創新封基的創新玩法

王亮

投資收益53.59%？“這么高的收益，我怎么沒有注意到它。”一位投資圈里的人士在看到國投瑞銀瑞福分級今年11月9日收益率時，發出驚呼。

在市場一片慘綠之下，53.59%的收益率簡直就是一個神話。基金管理資金總規模近2.5萬億，雖然上半年各類基金共盈利997.56億元，但至三季度盈利卻迅速降至247.82億元，投資回報率僅1%左右。

天相投顧數據顯示，今年三季度股票型、混合型、債券型和保本型基金虧損分別為572.13億元、240億元、11.6億元、1.55億元，僅QDII、貨幣型基金盈利35.11億元、40.43億元。而在各類機構公布的數據中，股票型基金上投新興動力以21.93%投資收益位居基金“王座”，但要相比國投瑞銀瑞福分級就遜色多了。不僅如此，實際上國投瑞銀瑞福分級所屬的創新型封閉式基金前17名投資收益均實現兩位數增長。

今年以來，基金公司前赴后繼玩創新，但實現的收益卻極其可憐。名號中亦有“創新”二字的創新型封閉式基金，到底有何來路？它的創新玩法又有何不同？

“創新”翻盤

王亞偉落戶私募，市場傳言其第一只產品正是創新型封閉式基金?；蛟S創新型封閉式基金操作模式是吸引“一哥”王亞偉的重要原因。

實際創新型封閉式基金并非市場的新生產物，2007年8月第一只創新型封閉式基金大成優選“下海”試航，隨后國投瑞銀基金公司“三箭齊發”，創新型封閉式基金似乎進入快車道。

但從入市的時點來看，創新型封閉式基金注定是一部“悲劇”——在“史上最大牛市”中還沒怎么品嘗“牛尾”，便被“熊掌”拍入深淵，沒有收益，也未給投資者留下印象。大成優選被迫“封轉開”。

開放式基金由于可以自由申購贖回，基金面臨高流動性和短期化特征，與一些中長期投資標的有所沖突。而封閉式基金恰恰避免這種沖突，但封閉式基金也一直存在爭議性。

現任銀河證券基金研究中心總經理胡立峰曾表示：“現有的封閉式基金在基金治理結構、投資范圍、投資比例限制、存續期限、交易手段以及費率方面都存在著一定的缺陷。”

不過，今年創新型封閉式基金無疑打了一場翻身仗.《英才》記者統計數據顯示，截至11月9日，相比今年A股下跌5.93%，209只債券型基金中193只取得正收益，占比高達92.34%；緊隨其后的就是創新型封閉式基金，82只創新型封閉式基金（A/B級分開算）中65只基金正收益，占比79.27%；330只股票型基金中131只基金正收益，占比39.70%；161只混合型基金中51只取得正收益，占比為31.68%（以上基金均未計算今年新成立基金）。

若以收益率來看，創新型封閉式基金則完勝債券型基金。目前債券型基金“老大”天治穩健雙盈債券13.27%的收益率，在創新型封閉式基金中僅能位列13名。

“這也不難理解?！焙觅I基金研究中心首席分析師曾令華對《英才》記者表示，今年是債券牛市，一般債券型基金收益在7%-8%左右，去年底債券有5%-10%左右折價率，這類基金可以使用3.3-5倍杠杠投資，取得這樣收益也很正常。

在“業績為王”的資本市場，創新型封閉式基金能否借此機會實現二次騰飛？此類基金是否存在長期投資價值？

收益波動大

看頭不看尾，往往失望多于希望。

Wind數據顯示：三季度，QDII投資收益最高，為5.92%；其次分別是貨幣型基金投資收益0.79%，保本型基金投資收益-0.58%，債券型基金投資收益-0.91%，股票型基金投資收益-3.90%，混合型基金投資收益-4.13%，被動指數型基金收益-6.24%，封閉型基金收益為-7.24%，創新封基收益為-8.95%。

顯然，個別基金的高收益難掩創新型封閉式基金“最虧損”的窘境。同是創新型封閉式基金收益也有天壤之別，第一名國投瑞銀瑞福分級收益為53.59%，與最后一名申萬深指分級進取-47.33%的收益率，相差高達100.92%。

目前，創新型封閉式基金一般就是指債券型基金。一位業內分析師對《英才》記者表示，現行的貨幣政策以及經濟形勢走勢決定著債券市場收益率，當經濟穩步向好，債券市場收益難以跑贏股市，“下半年以來債券收益率已經開始下滑”。

“債券看似穩賺不賠，由于收益波動較大，外加杠桿操作，一旦介入時點不對，虧損自然被放大，基金經理投資能力非常重要?！痹钊A提醒道，任何情況下投資收益與風險都是正相關。

對于投資者來說，往往選擇單只基金是個撓頭的事情。一位業內人士建議道，選擇這類基金時最好關注歷史業績好、折價率大的基金產品，創新型封閉式基金只適合短期參與、波段操作，成本較低；另外，偏債型基金是較好的投資品種之一，偏債型基金當經濟向好可以投資股市，盡管投資比例較小，但對它整體收益影響很大。保險資金以及券商自營業務目前對這類基金比較關注。

“明年偏股型基金投資機會更多一些。”國金證券基金研究中心總監張劍輝也對《英才》記者表示。

而一位私募業內人士提醒道，創新型封閉式基金一般采取杠桿操作，股票型一般2倍杠桿，債券型一般3.3倍，但私募沒有明確限制?！皳宜壳坝行┧侥籍a品杠桿達到9倍，如果介入時點不對，將面臨巨額虧損，而私募不能上市交易，投資者‘割肉都不可能。”