ST零七:摘帽存在不確定性

“公司的確通過該經營活動帶來新的利潤增長點，但目前并沒有打算將這一項目裝入上市公司，市場可能誤讀了公司在這一方面的進展。” ST零七（000007.SZ）董秘辦公室工作人員對《投資者報》表示。

但市場卻因為涉礦的猜想，業績虧損累累的股票ST零七在三個月時間內大漲108%，最近60日漲幅在A股中排名第一。

為了講好涉礦故事，ST零七可謂費盡心思，但依然無法從根本上改變ST零七旅游酒店管理主業持續虧損的命運。去年扭虧并非得益于主業盈利，而是靠定向增發改善財務窘狀。盡管近期ST零七近日公告， 公司擬申請對公司股票交易撤銷其他特別處理及變更公司證券簡稱，但實際上市場寄予厚望的摘帽依然存在不確定性。

連年虧損數度重組

ST零七的前身是深圳上市公司深達聲A，上市20年來，這家公司的業績大多時候是虧損，多年來一直徘徊在退市邊緣。自1996年后連續16年未進行過分紅或送股。

主業接連虧損，公司雖然歷經多次重組，卻依然深陷兩年虧損一年盈利再兩年虧損的怪圈。2001年4月19日起實行特別處理，改名ST達聲。此時開始進軍房地產和酒店產業。

一年之后，房地產成為公司盈利的重要來源，公司將連年虧損并開始停產的主業轉讓出去，并靠著地產項目扭虧為盈，當年順利摘帽。2002年起，公司基本上形成了“以地產業為龍頭、以酒店業為支柱、帶動典當、物業、教育等產業共同發展”的產業格局。

自2005年開始，由于公司地產規模偏小，導致新項目遲遲難以啟動，酒店業務則由于競爭激烈，收入開始下滑。

公司目前的控股股東是廣州博融投資有限公司，占股份21.74%。這家民營公司未能將公司帶出連續虧損的境地。

近5年來，ST零七虧損狀態仍在繼續，而且公司股票交易自2007年4月23日起實施其他特別處理。2008年至2010年連續三年扣除非經常性損益的凈利潤為-5626萬元、-5622萬元和-3554萬元。

該公司在2011年雖然凈利潤由負轉正，但是轉正原因并非來自主營業務，而是公司去年的定向增發募集資金還清歷史欠款使得財務費用大幅減少所致，而歸屬于上市公司股東的凈利潤依然下滑。

ST零七2011年度實現營收1.65億元，同比增長15.39%；實現凈利潤570萬元，同比下降51.91%。經營活動產生的現金流量凈額為-1697.5萬元，同比下降約161%。

而讓公司利潤由負轉正的主要功臣是來自公司去年的定向增發募集資金，2011年5月，ST零七共募集資金總額3.25億元，累計為公司減輕債務負擔3550多萬元，使得公司走出了財務困境。

涉礦故事三步走

雖然通過定向增發募集資金使ST零七的財務狀況得到改善，但僅依靠目前公司的資產依然難以使公司經營利潤實現大幅增長，為此，ST零七和大多數從事房地產、酒店類的上市公司一樣，將目光瞄向了備受資本市場熱炒的礦業。

為了實現這次轉型，并希望通過涉礦使公司舊貌換新顏，ST零七講述了一個長達四年的故事，大體分三步進行。

第一步是提前放風。早在2008年市場就傳出達聲股份要涉足礦業的消息。當年12月，ST達聲公布重組方案，公司實際控制人及其一致行動人、戰略合作伙伴擬將持有的山西代縣金泰礦業有限公司80%股權以認購公司非公開發行股票方式注入公司，并聲稱公司業務重心將從房地產及酒店業向盈利能力更強的礦業領域轉移。

但因金泰礦業安全生產許可證、排污許可證仍然未能辦理完畢，辦理上述證書的時間存在不確定性，最終公司中止了上述重大資產重組事項。盡管如此，但涉礦意向卻成為股價上漲的動力。該股自2008年底創下2.75元的低價后，之后一路大漲，兩年大漲3.6倍。

第二步是高管提前走漏消息。在公司已經被資本市場邊緣化的情況下，2011年6月突然爆出“董事長練衛飛公開造謠稱涉礦”的新聞。練衛飛接受媒體采訪時透露，公司與廣東廣新礦業資源集團有限公司組成的合資公司已獲得馬達加斯加大型海濱砂礦開采權，并已順利投產，并稱“不排除將這一項目裝入零七上市公司。”

消息公布后，ST零七股價連續3個交易日漲停，公司隨后又對上述注入傳聞予以澄清。

第三步是吊足市場胃口后正式涉礦。去年12月，公司全資子公司深圳市廣眾投資有限公司與香港廣新中非資源投資有限公司簽訂鈦礦產品總包銷合同。香港廣新擁有馬達加斯加大陸礦業有限公司100%股權。大陸礦業正是去年6月被傳注入ST零七的資產。

ST零七董秘辦工作人員也對《投資者報》表示，“公司的確通過該經營活動帶來新的利潤增長點，但目前并沒有打算將這一項目裝入上市公司，市場可能誤讀了公司在這一方面的進展。”

主業虧損實質難解

涉礦的實質進展，以及公司扭虧的事實，使得此前愛講故事的ST零七贏得無數喝彩與掌聲，二級市場的股價更是一飛沖天，自去年底的5元多漲至今年3月底的近13元，三個月時間股價翻倍。

涉礦和扭虧真的能讓這家深陷虧損的公司起死回生嗎？答案是否定的。

從公開資料看，廣東省國資委是大陸礦業的實際控制人，而練衛飛只是次要股東。因而，要將大陸礦業注入ST零七并不由練衛飛和ST零七說了算。今年2月8日，ST零七在廣東省深圳市市場監督管理局辦理完畢企業法人營業執照經營范圍變更登記，經營范圍最終僅僅增加了礦業投資和礦產品的銷售業務。

而且ST零七只是從事礦產品銷售，業績增長的主要依托是礦業公司的開采能力，這意味著公司在這一業務的盈利上缺乏自主性。

另外，ST零七主營業務盈利不佳，其主要的酒店經營為格蘭德假日酒店、廈門亞洲海灣大酒店。2011年這兩家酒店雖然給公司帶來一定的營收增長，但其中有較大部分為收回投資往來款而轉回計提的資產減值損失帶來的盈利，總體來看酒店經營除能維持現金流外，并未能給公司帶來可觀利潤。

公司董秘辦工作人員接受《投資者報》采訪時也表示，隨著酒店業競爭的日趨激烈，后續投入的長期不到位，酒店業經營前景仍然壓力重重，盈利并不樂觀。

就連摘帽也充滿不確定性，北京威諾律師事務所楊兆全律師就表示，“若不是公司主營業務恢復增長，而是其他途徑帶來的扭虧，都存在疑問”，ST零七營業利潤連年為負的主營業務是否可以認為是“主營業務正常運營”，還須深交所核準。