2月業績全線飄紅券商股否極泰來

楊陽

隨著外部環境的繼續轉好，2月份18家上市券商的綜合收益已全部為正，環比繼續改善。尤為令人可喜的是，2月份1676億的日均成交量較年初1000億不到水平已顯著提升。有業內人士指出，交易量的反彈將帶動行業走出業績底部，同時這也是券商股上漲的重要促發因素。此外，近期資本市場改革和行業創新緊密推進都為現階段券商股投資帶來了催化劑，提升了行業估值中樞，券商股有望獲得超額收益。

東北廣發表現最為突出

2月份股市的上漲推高了券商的業績。最新統計數據顯示，18家上市券商（含子公司）共實現營業收入41.05億元，環比增長70%；凈利潤16.09億元，環比大幅增長272%。市場反彈下，經紀和自營的雙修復應是帶來行業業績大幅增長的主要原因，而自營操作風格的不同是券商間業績分化的關鍵。

2月業績表現突出的有東北、廣發、東吳、太平洋和方正證券，營業收入環比均成倍增長，分別為725%、715%、358%、252%和217%，凈利潤也均扭虧為盈，東北和廣發且獲得2011年以來單月最高利潤；此外山西、興業、海通和國元證券收入環比增速也較高，分別為181%、112%、80%和78%。母公司中僅中信和招商證券營業收入略有下滑，分別為-19%和-7%。

券商業績的好轉與近期股市出現的強勁反彈，以帶動交易量的顯著回升密不可分。據統計，2月日均股票交易額1676億元，環比增長51%；總市值換手率和流通市場換手率分別為16.04%和20.73%，較1月強勁反彈。

海通中信最被看好

事實上，券商股近期的表現可謂上佳，連續兩月跑贏滬深300指數，2月份東吳證券上漲22.5％、國海證券上漲19.8％……表現十分搶眼。有業內人士認為，從短期來看，券商股的上漲主要歸功于郭主席上任后擬推動的多項創新業務預期以及近期成交量放大、股指上行帶來的傳統業務增收；從中長期來看，創新業務將受益于資本市場服務于實體經濟的功能落地，傳統業務將受益于股票市場的中長期資金供給增加趨勢。

從郭主席上任以來證券行業暖風頻吹，可以預見的是未來監管部門仍將立足于服務實體經濟的功能推出更多行業政策，此類政策通常會為券商提供新的業務機會。比如，發行制度改革有望引入配售權進而提高了券商話語權和收費；建立場外市場有望引入做市商制度；高收益債則豐富了券商的產品線等。此外，隨著引入長期投資資金入市、提高上市公司分紅率等政策的推進，股票市場的中長期資金供給增加趨勢將顯著提升成交量和股指，券商的傳統業務將從中充分受益。

多家券商維持對證券行業的“買入”評級。國金證券認為，海通證券、光大證券和中信證券享有資本和業務能力優勢，優先受益于行業改革和創新；長江證券仍是成交量反彈邏輯下首選；國元證券具備安全邊際，前期漲幅較小應有補漲機會。

華泰聯合證券也重點推薦中信證券和海通證券，并建議在PB估值較為安全的位置買入，等待監管部門推出更多新業務或者股指反彈時獲取催化劑兌現帶來的投資收益。