到期日臨近 瑞福進取高溢價或難持續

隨著到期日的臨近，國內首批封閉式分級基金何去何從引發關注。繼長盛同慶4月上旬率先召開持有人大會就轉型方案進行表決后，國投瑞銀瑞福分級亦將于7月到期，《投資者報》獲悉，該基金續期轉型方案正在等待有關部門批復。

值得注意的是，隨著到期日的臨近，國投瑞銀瑞福B類份額到期前的溢價幅度應該有所收斂，將向基金份額凈值靠攏。因此，投資人參與交易時，應密切關注B類份額的交易價格偏離度，有效防范溢價回落風險。

轉型猜想：指數分級

3月9日，長盛同慶公布轉型方案，擬由封閉式分級基金轉型為開放式分級基金，由主動管理型轉為被動管理型，跟蹤的標的指數為中證800指數。但該方案需經4月10日召開的持有人大會表決通過后方能生效。

而瑞福分級基金續期轉型方案仍待批復。

基金業內人士向《投資者報》透露，國投瑞銀最先推出業內首只分級基金及首只指數分級基金，創設了配對轉換的交易模式，考慮到目前采取配對轉換的指數分級基金已成為權益類分級基金的主流模式，長盛同慶已轉為指數分級，因此，國投瑞銀將瑞福進取轉為指數分級基金的概率很大。

如果瑞福分級也變更為指數型分級基金，則現有普通股票型分級基金將減少為6只，其中國泰估值基金將于2013年2月到期，屆時，該基金也將與長盛同慶、瑞福進取一樣，面臨轉型時間窗口。

溢價回歸：注重風險

按常理，封閉式基金在臨近到期前會呈現折溢價陡峭彌合，完成價值回歸。瑞福進取最后一年存續期開始以來的平均溢價為12.43%，雖然低于過往22.43%的平均溢價水平，但仍處較高水平。

“按照契約規定，瑞福分級的凈值在0.72元~0.95元之間，進取份額對優先份額的補償會同步減少，瑞福進取凈值會成倍增加，杠桿也將從目前的1.5倍大幅攀升至2.9倍以上。由于今年以來市場反彈，該基金凈值一度大幅增加，由此吸引了一些資金涌入，以博取進取份額凈值上漲機會。”一位基金分析師如此解釋該基金依舊處于高溢價的原因。

他進一步提醒說，隨著到期日臨近，瑞福進取高溢價或難持續，投資者應密切關注B類份額的交易價格偏離度，有效防范溢價回落風險。

浙商證券基金分析師邱小平表示，目前博瑞福進取份額的風險較大，因為瑞福進取距到期不足4個月，而且還要考慮其召開持有人大會而停牌的時間，一旦母基金凈值未能突破0.72元，投資者將不得不承擔溢價率回歸到零的風險。

另一位基金分析師也指出，該基金在到期前的6個月內，基金投資資產配置可不受股票投資60%~100%比例的限制。

“考慮到即將到期和當前震蕩的市場行情，瑞福分級在投資管理上可能會較大幅度降低倉位以保證平穩轉型，倉位下降也意味著杠桿倍數下降，該基金在目前震蕩行情下凈值上升空間有限；再加上持有人大會期間停牌因素，不建議對高溢價的瑞福進取實行博取高杠桿的操作。”■