建材:PCCP迎千億市場

長江證券

投資要點(diǎn)：1、水利建設(shè)投資加快，政策將兌現(xiàn)為訂單。2、大中型項(xiàng)目的提速將進(jìn)一步利好龍頭企業(yè)。

我國水利建設(shè)落后，為PCCP 提供持久穩(wěn)定的增長機(jī)遇我國人均水資源貧乏、并且時空分布不均，這就決定了跨區(qū)域調(diào)配水的重要性和持續(xù)性，再加上日益加快的工業(yè)化、城市化和新農(nóng)村建設(shè)，為長距離管道引水、管道輸水、管道配水市場提供了持久穩(wěn)定的增長機(jī)遇，而PCCP正是目前最常用的大口徑輸配水管材。

政策大力支持，水利建設(shè)將是未來重點(diǎn)投資方向。2011 年中央1 號文件提出10 年投資4 萬億，力爭通過5 到10 年努力，從根本上扭轉(zhuǎn)水利建設(shè)長期明顯滯后局面。地方政府也積極響應(yīng)，制定各地未來水利建設(shè)規(guī)劃。水利行業(yè)迎來了歷史性的發(fā)展機(jī)遇。

市場空間廣闊，PCCP 行業(yè)將加速發(fā)展。結(jié)合性能和經(jīng)濟(jì)性，PCCP 是大口徑輸水管材的首選，目前已在國內(nèi)廣泛應(yīng)用。我們推算未來10 年P(guān)CCP 年均需求約為90 億元，而2010 年國內(nèi)PCCP行業(yè)收入僅約52 億，市場空間廣闊。

資金保障催化訂單兌現(xiàn)，大中型項(xiàng)目提速利好PCCP 龍頭企業(yè)。水利建設(shè)是政府主導(dǎo)投資行業(yè)，資金支持是保障。去年中央提出提取10%土地出讓收益用于農(nóng)田水利建設(shè)，今年年初7 部委發(fā)文鼓勵通過多渠道進(jìn)行水利建設(shè)融資。根據(jù)測算，只要落實(shí)到位，目前資金來源能夠支持項(xiàng)目實(shí)施。同時，根據(jù)對以往建設(shè)結(jié)構(gòu)和未來項(xiàng)目的跟蹤，大中型水利建設(shè)項(xiàng)目將提速，利好PCCP 龍頭企業(yè)。

投資建議：國統(tǒng)股份和青龍管業(yè)作為老牌企業(yè)，接單能力強(qiáng)。從布局來看，青龍的產(chǎn)能集中在西北和華北，山西基地建成后將加大其對華北的控制力，持續(xù)性獲取當(dāng)?shù)剌斦{(diào)水工程大單的概率較大，同時產(chǎn)能集中也將提高公司產(chǎn)能利用率。從業(yè)務(wù)布局上看，PCCP 占比最大的國統(tǒng)彈性最大，同時其也將充分受益鋼材和水泥成本下滑帶來的盈利回升。