上投摩根熱點洞察中國“401K計劃”揚帆起航

3月19日，全國社會保障基金理事會公布，經國務院批準，社保基金受廣東省人民政府委托，投資運營廣東省城鎮職工基本養老保險結存資金1000 億元。去年下半年以來，被市場廣泛熱議的中國版401K計劃終于有了實質性動作。那么，何為401K計劃？本期專欄特邀上投摩根基金管理有限公司業務發展部總監俞濤先生為您詳解，并展望國內養老金入市對市場的影響。

問：請您介紹一下美國401K計劃的情況。

上投摩根俞濤：“401K計劃”這個稱謂來源于美國1978年《國內稅收法》新增的第401條K項條款(section 401K)的規定。具體來說，企業為員工設立401K賬戶，員工每月從工資中拿出一部分（不超過25%）存入養老金賬戶，同時企業也會按照一定的比例(不能超過員工存入的數額)，往這一賬戶存入相應的資金。401K計劃的主要特點是該計劃個人賬戶金額的任何增值均可遞延納稅，同時雇員和企業存入401K賬戶的資金從稅前收入中扣除，不必繳納所得稅。

問：除了稅收優惠外，請問401K計劃還有哪些特點？

上投摩根俞濤：除明顯的稅收優惠外，該計劃還具有以下特征：

第一、員工參與性強。401K賬戶里的資金可以由員工自主選擇投資，企業可以推薦多種投資計劃，一般包括股票、基金、債券和專項定期存儲等。員工可自由選擇投資產品，但是投資風險也要由員工來承擔。

第二、賬戶便攜性高。員工如果更換雇主，可以有多種選擇來處理自己的個人賬戶，也可以將賬戶余額從原企業轉移至新企業。

第三、賬戶獨立于企業。401K賬戶由企業設立，即使公司破產，也不能將職工401K賬戶上的資產拿來彌補公司的虧損，也不能以保持公司經營的理由，占用該賬戶上的資金。

第四、領取資金的要求嚴格。領取401K賬戶基金的條件是達到法定退休年齡、死亡、高度殘疾。在美國，法定退休年齡為59．5歲，達到這個年齡，無論是否繼續工作，均可支取賬戶基金。

問：美國401K計劃中的資金可投資于哪些標的？

上投摩根俞濤：美國401K計劃給予雇員自主選擇投資的權利。401K計劃可投資的資產包括股票、基金、債券和專項定期存儲等。其中基金占到大約一半的資產，這也從另一方面推動了美國共同基金業的發展。具體操作方面，雇主通常會給雇員推薦幾十款基金，參與401K計劃的雇員可以按照自己的財務狀況和風險承受能力進行選擇。但是雇員選擇投資目標時，更多的是考慮長期收益和控制風險。

問：對比美國的401K計劃，中國的養老金投資未來的發展趨勢會如何？

上投摩根俞濤：對比美國401K計劃，中國目前的養老金仍以國家統籌的強制性養老體制為主，而且現有稅收機制以及管理模式也不足以支持我國的養老金像美國的401K計劃那樣靈活。所以，國內養老金入市資金的投資策略也十分謹慎。

我國部分省份的養老金結存資金入市，意味著養老金的增值保值問題正在受到重視并且正在嘗試解決方案。但在投資初期，將以安全性為重。由于股票市場風險較高等原因，國內養老金能夠投資于股票市場的比例還很低。若要在我國形成諸如401K計劃這樣的養老金和股票市場、資產管理行業互相推動、良性循環的態勢，還要取決于資本市場的長期制度性建設以及稅收政策調節等條件。