創業板虧損陣營擴軍了

黃鳳清

頂著高成長性光環出場的創業板，開板還不到3年，但不少創業板公司的神話已在一個個地破滅。

2012年中報顯示，346家有可比數據的創業板上市公司中，歸屬母公司股東凈利潤同比下降的有134家，其中30家降幅超過50%。這當然與全球經濟放緩等大背景有關。但在一個市場上，近四成公司業績下滑，與其“高成長性”的美好設想已相去甚遠。更何況，許多創業板公司上市時的發行市盈率高得令人咋舌。

更有甚者，上半年歸屬母公司股東凈利潤下滑至虧損。這樣的創業板公司有9家，與去年同期相比增加了7家。情況最嚴重的是昔日明星股浙江向日葵光能科技股份有限公司（下稱向日葵），虧損近1.7億元。

向日葵：行業低迷遭遇寒冬

這家浙江紹興的光伏制造商創立于2005年，由香港優創國際投資集團組建而成，其技術全套從美國、德國、日本等國引進。上半年歸屬母公司股東凈利潤為-1.68億元，同比下滑227.47%，成為上半年虧損額最大的創業板公司。2010年8月上市時的發行市盈率近75倍。

點評：

今年上半年，隨著歐債危機持續蔓延，國際經濟形勢整體下行，各國政府紛紛下調補貼政策，美國自去年10月份起發起對中國產晶硅光伏電池產品的“雙反”（反傾銷、反補貼）調查，公司產品銷售價格在行業持續低迷的背景下大幅度下降。

全球光伏市場在萎縮，產能過剩讓光伏行業陷入困局，處于該行業的公司無疑正遭遇漫長的“寒冬”。

國聯水產：出口對蝦受挫

該公司從事對蝦、羅非魚等水產種苗選種育種、飼料、養殖、加工及銷售。上半年歸屬母公司股東凈利潤為-6944.81萬元，同比下降547.28%，是業績降幅最大的創業板公司。

點評：

在主要對蝦產國豐產的沖擊下，公司出口對蝦的銷售價格大幅度下降。同時，庫存原材料及庫存產品的成本高企，進一步壓縮了公司的利潤空間。而募投項目大多未發揮經濟效應，也使公司面臨巨大的成本壓力。自2009年以來，該公司收入逐年提高，毛利率卻逐年下降，導致凈利潤不斷下滑。2011年毛利率已降至10%以下，如此下去前景堪憂。

天龍光電：光伏委靡訂單下滑

該公司主要產品是單晶硅生長爐、單晶硅切斷機等光伏設備，上半年歸屬母公司股東凈利潤虧損近5266萬元，同比下降185.87%。

點評：

作為光伏設備企業，該公司同樣受到光伏行業不景氣的影響。2009-2011年毛利率均在35%以上，而今年上半年只有不足10%。

恒信移動：上市后急速變臉

該公司主要產品包括手機終端、運營商業務、手機軟件和應用等。上半年歸屬母公司股東凈利潤虧損近1441萬元，同比下降186.49%。該公司去年上半年也呈虧損狀態。

點評：

因寄生于中移動而備受詬病的恒信移動，其業績自2010年上市起便急速變臉，過去兩年凈利潤均同比大幅度下降三成以上。今年上半年，運營商銷售結構性變化拉低了毛利率。

高新興：投資趨緩競爭激烈

該公司主營通信基站/機房運維綜合管理服務系統，上半年歸屬母公司股東凈利潤虧損近947萬元，同比下降近192%。

點評：

該公司上市于2010年，募集金額達到5.81億元，超募3.19億元。對于虧損的原因，公司解釋是通信運營商基站/機房運維綜合管理投資趨緩，市場競爭激烈；同時，公司視頻物聯網產品投入較大，收入相對滯后。

堅瑞消防：價格下滑 成本上升

該公司主營消防產品，上半年歸屬母公司股東凈利潤為-823.8萬元，同比下降了近248%。

點評：

目前國內自動滅火產品廠家不斷涌現，市場上競爭日益惡化，價格戰嚴重。公司主要產品S型氣溶膠產品單價下降，與此同時公司的管理費用、銷售費用同比增長，人工成本亦上升較大。

菇木真：供應量大增致價格下滑

該公司主營業務為鮮品食用菌的研發、生產和銷售。上半年歸屬母公司股東凈利潤約為-674萬元，大幅度下降123.92%。

點評：

隨著社會投資大量涌進工廠化食用菌種植，2012年上半年工廠化產品市場供應量大幅度增加，市場需求并沒有同步增長。

三五互聯：控股子公司虧損

該公司通過SaaS模式，提供企業郵箱、電子商務網站建設、網絡域名、辦公自動化系統（OA）等軟件產品及服務。上半年歸屬母公司股東凈利潤約為-545萬元，同比下降142.26%。

點評：

公司解釋虧損稱是由于人力成本、市場營銷與推廣費用的增長，以及控股子公司廈門三五互聯移動通訊科技有限公司、北京億中郵信息技術有限公司的半年度虧損。

鼎漢技術：行業波動致項目執行少

該公司主要業務包括軌道交通信號智能電源系統等。上半年歸屬母公司股東凈利潤約為-154.79萬元，同比下降104.13%。

點評：

行業大環境波動，上半年公司項目執行較少。一方面，受2011年動車事故等因素影響，國家鐵路投資有所放緩；另一方面，地鐵項目執行周期較長，大多尚未執行。

融資

瑞金麟：A輪拿到近千萬美元

黑馬大賽夏季賽企業:瑞金麟網絡技術服務有限公司

創始人: 王戎、安士輝、洪斌、曲飛宇

盡管目前是電商的寒冬，但依然不乏拿到投資的幸運兒。

9月10日，瑞金麟宣布獲得賽富亞洲基金（SAIF）總計近千萬美元的A輪投資。賽富創始合伙人閻焱公開表示：“投資瑞金麟的核心訴求是投資一個專業化、輕資產、快速成長的商業模式，以幫助傳統消費品牌向電商直營渠道拓展。”此時距瑞金麟參加完黑馬大賽夏季賽僅有兩個月時間。

瑞金麟成立于2009年5月，是一家電子商務代運營公司，為品牌商和零售商提供電子商務和互動營銷服務。公司聯合創始人安士輝對《創業家》表示，本次融資的40%將用于完善整合營銷業務，預計年底可以確定一套成熟的業務模式；20%用于歐美市場開發，其上海分公司可承接上海、杭州以及日本、韓國、美國、歐洲的國際一線品牌業務，這也是未來的重點業務方向；另有20%資金用于加強咨詢業務。

目前，瑞金麟在食品和服飾領域積累了一定口碑。據安士輝介紹，原因之一是他們在2009年曾拿到中糧集團項目，積累了一些經驗，同時食品和服飾的毛利稍高于其他品類，尤其是3C產品。

瑞金麟共有員工300人，其中運營占一半，客服80人。安士輝稱這個人員規模跟同行相比算是少的，這也意味著瑞金麟的人均效益要高于同行。他表示，“這是公司贏利的重要因素，用更少的人做一樣乃至更多的事，這往往就要依靠信息化?！毙畔⒒傅氖侨鸾瘅氪筮B分公司開發的瑞雪ERP系統，該系統集訂單自動化、庫存自動化、售后系統管理、快遞自動選擇等功能于一身。

從最早的五洲在線到現在大大小小幾千家的電商代運營公司，安士輝認為行業已經到了一個亂戰年代，洗牌不可避免。他認為，價格戰在電商行業被證明是錯誤的，“誰能提供更多、更好的服務才是最后的勝者”，預計到明年就可能見分曉。

（撰文/本刊記者 徐利君）

康思網絡：“大姨媽”被徐小平相中

黑馬大賽春季賽企業：北京康思網絡科技有限公司

創始人：柴可

據創始人柴可透露，康思網絡于今年6月獲得由徐小平旗下真格基金等三家機構聯合投資的數百萬元天使投資。此次融資的資金絕大部分用于產品研發設計，小部分用于宣傳推廣。

公司產品為一款叫“大姨媽”的手機軟件，針對女性在生理周期的各種需求，提供基于手機的女性日歷型服務。醫藥世家出身的柴可表示，設想中的商業模式是將互聯網與醫藥學術營銷相結合，現階段用戶增長迅速，8月和9月的用戶量分別為150萬和300萬。柴可預計今年年底開始會有初步營收。

（撰文/本刊記者 王超）

鄉土鄉親：夯實“小而美”模式

黑馬大賽春季賽企業：北京鄉土鄉親有機食品有限公司

創始人：趙翼

今年5月，鄉土鄉親獲得今日資本何伯權的數百萬元人民幣投資，資金于7月到位。創始人趙翼透露了融資用途：“我們拿到的錢還是用來建立完善的生產標準體系和產品品質控制體系，夯實自身基礎，市場推廣現在還不是重點。”

鄉土鄉親通過自有品牌的B2C和會員制宅配的方式，聯合有機生態農場，為關心食品安全的家庭提供安全透明、價格合理的農產品。目前只有三家合作基地，公司定位于“小而美”的模式，并不急于擴展合作方數量。此外，鄉土鄉親獲得了著名電影導演王家衛領銜的《一代宗師》劇組400多萬元的跨領域品牌推廣合作計劃。

（撰文/本刊記者 王超）

新創

王治全：庫巴之后再戰家紡電商

黑馬成長營一期學員

創始人：王治全

8月28日，由原庫巴網創始人王治全創辦的家紡電商大樸網宣布上線。大樸網定位家紡自有品牌，自己設計產品，由大型代工廠代工，面向中高端人群，王治全出任新項目CEO。

今年3月，王治全宣布卸任庫巴網CEO一職，轉任庫巴網董事。據報道，王治全此次創辦大樸網是想從B2C零售界面回歸到產品本身，避開同質化和自殘式的價格競爭。家紡被認為是目前為數不多的還能保持較高毛利率的行業之一。目前，國內家紡自有品牌包括2010年年底上線的優雅100，由當當網前副總裁陳騰華創辦。今年5月，當當網也推出了自有家紡品牌“當當優品”。

（撰文/本刊記者 王冀）

產品

CC視頻：變身開放平臺

黑馬成長營一期企業：北京夢之窗數碼科技有限公司

創始人：張遠

9月20日，CC視頻對外發布其開放戰略及API2.0產品，正式成為一個開放平臺。此次發布的API2.0版本，增加了視頻上傳、管理、播放等核心功能，提升了用戶對視頻的可管理性。公司希望將CC視頻云平臺深度整合到合作伙伴的后臺系統，以此加強與合作伙伴間的深度融合。

創始人張遠表示，今后將持續加大視頻云領域的投入，并始終保持開放的心態與產業鏈上下游協作。公司CTO侯明強表示，未來還將開放更多的API接口，包括統計、分享、營銷工具、廣告聯盟等，使網站對視頻的應用更加靈活和強大。

（撰文/本刊記者 王冀）