新興產業基金首尾落差30% 五花八門難取舍

誕生于2009年的新興產業，經過3年多的“講故事”發展，漸漸積累了一批以“新興產業”、“新興動力”、“新趨勢”命名的基金產品。它們有一個共同的類別——新興產業基金。

目前究竟有多少新興產業基金在運作中？各家機構的統計也不盡相同，如晨星統計共有18只，而海通證券納入統計的有12只。據《投資者報》統計，加上新近成立的產品，該類基金總數已經接近20 只。

作為新興產業基金，按說應該重倉電子科技等七大戰略新興產業。然而，其重倉股范圍卻五花八門：有的重倉金融股，有的重倉地產股，有的重倉食品飲料；它們制定的業績比較基準也差別較大：有的跟蹤中證新興產業指數，有的跟蹤滬深300指數。所以，新興產業基金投資并沒那么容易。

當然，看好新興產業的人有充足的理由：2012年以來漲幅超10%的基金中，有4只為新興產業基金；不看好的人則說，投資范圍太寬泛，業績首尾相差30%以上，況且，新興產業公司尚且處在混沌狀態。

以新興產業命名的基金到底有多少可取性？它們真能在弱市中更勝一籌嗎？

4只新興產業基金出色

在重工業向戰略新興產業轉型的過程中，新興產業應該有別于傳統產業的投資溢價。4只表現出色的新興產業基金，即較好地捕捉了其中的溢價。

至9月19日，在近300只股票型基金中，今年以來業績排前4的，有3只為新興產業基金。如冠軍基金上投摩根新興動力、第三名華寶興業新興產業、第四名中歐新動力，今年以來分別上漲了23.6%、16.2%、15.4%。混合型基金第2名國投瑞銀新興產業混合，今年以來也上漲12.2%。

這些領先的產品多為真正的新興產業基金。據晨星統計，今年漲幅較大的幾只基金在持倉方面圍繞新信息產業、機械設備、批發零售進行配置的特征較為明顯。

名為新興產業基金，配備的基金經理也可以用“新”來概括。4只基金的基金經理中管理時間最長的約3年，最短的是冠軍基金上投摩根新興動力杜猛，只有1年零70天。因而這些產品的業績持續性還需要關注。

除此之外的新興產業基金，不少2012年以來出現接近10%的跌幅，與表現最好的相差30%。從具體持倉來看，它們的分歧也比較大，在金融、地產、食品飲料領域各有重倉，找不到太明顯的聯系。新的真能戰勝舊的嗎？

著名成長股研究專家西格爾在《投資者的未來》中曾總結，過去50年當中標普500指數回報最高的4家公司，均來自于傳統行業。在美國這樣注重科技創新的市場中，傳統行業依然能超越市場。

投資范圍模糊化

在對新興產業的定義上，這些基金也非常寬泛。比如，有的把現代服務業、海洋業等也納入其中，甚至納入了新技術產業化形成的產業、高新技術改造后的傳統產業、社會公益事業產業化運作形成的新產業，如教育傳媒等。

“如此一來，上至最傳統的鋼鐵、煤炭、紡織等行業，下至生物醫藥、電子科技、節能環保、風能、電能等行業都可以被納入其中。”晨星如此調侃道。

從這些基金契約中還能看到，大部分基金都在契約中指出新興產業有動態調整的需要，而隨著時間的推移原新興產業相關行業將被剔除出新興產業的投資范圍。

如此模糊的分類，想找到值得長線信賴的新興產業基金變得不那么容易。海通證券統計，這些基金大致可以分為兩類：一類是集中配置新興產業行業，其余傳統行業投資比例較小；另一類行業配置均衡，在集中配置新興產業行業外，在契約規定的范圍內兼顧傳統行業。

其中，集中配置新興產業行業的基金有鵬華新興產業、華寶新興新興產業、上投摩根新興動力、東吳新產業精選和中歐新動力；而行業投資多元化、行業配置分散的基金有大成新銳產業、嘉實主題新動力、國投瑞銀新興產業、諾安新動力。

新興產業基金整體維持了較好的超額收益。據海通證券統計，在可比的6個季度中，主動管理的新興產業基金戰勝市場的概率為2/3，選股能力較強。從累計的收益看，2011年4月至今，主動管理新興產業重倉股組合相對于滬深300指數和中證新興產業指數獲得了8.44%和14.92%的超額收益。而近一年來，兩只指數型新興產業基金跌幅都較深，在30%以上。

不被光環所迷惑

目前戰略性新興產業占GDP 比重約為3%，而國務院《關于加快培養和發展戰略性新興產業的決定》提出，2015 年比重力爭達到8%左右，到2020 年達到15%。而著名投資人趙丹陽在2012年致投資者的一封信中指出，中國目前人均GDP只有4260美金，相比美國還有較大增長空間，“未來中國會在一些本國的新興產業上崛起新的英雄。”

但目前戰略性新興產業的盈利性和成長性都不突出，且估值水平偏高。東興證券研究所所長王明德統計，滬深A 股上市公司中有戰略性新興企業436 家，占比17.99%。這類新興行業由于復雜，細分行業較多，難以得出清晰的判斷。

匯添富專戶投資經理張海容認為，不應被“新興產業”這四個字的光環所迷惑，新興產業與傳統產業相比，同樣存在著巨大的風險。曾經被熱炒的新興產業，不少跌幅巨大，創業板過去的暴跌即是提醒。

不過，新興產業基金經理已經形成自己的投資思路。上投摩根新興動力杜猛強調三點，一是盈利能力強且可持續，最關鍵指標是凈資產收益率；二是市場空間要足夠大，至少在3～5年內看不到天花板；三是產品能夠被自身簡單復制。國投瑞銀新興產業基金經理孟亮則認為，“不需要過分糾結行業壁壘和估值這兩個條件，行業需求良好、發展空間大是最重要的條件。”

該如何看待新興產業基金投資？海通證券建議：“新興產業主題基金是中長期基金配置的良好工具，但是投資者要注意階段波動風險。”晨星則認為，投資者要從基金的季報、年報中看基金的持倉是否與基金招募說明書所說的相符，盡量避免那些隨波逐流、偏離既定策略的基金。