二季度:以防守待進攻

胡宇

引發此輪調整的因素有很多，既有預期下調的因素，也有市場擴容壓力的因素，同時還有對宏觀經濟增速放緩擔憂的因素。最直接因素還是市場預期，尤其是對上市公司一季度業績的悲觀預期，導致整個市場下調。

市場下跌源于“情緒面”

目前市場可能過度的放大了經濟增速下滑、盈利增速下滑的預期，曾經有人說過這樣一句話：“市場先生是一個醉鬼，他聽到好消息往往會哭，聽到壞消息往往會笑”。

從短期交易來看，市場或許是對的，出來的信號是超預期的破位信號；但從長期來看，市場往往又是不理性的，投資者往往容易出現羊群效應、跟風效應，一看到市場跌就趕快割肉，這種交易模式往往對投資者本身就是不利的，因此我們建議還是做理性的投資者為好，盡可能從公司、從行業的基本面發現好的機會，把眼睛放得更亮、更長遠一點。

市場分析不是投資者的全部

市場的點位不是我們判斷的標準，也不是我們主要追求的目標。對于資產配置而言，適當性管理才是最重要的。不同風險承受能力的客戶，需要采取不同的資產配置方案。如果是低風險的承受能力的客戶，我們還是建議他買固定收益類產品；如果是高風險偏好，那么目前就有一些不錯的標的物可以投資，尤其是在系統性風險釋放的過程中，市場與某些股票的估值會越來越低，但如果盈利增速還能夠超預期，或者盈利能夠保持穩定增長的話，且公司基本面沒有出現突然惡化，它的價格競爭力就會更明顯了。盈利是增長的，價格往下走，它的估值就一定會低估，這個時候從長期投資角度而言，你獲得的收益一定是比較可觀的。所以，市場越跌越是機會。當然，到底市場會怎么跌我們無法得知，也不必預測，要做好多種方案對策，從長期資產配置的角度而言，現在股票的吸引力，尤其是一些業績比較好的新藍籌股，它的吸引力是會大大增加的。

所以從長期投資的角度而言，二季度如果市場確實能夠符合我們預期，出現大跌，那就是非常好的買入機會，甚至是長期布局的建倉機會。但如果二季度還是波瀾不驚的市場，可能指數未來繼續往上漲的空間也就不大了，所以我們反而希望市場在二季度出現大跌，這樣的話能夠為下一步行情帶來非常好的起點。因為目前市場心態重歸謹慎，投資者會更加注重防范系統性風險。我們覺得還是有結構性機會。今年如果死盯著指數投資股票其實是很難賺錢的，因為大盤的走勢主要會受房地產、金融、鋼鐵等大盤股的影響，而這些大盤股往往跟投資密切有關，在投資增速明顯走低的情況下，這些股票起不來，指數也不可能會有大的行情。但還是會有一些個股脫穎而出，跑贏大市。因為現在市場并不缺流動性，流動性預期也在不斷改善過程中。所以，不妨把眼光投向新藍籌，也就是市值在一百億以下、過去的盈利比較穩定、未來盈利還能保持10%-20%增長的企業，二季度逢低買入可能會有比較好的表現。

二季度以防守待進攻

二季度主要還是應該采取防御性策略。如果投資者是低風險偏好的，那么二季度最好還是配置固定收益類產品；如果是高風險偏好的投資者，其實二季度還是能找到一些不錯的股票，尤其是如果市場大跌，剛好提供了逢低買入的機會。

一方面是跟整個經濟轉型的目標要保持一致，中國過去發展的低附加值、高能耗的模式，如鋼鐵、水泥等行業可能在未來很長一個時間段都不會出現爆發行情了，所以我們要布局那些中國還要依賴的新興產業，如核電、高鐵，這些行業肯定是未來還要大力發展的，只不過短期受事件驅動影響出現調整，但其實行業的發展不會受到影響。

第二方面是要回避一些風險，如創業板、新股，它的業績很難超預期，甚至前面為它上市發行已經出現粉飾業績的行為，這些股票我們是要提前防范的。

第三方面是要防范估值已經超過業績增長的消費股，一些高估值的消費股，一旦業績無法兌現，可能也會出現破位下行，估計二季度市場還會出現系統性風險的釋放過程，所以我們要防范強勢股的補跌，更多的還是從防御性策略來找，如果找到了一些物美價廉的好股票，那么可以持續的買；但一定要保證這個錢是閑錢，一定不是拿來養老的錢，做好風險控制的情況下再去做長期投資是比較好的。