勇于改革世界貨幣體系

“紙幣超發(fā)性金融資本跨市場(chǎng)投機(jī)循環(huán)”崩潰就是金融危機(jī)的根源。

在兩年以前寫(xiě)成的《富國(guó)陽(yáng)謀》一書(shū)中，我預(yù)言歐洲債務(wù)危機(jī)會(huì)成為美國(guó)債務(wù)危機(jī)的‘熱身運(yùn)動(dòng)’。如果得不到很好解決，就有可能發(fā)展成為一根導(dǎo)火索，引爆美國(guó)主權(quán)債務(wù)危機(jī)。

而今看來(lái)，事實(shí)正是在向著這個(gè)方向發(fā)展。

2011年8月6日，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)，全球資本市場(chǎng)爆發(fā)股災(zāi)。

雖然已經(jīng)有了一次實(shí)戰(zhàn)演習(xí)，不過(guò)，到目前為止，絕大多數(shù)人都處于一種麻木不仁的狀態(tài)，并不認(rèn)為會(huì)有比2008年金融危機(jī)更大的經(jīng)濟(jì)災(zāi)難即將來(lái)臨。

然而，任何災(zāi)難都是由于人們的麻木不仁而變得更加危險(xiǎn)，破壞力更大。

當(dāng)務(wù)之急，人們迫切需要充分地認(rèn)識(shí)到世界經(jīng)濟(jì)即將面臨一場(chǎng)大災(zāi)難，這場(chǎng)大災(zāi)難是由于人類(lèi)誤入了一條依靠排斥金屬貨幣、濫發(fā)信用紙幣來(lái)追求經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貨幣歧途，換言之現(xiàn)行的世界貨幣體系根本是錯(cuò)誤的，正在滑向巨大的災(zāi)難。為了避免嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)、政治和社會(huì)災(zāi)難，只有未雨綢繆，勇于改革世界貨幣體系，才能夠浴火重生，踏上新的健康發(fā)展之路。

支撐信用紙幣的真正力量是有效生產(chǎn)力

信用紙幣的本質(zhì)是貨幣化的信用，是記錄發(fā)行者信用價(jià)值量的貨幣化票據(jù)。

信用本身似乎是看不見(jiàn)摸不著的東西，但信用卻是實(shí)實(shí)在在建立于物質(zhì)基礎(chǔ)之上的，一個(gè)人、一個(gè)機(jī)構(gòu)抑或一個(gè)國(guó)家要樹(shù)立自己的信用，必須要具備履行承諾的物質(zhì)條件，比如具有按時(shí)歸還債務(wù)的物質(zhì)基礎(chǔ)。

那么作為一個(gè)國(guó)家來(lái)說(shuō)，物質(zhì)基礎(chǔ)是指哪些東西？換言之支撐紙幣的真正力量是什么？

實(shí)際上，一個(gè)國(guó)家的有效生產(chǎn)力才是信用紙幣的真正支撐力量，是其物質(zhì)基礎(chǔ)，而黃金和外匯儲(chǔ)備只是一種外在表現(xiàn)。因?yàn)辄S金外匯雖然可以支撐一時(shí)，但是如果有效生產(chǎn)力持續(xù)下降，再多的黃金外匯儲(chǔ)備也是坐吃山空，最終也會(huì)消耗殆盡。反之，有效生產(chǎn)力持續(xù)上升的國(guó)家，黃金外匯儲(chǔ)備必然持續(xù)上升。

這里必須要解釋有效生產(chǎn)力這個(gè)概念，因?yàn)檫@是理解本書(shū)觀點(diǎn)的理論基礎(chǔ)。有效生產(chǎn)力是我在《富國(guó)陽(yáng)謀》一書(shū)中提出的一個(gè)新概念，所謂有效生產(chǎn)力就是一個(gè)國(guó)家擁有的能夠有效占據(jù)市場(chǎng)需求的生產(chǎn)能力，或者說(shuō)生產(chǎn)并成功實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售的實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)。

有效生產(chǎn)力對(duì)經(jīng)濟(jì)的決定性作用表現(xiàn)在：一個(gè)國(guó)家的有效生產(chǎn)力與國(guó)際貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)能力、實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)能力、政府宏觀調(diào)控能力成正比。這種關(guān)系其實(shí)很好理解，只要你知道國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）是什么就可以了。簡(jiǎn)單地說(shuō)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）等于私人消費(fèi)加政府支出加私人投資加出口額減進(jìn)口額。

一個(gè)國(guó)家有效生產(chǎn)力增強(qiáng)，則出口額增加，進(jìn)口額減少，即國(guó)際貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)能力增強(qiáng)。這將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)就業(yè)率上升，私人消費(fèi)增長(zhǎng)，進(jìn)而導(dǎo)致私人投資增長(zhǎng)。即使政府支出不增加，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值也會(huì)增長(zhǎng)，也就是說(shuō)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)能力增強(qiáng)。如果政府增加支出，則錦上添花，即政府宏觀調(diào)控能力增強(qiáng)。

反過(guò)來(lái)，一個(gè)國(guó)家有效生產(chǎn)力減弱，則出口額減少，進(jìn)口額增加，即國(guó)際貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)能力減弱。這將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)就業(yè)率下降，私人消費(fèi)減少，進(jìn)而導(dǎo)致私人投資減少，即使政府支出增加，也不一定能夠抵消其它各項(xiàng)的減少，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值也不一定會(huì)增長(zhǎng)，也就是說(shuō)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)能力減弱，政府宏觀調(diào)控能力減弱。

如果政府堅(jiān)持在有效生產(chǎn)力減弱的情況下增加支出，則可能人為制造私人消費(fèi)上升狀況，但是國(guó)內(nèi)有效生產(chǎn)力無(wú)法占據(jù)增加的市場(chǎng)需求，也就是投資和出口額增長(zhǎng)乏力或減少，進(jìn)口額增加，最終政府支出和私人消費(fèi)的增長(zhǎng)與投資和進(jìn)出口差額的惡化相抵消，從而導(dǎo)致政府無(wú)法達(dá)到刺激經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控目標(biāo)，并導(dǎo)致財(cái)政收支狀況惡化。長(zhǎng)此以往，必然出現(xiàn)財(cái)政赤字和貿(mào)易逆差。

宋鴻兵先生認(rèn)為分析貨幣運(yùn)動(dòng)能夠看清經(jīng)濟(jì)萬(wàn)象，我認(rèn)為要分析貨幣背后的支撐力量有效生產(chǎn)力才能真正理解經(jīng)濟(jì)萬(wàn)象，我的經(jīng)濟(jì)分析都是以有效生產(chǎn)力理論為基礎(chǔ)的。

金融危機(jī)的真正根源是“紙幣超發(fā)性金融資本跨市場(chǎng)投機(jī)循環(huán)”崩潰

在紙幣超發(fā)泡沫經(jīng)濟(jì)之中，金融機(jī)構(gòu)和大投資者手中有許多資金，但由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資效益低，因此它們更愿意把這些已經(jīng)數(shù)字化的紙幣投入更加虛擬的證券市場(chǎng)，或者是投入金融性強(qiáng)烈的房地產(chǎn)市場(chǎng)，在轉(zhuǎn)手買(mǎi)賣(mài)和放貸中牟利。這就導(dǎo)致紙幣更難以進(jìn)入實(shí)物商品市場(chǎng)，同時(shí)卻造成金融性商品，如證券和房地產(chǎn)價(jià)格暴漲，從而為金融危機(jī)埋下禍根。

一般金融危機(jī)的共同特點(diǎn)是在此之前都有金融業(yè)的瘋狂發(fā)展，經(jīng)濟(jì)高度泡沫化，同時(shí)沒(méi)有實(shí)體經(jīng)濟(jì)同步發(fā)展的有效支撐。由于金融商品市場(chǎng)過(guò)度繁榮，大部分的利潤(rùn)被金融機(jī)構(gòu)和大投資者賺取。在獲取豐厚利潤(rùn)之后，他們就會(huì)選擇逐步拋出股票，制造階段性熊市。在階段性熊市之中，它們往往會(huì)把從股市中抽出的相當(dāng)一部分資金投入到房地產(chǎn)市場(chǎng)之中進(jìn)行短期炒作，包括買(mǎi)賣(mài)房屋，提供開(kāi)發(fā)貸款、提供購(gòu)房貸款等。待股市跌到階段性低點(diǎn)之后，他們?cè)侔奄Y金從房地產(chǎn)市場(chǎng)撤出來(lái)，回到股市制造下一階段牛市。經(jīng)濟(jì)學(xué)上，我把這種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象稱(chēng)之為“紙幣超發(fā)性金融資本跨市場(chǎng)投機(jī)循環(huán)”，簡(jiǎn)稱(chēng)“跨市場(chǎng)投機(jī)循環(huán)”。

然而，進(jìn)行這個(gè)“跨市場(chǎng)投機(jī)循環(huán)”游戲必須要確保金融資本在股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)之中能夠進(jìn)退自如，否則無(wú)法支付資金利息。

當(dāng)房地產(chǎn)市場(chǎng)由于泡沫嚴(yán)重出現(xiàn)低迷時(shí)，大量金融資本就會(huì)被套牢在房地產(chǎn)市場(chǎng)，于是金融資本就拉高股市出貨，以便落袋為安，對(duì)沖房地產(chǎn)市場(chǎng)套牢資金的利息損失。

大道至簡(jiǎn)，“紙幣超發(fā)性金融資本跨市場(chǎng)投機(jī)循環(huán)”崩潰就是金融危機(jī)的根源。金融危機(jī)大小取決于“跨市場(chǎng)投機(jī)循環(huán)”崩潰時(shí)泡沫累積的大小。

黃偉：獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家、著名財(cái)經(jīng)評(píng)論人