24基金半年換手率超500%

2012年上半年，國內公募基金依然調倉頻繁。

《投資者報》根據剛剛公布的基金半年報計算，偏股型基金的平均換手率為2.2倍，雖然較去年略有下降，但依然不低。2.2倍即意味著，在半年的125個交易日里，每兩個月公募基金徹底調倉一次。

換手率超過500%的基金共24只，其中換手率最高的基金是長信量化先鋒，為11.7倍，這即意味著，在半年125個交易日里，差不多10天就調倉一次。排在其后的新華行業周期輪換、長信內需成長、國聯安紅利、信誠中小盤換手均超過700%。可以看出換手率高的基金均是中小基金公司旗下基金。

換手率低于100%的基金共21只，其中興業全球趨勢投資換手率只有30%，另外富安達策略精選、中銀行業優選、易方達積極成長、華商動態阿爾法換手率均不過50%。

不管換手率高還是低，從業績上看均良莠不齊，也很難得出換手率高低與業績好壞相關的結論，比如在高換手率的前十名中，有5只基金今年以來取得正收益，其中新華行業周期輪換、長信內需成長回報率分別為12%、10%。

整體而言，換手率高的基金業績分化比較大，換手率高的前十名基金中，業績最大相差近18個百分點，而換手率后十名中最大相差12個百分點。

事實上，公募基金的整體換手率有下降的趨勢，過去三年偏股型基金的平均換手率為2009年650%，2010年540%，2011年460%，今年上半年整體換手率為220%。

但國內基金的換手率仍然很高。全球專業咨詢服務機構韜睿惠悅咨詢公司給出的美國的股票型基金經理近年來平均換手率為60%～80%左右，國內基金經理在該指標上超過美國同業五倍左右。

韜睿惠悅咨詢認為，國內基金業高換手率的現象是由多方面原因造成的。

首先，基金經理對短期利潤和熱點的追逐提升了換手率。國內基金經理雖然大部分聲稱自己是屬于基本面投資，甚至長期價值投資，但其不少人依然熱衷于短期的主題或熱點投資，頻繁的調倉、換股大幅增加了換手率。

其次，持有人頻繁申購、贖回增加了基金經理被動換手。國內公募基金行業是一個零售導向型的行業，大部分基金持有人為個人投資者，個人投資者對資金需求的不確定性以及對周邊情緒的反應會導致大量的申購和贖回。同時，當前公募基金的機構投資者也并非長期投資者，他們會根據短期市場波動進行擇時，從而帶來了大量的基金申購和贖回。

最后，國內市場波動劇烈，股票價格超漲、超跌，也是增加基金經理換手的原因。國內市場的有效性不足，漲時超漲會使得不少價值投資導向的基金經理發現其投資標的在短期內已經達到了長期的目標價格，從而售出，等潮水退去價格回落到價值區間后再買回，這也在一定程度上增加了換手率。