場利率等是否具有彈性，市場是否完善，都會影響貨幣政策的有效性。只有這些利率實現了市場化，間接宏觀調控效應才會大大提高。再者，利率市場化保護了儲蓄者的切身利益，會促進儲蓄向投資的轉化，加快經濟建設的步伐。

3 我國利率市場化的進程

1996年，我國便開始啟動利率市場化改革，但因為我國特定的國情——處在社會主義市場經濟體制下，這個改革的歷程從一開始就注定是緩慢而艱辛的。在《2002年中國貨幣政策執行報告》中，中國人民銀行公布了中國利率市場化改革的總體思路：先外幣、后本幣；先貸款、后存款；現長期、大額，后短期、小額。④這樣一來，我國利率市場化的進程實質上被分為了三大部分，即貨幣市場利率市場化，資本市場利率市場化以及金融機構特別是商業銀行存貸款利率市場化。在這一改革進程中，我國先從簡化利率種類開始，然后大體按照改革的總體思路穩步推進利率市場化。從1996-2007年期間，人民銀行累計簡化、放棄了120多種利率的管理。截至到目前，利率市場化的核心已集中到存貸款利率的改革上。

4 我國利率市場化進程中的問題

目前，我國金融市場存在著一個看似矛盾而又十分嚴峻的問題：一方面銀行利潤逐年攀升，另一方面，中小企業融資越來越困難。究其原因，不難發現，這種現象正是由于我國銀行業特殊的經營體制所導致的。由于銀行對大企業放款成本高、收益低，因此對企業的放款條件標準多以大中型企業為對象制定，小企業能達標的極少。結合上文的分析，我們得出產生這種現象的深層次原因是：存貸款利率尚未完全實現市場化。這樣一來存款利率一直保持在低位，貸款利率上限放開，在央行加息的背景下，必然會使得銀行提升貸款利率，導致存貸利差進一步擴大，并最終導致銀行利潤持續走高。而繼續實行過高的存貸利差，也讓銀行不愿意將信貸資源投放到小微企業和“三農”等領域。可見，要想這種矛盾現象有所改觀，我們還應從商業銀行的經營體制和金融市場的合理布局入手。

4.1我國商業銀行收入結構單一

首先，我們結合2009年和2010年我國幾家商業銀行的年報以及銀監會披露的一些監管數據來探究一下我國商業銀行的發展現狀。

由圖1和圖2可知，我國商業銀行近兩年經營收入結構較為單一，并高度依賴各種形式的凈利息收入，占比高達60%~80%，主要包括存貸利差、同業間往來業務的凈利息以及債券投資凈利息等，其中存貸利差又占據了絕大部分。據銀監會的數據統計，2011年銀行業的金融機構實現凈利潤1.04萬億，同比增長36.34%，而銀行利潤的來源，有超過80%來自存貸利差。

但不可否認的是，我國商業銀行的收入結構正逐步優化，通過2009年和2010年的對比，可以看出，凈利息收入小幅增長的同時，手續費和傭金凈收入所占比重也有所增加，但這與國外銀行近50%的中間業務收入占比還存在一定差距。

4.2我國商業銀行自主定價能力弱

經過多年市場化的改革，我國的商品和勞務價格以實現了由市場供求決定，而作為非常重要的資金的價格——利率，還在受中央政府的管制。由圖3可以看出，我國商業銀行的貸款利率大多是按央行的基準利率執行，即使浮動也是很小的區間。2008年3月份以基準利率執行的有近40%，到2010年3月份，仍有近28%。可見，我國商業銀行貸款利率較為集中，自主定價能力也較弱。只是“坐等”央行規定的利差，資本應用效率低下，阻礙了金融體制的改革。再者，由于自主定價能力彈性小，使得我國商業銀行利潤獲取能力有限。因此，我國商業銀行在貸款利率及其他資產定價方面上有很大發展空間。

4.3民間金融發展舉步維艱，商業銀行“金融壟斷”

近幾年，我國中小企業如雨后春筍般發展迅猛，中小企業的存在和發展不僅提高了國民財富的積累，同時也在創新和解決就業方面有巨大的意義。在過去的一年，銀行連續幾次加息，使得許多小微企業難以從正規金融獲得生存和發展所需的資本，民間借貸因此得到發展。

民間融資市場是由民間自發形成的，其組織形式多樣化。在我國，像地下錢莊、標會和農村合作基金等在法律上是被禁止的，被稱為“地下金融”。而對典當行及擔保公司等，雖然法律上承認其組織形式，但對他們的經營范圍和利率水平都有嚴格限制。目前，只有易吸收民間資本而成立的小額貸款公司、農村信用合作社及村鎮銀行是完全被法律所認可和保護的。

商業銀行借貸成本高，形成“金融壟斷”，民間金融不能合法化，發展舉步維艱，二者發展的不協調，最終導致了小微企業融資陷入困境。

4.4 間接融資比重大，融資市場發展不均衡

由于我國資本市場不發達，間接融資成了中小企業的主要融資渠道，其90%以上的資金來源于間接融資，即主要來源于銀行貸款，而在發達國家，中小企業來源于銀行的資金僅占全部資金來源額20%左右。我國中小企業融資渠道存在著間接融資方式單一，直接融資渠道匱乏等問題。

初步統計，2012年1月社會融資規模為9559億元，比上年同期少8001億元。而企業債券凈融資442億元，同比減少570億元，作為直接融資的兩個重要指標——新增債券融資和新增股票融資，均大幅度減少。

5 關于我國利率市場化改革的建議和設想

中國的利率市場化是一個意義深遠，利國利民的經濟政策，從1996年至今，我國循序漸進，穩步的進行改革，與此同時，不斷完善改革所需的外部條件。至今，已取得一些成效。但隨著我國市場化經濟的迅猛發展，金融體制的改革顯得更為迫切，利率市場化改革將成為繼商業銀行上市之后銀行業的“第二次革命”。在2012年兩會上，利率市場化改革問題也成了代表們熱議的話題。通過一段時間的學習和分析，針對我國利率市場化進程中存在的問題，筆者提出了自己的一些建議和設想。

5.1 大力拓展中間業務比例，加強商業銀行盈利能力

針對我國商業銀行收入來源單一，過于依賴存貸利差的現象，我們應向國際大型銀行看齊，大力拓展中間業務，加強盈利能力。中間業務屬于銀行的表外業務，在國外這部分收入比例甚至達到銀行總收益的50%以上，它涉及眾多領域，主要包括擔保、理財、融資、金融衍生工具交易等。在利率市場化之后，存貸業務將逐步脫離政府的“襁褓”，利率風險加大，而中間業務受利率風險影響較小，像一些傭金和手續費收入甚至可以不動用資本金，成本極小。

我國商業銀行現存的中間業務，多限于結算和一些一般性代理業務。在法律允許的范圍內，銀行應加強現代科技的運用，努力進行金融創新，創造出擁有地緣特色和區域優勢的產品和業務。與此同時，應加強銀行間合作，構建完整的信息網絡體系，發揮協同效應，大力發展中間業務。通過這一系列努力，盡量彌補因存貸利差縮小而減少的收益。

5.2 加強銀行自主定價能力

2007年銀監會文件第十六條明確指出：銀行應建立利率的風險定價機制。隨著利率市場化步伐的加快，我國各銀行也在逐步加強對利率定價機制的探索。⑤但從實際操作情況看，只是著眼于引進西方先進的定價模型，得出的定價結果也只作為參考。除此之外，銀行應重視利率定價管理政策和定價程序。建立完善的內部資金定價系統，以及完整的業務數據系統。合理的測算各種風險，并優化客戶結構，提供差異化服務。尤其在2012兩會上確定了經濟發展以優化產業結構為導向之后，銀行應順應趨勢，重點發展高成長性的中小企業。

5.3 完善我國融資制度，促進金融市場結構合理化

一方面，針對現階段我國企業發展過程中以間接融資為主的現象，我國應大力發展直接融資模式，優化資本市場結構。⑥其具體措施為：大力發展票據市場、企業債券市場和其他債券市場，縮短企業發債的審批流程，制定合理的標準，為企業債券市場的發展構建一個合理、合法的經濟環境。

另一方面，對于一些弱質產業（如農業等）以及一些新興產業的發展，我國應發展財政融資。在市場力量不能解決的情況下，需要靠國家予以政策和資金的支持，比如建立一些專門的政策融資機構。與此同時，為支持小企業的發展，加強對民間金融的研究，使其一步步合法化，真正為企業的成長提供融資平臺。