洪濤股份:業(yè)績(jī)超預(yù)期 強(qiáng)勢(shì)突破牛熊線等

洪濤股份：業(yè)績(jī)超預(yù)期強(qiáng)勢(shì)突破牛熊線

2012年一季度業(yè)績(jī)略超市場(chǎng)預(yù)期。一季度利潤增速提速明顯，一方面進(jìn)入2012年一季度后確認(rèn)的工程收入相對(duì)較多；另一方面，公裝行業(yè)目前趨勢(shì)依然良好，公司是高端公裝的龍頭，公司在手訂單充沛，新簽訂單趨勢(shì)較好，2012年上半年的收入增長(zhǎng)有保障。

縱向從高端項(xiàng)目向中端項(xiàng)目滲透，橫向從劇院酒店等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目切入到醫(yī)院、機(jī)場(chǎng)等細(xì)分領(lǐng)域，2012年訂單有望實(shí)現(xiàn)跨越式的增長(zhǎng)。一般來說，會(huì)所、劇院、高星級(jí)酒店的報(bào)價(jià)較高，設(shè)計(jì)、施工難度最大，而由于特殊的環(huán)境要求，劇院、會(huì)堂的要求又更加精細(xì)。公司在行業(yè)內(nèi)有“大堂專業(yè)戶”之稱，公司目前奉行的戰(zhàn)略是憑借在劇院會(huì)堂領(lǐng)域練就的先進(jìn)設(shè)計(jì)施工技術(shù)，從高端項(xiàng)目介入到新的細(xì)分領(lǐng)域，完成標(biāo)志性工程，樹立品牌聲譽(yù)，從而獲取更多訂單。此外，公司憑借在劇院、酒店等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域的設(shè)計(jì)施工能力，目前正積極拓展新型市場(chǎng)，自上而下的獲取高端標(biāo)志性項(xiàng)目訂單，擴(kuò)大有效市場(chǎng)空間。

分支機(jī)構(gòu)改革保駕護(hù)航，預(yù)計(jì)公司在國內(nèi)各個(gè)地區(qū)的分支機(jī)構(gòu)2012年開始逐步發(fā)力。截止到2011年上半年公司建制的分支機(jī)構(gòu)已超過30家。2011年這些新增的分支機(jī)構(gòu)在工程信息儲(chǔ)備方面已經(jīng)發(fā)揮很大了很大的作用，為以后中標(biāo)提供了必要的條件。終端渠道的建設(shè)勢(shì)必推動(dòng)營銷工作的全面提速。

股權(quán)激勵(lì)行權(quán)在即，業(yè)績(jī)釋放動(dòng)力強(qiáng)。公司股權(quán)激勵(lì)第一個(gè)行權(quán)期在2012年6月份左右。分管各地區(qū)分支機(jī)構(gòu)的中層管理人具備獲取大量訂單的能力，在股權(quán)激勵(lì)和分支機(jī)構(gòu)逐步發(fā)力的條件下，增長(zhǎng)確定性較高。

操作策略：本周相繼突破半年線和年線，強(qiáng)勢(shì)畢現(xiàn)。后市可耐心等待回踩年線機(jī)會(huì)。

濱化股份：氯堿行業(yè)龍頭有望挑戰(zhàn)年線

“成本優(yōu)勢(shì)+循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式”構(gòu)成公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司建立了綜合配套的循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈，形成了一體化的產(chǎn)業(yè)模式，具有自備鹽場(chǎng)、自備水庫和自備電廠，綜合對(duì)比同行業(yè)其他公司，公司成本優(yōu)勢(shì)明顯。

環(huán)氧丙烷和燒堿為公司主要收入和毛利來源。公司營業(yè)收入和凈利潤主要來自于環(huán)氧丙烷和燒堿，環(huán)氧丙烷占公司營業(yè)收入比重超過50%，為公司主打產(chǎn)品，受益于行業(yè)景氣提升，公司環(huán)氧丙烷毛利率逐年提升，到2011 年上升到23.15%，公司燒堿業(yè)務(wù)2011 年毛利率達(dá)到44.58%。

環(huán)氧丙烷長(zhǎng)期供需偏緊，公司技改提升產(chǎn)量。2010 年以來國內(nèi)有60 萬噸聚醚產(chǎn)能新建和擴(kuò)建，聚醚多元醇規(guī)模產(chǎn)量規(guī)模迅速擴(kuò)大，為國內(nèi)環(huán)氧丙烷需求提供有力保障。考慮到國內(nèi)環(huán)氧丙烷的需求增量，環(huán)氧丙烷將持續(xù)供求偏緊。公司環(huán)氧丙烷與丙烯價(jià)差也由去年9 月低點(diǎn)開始回升，2012 年公司預(yù)計(jì)提升10%左右的環(huán)氧丙烷產(chǎn)能。

燒堿需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，公司燒堿毛利率水平高。未來三年，我國燒堿需求量將以每年8%～10%的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。相比燒堿同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，公司盈利能力更高，公司目前燒堿總產(chǎn)能為42 萬噸，未來搬遷后將新增19 萬噸燒堿產(chǎn)能，燒堿業(yè)務(wù)將是公司未來3 年內(nèi)重要利潤增長(zhǎng)來源。

公司三氯乙烯產(chǎn)能居國內(nèi)首位，四氯乙烯與DOW 合作定位高端。公司現(xiàn)有8 萬噸三氯乙烯產(chǎn)能，居國內(nèi)首位。2011 年，公司三氯乙烯實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.92 億元，貢獻(xiàn)毛利1.63 億元。

操作策略：5周均線上穿20周均線，中線指標(biāo)走好。短線放量上漲，有沖擊年線的可能。

黃河旋風(fēng)：社保重倉股 多項(xiàng)業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)

公司是國內(nèi)第二大單晶合成企業(yè)，憑借在該領(lǐng)域長(zhǎng)期積累的技術(shù)研發(fā)、客戶資源等優(yōu)勢(shì)，全力拓展金剛石產(chǎn)業(yè)鏈的其他業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，以保證未來業(yè)績(jī)穩(wěn)定的高成長(zhǎng)性。

全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋的傳統(tǒng)單晶合成企業(yè)。黃河旋風(fēng)在單晶合成領(lǐng)域已經(jīng)有十余年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，公司目前產(chǎn)能20 億克拉左右，僅次于中南鉆石，是國內(nèi)第二大單晶合成企業(yè)。除主導(dǎo)業(yè)務(wù)單晶合成外，公司還涉及超硬材料制品、超硬復(fù)合材料、預(yù)合金結(jié)合劑等業(yè)務(wù)，幾乎覆蓋了金剛石產(chǎn)業(yè)鏈所有的環(huán)節(jié)，2011 年上半年，該些業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)公司接近30%的收入。

未來三項(xiàng)核心業(yè)務(wù)支撐公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。1）傳統(tǒng)單晶合成業(yè)務(wù)，即使不新增設(shè)備投資，依然有產(chǎn)能挖掘空間，同時(shí)由于單晶合成擴(kuò)產(chǎn)的便利性，一旦需求超預(yù)期，可快速補(bǔ)充產(chǎn)能；2）2011 年增發(fā)項(xiàng)目：預(yù)合金結(jié)合劑+超硬復(fù)合材料。該兩項(xiàng)目公司已經(jīng)有充分的技術(shù)儲(chǔ)備，2011 年之前占公司收入比重不大，通過此次增發(fā)，公司計(jì)劃未來兩者合計(jì)貢獻(xiàn)50%的業(yè)績(jī)。

預(yù)合金結(jié)合劑：依托單晶客戶資源可快速占領(lǐng)市場(chǎng)。公司在該領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)在于長(zhǎng)期積累的單晶客戶資源。預(yù)合金結(jié)合劑的使用有很強(qiáng)的差異化，公司憑借對(duì)下游單晶客戶的充分了解，可提供差異化產(chǎn)品和服務(wù)，從而快速打開市場(chǎng)。

超硬復(fù)合材料未來發(fā)展空間巨大。公司未來會(huì)逐步介入石油用復(fù)合片領(lǐng)域，復(fù)合片盈利能力強(qiáng)于公司現(xiàn)有產(chǎn)品，國內(nèi)企業(yè)面臨巨大的替代空間，憑借多年的技術(shù)積累公司有望獲得一定的市場(chǎng)份額。

操作策略：依托短期均線上行，量能均勻，周線9連陽后，周線價(jià)托已經(jīng)形成，短期調(diào)整無礙中期上漲。

冠豪高新：即將突破歷史高點(diǎn)

無碳紙穩(wěn)步增長(zhǎng)，熱敏紙有所下滑，不干膠開始盈利。公司主營生產(chǎn)無碳復(fù)寫紙、熱敏紙以及不干膠，為國內(nèi)首家大規(guī)模生產(chǎn)熱敏紙的專業(yè)公司并擁有國內(nèi)目前生產(chǎn)設(shè)備及工藝最先進(jìn)的大型無碳復(fù)寫紙、不干膠標(biāo)簽材料生產(chǎn)基地。2011年，公司第一大業(yè)務(wù)無碳紙業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)定；不干膠業(yè)務(wù)在經(jīng)歷2009、2010年虧損之后，2012年已開始盈利，收入已超越熱敏紙業(yè)務(wù)，雖然產(chǎn)品仍處于市場(chǎng)開拓階段，但已呈現(xiàn)良好的上升勢(shì)頭；同時(shí)，公司的海外市場(chǎng)拓展卓有成效，產(chǎn)品出口收入同比增長(zhǎng)42.43%。

擴(kuò)產(chǎn)能突破產(chǎn)能瓶頸。2011年，公司成功完成非公開增發(fā)，東海島特種紙及涂布紙產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目也已順利開工，預(yù)計(jì)2012年內(nèi)將部分投產(chǎn)；公司的熱敏紙、無碳紙中低端產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設(shè)也正在加快推進(jìn)，公司還把“通過企業(yè)并購手段以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)?！睂戇M(jìn)發(fā)展規(guī)劃。2012年，公司的產(chǎn)能瓶頸問題有望逐步得到緩解，對(duì)業(yè)績(jī)的積極作用值得關(guān)注。

受益“營改增”稅改再推進(jìn)。作為國家稅務(wù)總局、中國印鈔造幣總公司指定的增值稅專用發(fā)票專用無碳復(fù)寫紙唯一供應(yīng)商，公司在營業(yè)稅改征增值稅的當(dāng)前試點(diǎn)乃至未來全國推廣進(jìn)程中的廣闊市場(chǎng)機(jī)會(huì)也是未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)的重要看點(diǎn)。2012年將隨著6省市“營改增”全面推開而獲得增值稅專用發(fā)票用紙的放量增長(zhǎng)，按照測(cè)算，2012年公司增值稅專用發(fā)票量將由2011年的8億份增長(zhǎng)到12.5億份-16億份，增長(zhǎng)率56.25%-100%。隨著未來試點(diǎn)的進(jìn)一步在全國推開，主營中占?jí)艛嗟匚坏脑鲋刀悓Ｓ冒l(fā)票用量將出現(xiàn)進(jìn)一步的爆發(fā)式增長(zhǎng)。

操作策略：股價(jià)逐漸逼近歷史高點(diǎn)，一旦創(chuàng)新高，將突破兩年多以來形成的大箱體，后市空間廣闊。

光線傳媒：影視劇業(yè)務(wù)爆發(fā)

業(yè)績(jī)符合預(yù)期，利潤穩(wěn)定增長(zhǎng)。2011年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入69792.51萬元，同比增長(zhǎng)46%，凈利潤為17579.66萬元，同比增長(zhǎng)56%，每股收益為1.88元，毛利率提升1.51個(gè)百分點(diǎn)。增長(zhǎng)原因主要是由于公司加大了衛(wèi)視節(jié)目拓展及制作力度，并整合營銷業(yè)務(wù)依托公司的電視聯(lián)供網(wǎng)和品牌影響力，在保留老客戶的基礎(chǔ)上不斷開發(fā)新客戶；同時(shí)演藝活動(dòng)業(yè)務(wù)單場(chǎng)收入較上年同期有較大的增長(zhǎng)，2011年共發(fā)行7部電影，票房收入也同比增長(zhǎng)超70%。

業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，影視劇收入大幅增長(zhǎng)。公司各項(xiàng)主營業(yè)務(wù)呈現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展的態(tài)勢(shì)。電視節(jié)目制作量擴(kuò)大，多渠道整合廣告營銷渠道使廣告收入穩(wěn)步提高，演藝活動(dòng)業(yè)務(wù)也穩(wěn)步拓展。最大的亮點(diǎn)來自影視劇業(yè)務(wù)，該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)80.42%，且毛利率幅提升了11.58 個(gè)百分點(diǎn)。去年公司發(fā)行的電影部數(shù)和票房收入快速攀升，票房總額5.6億元，約占全國國產(chǎn)片票房總收入的8%，已躋身行業(yè)前五名，民營電影公司的前三甲。

競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，未來前景廣闊。公司具有對(duì)電視廣告的整合營銷體系和能力，重點(diǎn)布局“節(jié)目聯(lián)供網(wǎng)”，打造以節(jié)目制作為紐帶、覆蓋全國307個(gè)電視頻道、每日首播1200余頻次的節(jié)目運(yùn)營平臺(tái)。未來公司將充分拓展渠道影響力，發(fā)揮電視節(jié)目聯(lián)供網(wǎng)內(nèi)容運(yùn)營商所具有的資源整合優(yōu)勢(shì)，加快向跨媒體、多渠道和跨地區(qū)方向的擴(kuò)張。公司募投項(xiàng)目進(jìn)展順利，并計(jì)劃使用超募資金再投入4部影片的制作打造光線影業(yè)精品戰(zhàn)略，進(jìn)一步鞏固行業(yè)地位。

操作策略：股價(jià)處于3浪上升過程中，不破10日均線可持有。

愛爾眼科：網(wǎng)絡(luò)不斷完備

業(yè)績(jī)保持高速增長(zhǎng)，品牌不斷提升

公司業(yè)績(jī)?cè)?011 年繼續(xù)實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)，符合市場(chǎng)預(yù)期。公司醫(yī)療服務(wù)、藥品銷售、視光服務(wù)等業(yè)務(wù)板塊均保持了較快的增長(zhǎng)，醫(yī)療服務(wù)仍是公司的收入主要來源，占總收入比例為74.24%。值得注意的是醫(yī)療服務(wù)的眼后段手術(shù)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)達(dá)97.46%，這意味著公司復(fù)雜高水平的眼科手術(shù)量增長(zhǎng)迅速，這也符合公司未來打造眼科綜合性醫(yī)院的戰(zhàn)略。

醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)不斷拓展，新醫(yī)院貢獻(xiàn)增長(zhǎng)

報(bào)告期內(nèi)，公司正式投入運(yùn)營的醫(yī)院由期初的31 家增加到期末的36 家，加上2012 年3 月在益陽和韶關(guān)的新醫(yī)院收購建設(shè)計(jì)劃，目前公司共計(jì)擁有醫(yī)院38 家，覆蓋了全國21 個(gè)主要省及直轄市，全國醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)基本成型。未來公司將會(huì)繼續(xù)在為覆蓋的省會(huì)城市開設(shè)二級(jí)醫(yī)院，同時(shí)深耕湖南、湖北兩省的三級(jí)醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)橫向、縱向雙發(fā)展。目前公司在湖南擁有二級(jí)醫(yī)院1 家，三級(jí)醫(yī)院9 家；在湖北擁有二級(jí)醫(yī)院1 家，三級(jí)醫(yī)院4 家。

公司今年的增長(zhǎng)更多來自于其他醫(yī)院，這也表明公司其他二級(jí)醫(yī)院和三級(jí)醫(yī)院體系中已經(jīng)有很多醫(yī)院過了盈虧平衡點(diǎn)，開始為公司貢獻(xiàn)利潤，隨著三級(jí)網(wǎng)絡(luò)的不斷深入，公司未來增速仍有望保持。

隨著新醫(yī)改的逐步深入，國家支持民營資本進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的態(tài)度較為明確，民營醫(yī)院的經(jīng)營環(huán)境將會(huì)逐步寬松，有利于公司的發(fā)展。公司擴(kuò)張迅速，醫(yī)院連鎖網(wǎng)絡(luò)在全國主要省市已經(jīng)初步成型。目前公司新建醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)逐步進(jìn)入盈利期，將推動(dòng)公司未來業(yè)績(jī)的高成長(zhǎng)。

操作策略：公司本輪反彈升幅甚小，底部形態(tài)特征明顯，穩(wěn)健的業(yè)績(jī)對(duì)股價(jià)起到強(qiáng)支撐作用。