新資本辦法增大操作風(fēng)險

2013年1月1日起，《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》（下稱“新資本辦法”）將正式實(shí)施。

新資本辦法對銀行資本充足率的要求，從以前的8%提高到了10.5%，對系統(tǒng)性重要銀行則進(jìn)一步提高到11.5%，并對老資本辦法中的“核心資本”進(jìn)一步劃分為了“核心一級資本”和“一級資本”2個層面。

根據(jù)我們銀行組的測算，新資本辦法設(shè)定的風(fēng)險權(quán)重有增有減，對商業(yè)銀行各項風(fēng)險資產(chǎn)整體的資本金損耗并不會產(chǎn)生太大影響，但卻會使得銀行間往來業(yè)務(wù)耗用更多的資本金。

對債券市場而言，新資本辦法對利率債的風(fēng)險權(quán)重依然設(shè)定為0，因此，新資本辦法的實(shí)施更多體現(xiàn)在對信用債，尤其是高等級信用債的影響上。

相較以前的規(guī)定，新資本辦法對相關(guān)債權(quán)的風(fēng)險權(quán)重有所提高，我們估算，銀行間市場質(zhì)押回購利率或?qū)⒁蛐沦Y本辦法的實(shí)施，最多上行10BP。

雖然對質(zhì)押回購利率的實(shí)際影響不大，但商業(yè)銀行可能會因?yàn)樾沦Y本辦法的實(shí)施，而減少以信用債為質(zhì)押券的回購業(yè)務(wù)。據(jù)我們了解，目前一些銀行在季末和年末等考核時點(diǎn)時，已經(jīng)不再接受信用債作為質(zhì)押券。預(yù)計未來基金、券商等機(jī)構(gòu)也或?qū)⒁虼硕档驮诟叩燃壭庞脗系母軛U，而對絕對收益率的要求會使其轉(zhuǎn)而增加中低等級的配置。

不過，即使銀行對信用債質(zhì)押的資金融出意愿減弱，機(jī)構(gòu)也可以通過交易所市場來回購融資，正如一直以來交易所市場就是中低等級信用債質(zhì)押回購的主要場所，新資本辦法或?qū)⑹菇灰姿刭彽谋憷愿鼮橥怀觯刭彽囊?guī)模將繼續(xù)擴(kuò)大。

實(shí)際上，早在2011年6月銀監(jiān)會在就新資本辦法征求意見稿時，交易所質(zhì)押回購規(guī)模就已經(jīng)大幅上升，目前的回購余額已是當(dāng)時的近3倍，而同期銀行間質(zhì)押回購規(guī)模卻幾乎沒有變化。

另一個值得注意的是，在新資本辦法中，針對我國公共部門實(shí)體的債權(quán)風(fēng)險權(quán)重設(shè)定為20%，而我們認(rèn)為這里的公共部門實(shí)體的債權(quán)主要指鐵道債。

2011年10月，發(fā)改委明確規(guī)定鐵道債為政府支持機(jī)構(gòu)債權(quán)，在老資本辦法中規(guī)定，商業(yè)銀行對我國中央政府投資的公用企業(yè)的債權(quán)的風(fēng)險權(quán)重為50%。

因此，新資本辦法的實(shí)施將意味著銀行對鐵道債的風(fēng)險權(quán)重進(jìn)一步下降，未來機(jī)構(gòu)將繼續(xù)增大對鐵道債的需求。

另外，新資本辦法將省級以及計劃單列市人民政府同樣列為公共實(shí)體部門，或?qū)㈩A(yù)示未來地方政府單獨(dú)發(fā)債，不再依靠中央政府代發(fā)、代償。