糖酒會或成酒類股價催化劑

楊陽

素有中國食品行業風向標之稱的全國糖酒會將于3月23－26日舉行。從歷史經驗來看，糖酒會的到來有望成為白酒板塊股價上漲的催化劑。有業內人士提醒投資者，在糖酒會到來之際，應加大對白酒的配置。理論上說三線白酒彈性好于二線、二線白酒好于一線。

糖酒會即將召開

糖酒會又稱全國糖酒商品交易會。是由中國糖業酒類集團公司主力的大型全國性商品交易會。糖酒會于每年春、秋兩季舉辦兩次，最重要的是春季成都糖酒會。

歷史經驗表明，每年在糖酒會期間，基本面好的白酒類上市公司都有很強的市場表現。記者通過歷史統計數據看到，白酒行業在3月15日糖酒會開始至4月30日季報結束期間，2004－2006年表現強于上證指數，接著后面四年（2007－2010年）表現落后于上證指數，但2011年又跑贏了指數。通過進一步分析可以發現，歷年能夠顯著超越白酒行業指數和上證指數的股票通常為基本面強勁、銷售數據火爆，并且在當年一季報增速在行業內領先的企業。如山西汾酒（600809）、金種子酒（600199）和古井貢酒（000596）這三家公司，2006-2008年業績增長波動較大，銷售情況無特別；但是在2009和2010年，三個公司基本面出現重大向上轉折，銷售持續火爆，在糖酒會期間的經銷商洽談會和訂貨意向上都可以發現此強勁趨勢，進而體現在股價走勢上顯著領先行業。

板塊業績高增長無憂

另一方面，白酒行業優良的業績也成為股價強有力的支撐。在良好的市場和經濟環境下，2011年多數白酒產品出現量價齊升局面，使得白酒行業增速達到歷史較高水平。2011年白酒行業收入增速為40.25%，利潤總額同比增長51.91%，繼續維持利潤增速快于收入增速的勢頭；2011年全年白酒銷量1021.8萬千升，同比增長17%。

從已披露2011年年報的白酒上市公司來看，也都取得了業績大幅增長的態勢。如酒鬼酒（000799）實現凈利潤1.93億元，同比增長142.54%；沱牌舍得（600702）實現凈利潤1.95億元，同比增長155.25%。此外，從已經公布業績快報的洋河股份（002304）和五糧液（000858）等公司的業績來看同樣靚麗，洋河股份和五糧液凈利潤分別同比增長80.89%和40.9%。

對于行業今年一季度的業績展望，有業內人士認為板塊總體上仍然有望保持較快增長。繼續看好白酒板塊一季報行情。一方面，中高端白酒進貨計劃性較強，有助于公司盈利高增長公司與經銷商之間一般簽訂年度協議，經銷商須按照計劃每月打款，這將有助于形成穩定的收入流和增長態勢。盡管經銷商因到貨增加及需求進入淡季開始不斷下調批零價（最新的茅臺批發開票價已經達到1620元），但對企業的盈利尚無實質性影響。經銷商的庫存壓力預計可能要到二季度才開始體現，屆時經濟的回暖極為關鍵。另外，中高端酒短期受益于高端酒價位過千后拉開的價位空間，享受部分消費層級下移和中低端消費層級上移的利好，有效對抗可能的銷量增長壓力。

國泰君安證券給出的建議是“繼續加倉白酒。”他們認為，年初以來三線白酒上漲超40%，預計行情將逐步傳導至二線、一線，大白酒有望跟進補漲，繼續建議增持估值安全邊際高、增長預期穩定的二線、一線品種，尤其是前期漲幅不大、流動性更好的一線白酒。此外，目前高檔白酒批零價格保持穩定，未見媒體所報繼續大幅下跌。本周“兩會”及“3·15”將過，壓制高檔白酒估值修復的負面輿情有望逐漸緩解。隨著一季報維持高增長預期的明確，白酒板塊估值有望繼續得到修復。

渤海證券認為，在年報高增長、1季報保持較快增長，以及3月中旬起糖酒會的預熱下，白酒板塊的業績成長性會獲得更多市場青睞，或有望獲得超額收益。其建議3月份可以配置一二線白酒。如貴州茅臺、洋河股份、五糧液和瀘州老窖。位于中檔價位段的山西汾酒、古井貢酒，受益消費升級和區域擴張，也是全年短中長期兼可的標的。