習酒上市的猜想

進入7月，習酒有限責任公司被要求年底前赴港上市的消息再度熱傳，市場上也不乏質疑的聲音。

2009年3月26日，在重慶人民大禮堂召開的“茅臺集團習酒公司10年發展匯報暨2009全國經銷商大會”上，茅臺酒股份公司董事長袁仁國在發言中提到：“習酒將爭取在2009年上市?！边@一消息來得太突然，讓在場所有經銷商、媒體人，甚至習酒公司的部分員工都感到很驚訝。

袁仁國為何會在此次會議上透露習酒要上市的消息？習酒將以何種方式上市？習酒上市對茅臺集團、習酒公司又有怎樣的意義？對于這些問題，包括習酒公司部分人員在內的人士，都無法回答，而茅臺方面也對此三緘其口。

這似乎又成了一個謎，也引發了人們無數猜想。

事隔3年，在今年5月份召開的推進習酒公司上市的相關籌備工作進行對接的會議上，茅臺集團董事長袁仁國說，加快發展、跨越發展是集團公司的第一要務，支持地方酒業發展和地方經濟社會全面進步是第一責任，為了進一步做強做大習酒公司，茅臺集團要求習酒公司必須今年完成在香港上市的目標。

袁仁國表示，到2015年茅臺集團銷售收入要實現800億元的目標，加快習酒公司和201廠的建設十分重要，兩項目計劃要占到100億元以上。2011年，貴州茅臺營業收入184億元，同比增長58.2%。

進入7月，習酒有限責任公司被要求年底前赴港上市的消息再度熱傳，市場上也不乏質疑的聲音。原因是習酒的中端醬香酒已對茅臺酒形成了有力競爭，若習酒獨立上市，將成為貴州茅臺集團旗下的第二家上市公司，與貴州茅臺股份公司形成同質化競爭。

或獨立赴港上市？

貴州茅臺集團旗下子公司———習酒有限責任公司年底前將赴港上市，這引起了資本市場上投資者的不滿。

原因很簡單，習酒和貴州茅臺一樣，主打產品都是醬香型白酒。而目前，習酒的中端醬香酒已對茅臺酒形成了有力競爭。

但實際上，習酒獨立上市的消息早就已經明確。

早在2009年習酒在重慶召開的經銷商大會上，袁仁國就提出習酒將會獨立上市。不過，其后一直沒有明確的進展。此外，《《第一財經日報》去年8月曾報道過，袁仁國當時發表文章提出，為了實現集團公司的發展目標，要對集團內除茅臺酒外的白酒類業務進行整合重組，做大做強醬香系列酒，股份公司和習酒公司重組工作已經啟動，擬于2011年10月1日前完成相關工作。當時接近茅臺股份高管的一位知情人士也對記者透露，公司確有收購習酒的想法。

不過，去年12月底在廣州召開的貴州茅臺經銷商大會上開始傳出消息，茅臺集團內部有聲音要求習酒獨立上市。

今年3月，茅臺集團總經理劉自力也撰文提出，組建大茅臺集團，要努力創造條件，實現習酒公司的獨立上市，加快習酒發展，增強實力，推動集團的持續壯大。

貴州省省委書記栗戰書在幫促2011年GDP增速后10名縣的“鳳岡會議”上提出，要把習水打造成貴州繼仁懷之后第二個白酒基地。在此之后，習酒獨立上市進入習水縣當地政府的議程。習水縣去年GDP增速排名全省88個縣(區、市)第84位。

資料顯示，1998年習酒銷售額僅有7000多萬元，近幾年習酒發展極為迅速，當地財政局公布的數據顯示，2011年，習酒銷售總額17.2億元，同比增長57.55%。

2012年5月21日貴州省習水縣人民政府的網站上有這樣一則新聞：《曾瑜、周舟率隊對接茅臺集團共商習酒上市事宜———習酒公司迎來又一發展春天》。

習水縣政府網站上的這則新聞里提到，5月18日，習水縣委書記曾瑜、縣委副書記、縣長周舟率隊到茅臺集團考察，就如何做強做大習酒公司，強力推進習酒公司上市的相關籌備工作進行對接。此外，文章還引用了茅臺集團董事長袁仁國的發言：為了進一步做強做大習酒公司，茅臺集團要求習酒公司必須今年完成在香港上市的目標，當前各項籌備工作正在緊鑼密鼓地開展。

同時，貴州省習水縣表示，涉及習酒公司上市的、所有在習水辦理的事項，將會在20個工作日內，一站式、一條龍服務并辦理到位。

而習酒公司官網上3月6日的一則新聞也提到，3月份茅臺集團黨委書記陳敏視察習酒公司時提及了習酒上市：習酒現在正是發展的好時機，但是習酒現在發展還不夠快，規模還不夠大，必須加快上市步伐，走市場化、規范化道路，這是企業發展的需要，也可以為企業融資，加快習酒發展。

由此可見，習酒上市既是企業發展的迫切要求，也是地方政府發展經濟的需要，習酒上市早已排上日程。

兄弟分庭抗禮？

習酒最終明確了獨立上市的路徑，而非注入到股份公司這一方案，卻引起了投資者對習酒與貴州茅臺“同室操戈”的質疑。

值得注意的是，當年貴州茅臺股份公司上市之初，貴州茅臺集團就曾明確提出，為避免同業競爭，將以上市募集資金收購習酒的醬香酒生產經營性資產。

公司在當年的招股書中也明確指出，股份公司以外的集團資產只生產濃香型白酒。

“之前習酒的定位一直不清晰，剛開始是以濃香型白酒為主，但顯然濃香型不是習酒的強項，這些年醬香型酒才開始崛起?！毙率称樊a業研究院副院長、中國名酒研究中心主任王傳才告訴媒體。

有分析人士認為，做強做大習酒并令其上市，是為了助推茅臺集團能夠順利實現2015年銷售收入達到800億元的目標，另外，可能也是地方政府的意愿合力促成的。

對此，王傳才指出，貴州省在“十二五”規劃中將打造千億產值的白酒企業列為重點，而現在的產值也就是400億-500億元?！?015年要翻一番，顯然單靠貴州茅臺一家上市公司是不夠的，地方政府也有意愿培養更多的大型白酒企業?！?/p>

但資本市場上貴州茅臺的投資者們質疑：如果習酒獨立上市，就相當于給貴州茅臺股份公司增加了一個實力雄厚的競爭對手，也就意味著茅臺集團“自打嘴巴”違反自己當年的承諾，并直接損害到貴州茅臺投資者的利益。

單獨上市還是打包上市

“習酒這幾年發展非常快，2011年做到了10幾億，今年預計能做到30億，單獨上市的基礎和條件已經具備。”王傳才認為，習酒單獨上市是茅臺集團的一個很正常的選擇和行為。

他認為，習酒和貴州茅臺的品牌價值以及產品定位都有明顯區別。習酒主打中檔和次中檔產品，而茅臺主打高端和超高端產品。

“我認為投資者不用太多糾結，習酒獨立上市反而能給投資者創造更多機會和選擇，就算習酒不上市，貴州茅臺的其他競爭對手也同樣會上市。”王傳才說。

但招商證券食品行業分析師朱衛華在研究報告中表示，如果未來習酒獨立上市，不僅構成同業競爭，而且集團在資源分配上也可能出現分心，無法集中力量投入貴州茅臺股份公司。這對現有股東利益不利，建議習酒整體注入茅臺股份公司或許更為合理。

他認為，貴州茅臺集團作為資本市場的標桿，在同業競爭等公司治理上帶頭打破規范，對公司自身及資本市場的形象都將造成不良影響“在市場化的股東需求與指令化的政府要求面前，希望茅臺集團更以市場化為導向?！?/p>

【習酒往事】

在不少業內人士眼里，地處赤水河中游“四渡赤水”的二郎灘渡口、距茅臺酒廠50公里、與郎酒隔赤水河相望的習酒是一家命運多舛的企業。

習酒始建于1962年，上世紀90年代，習酒銷售規模一度達到2億多元，1997年年底，習酒因為擴張過快、債臺高筑，導致資金鏈斷裂。1997年9月，由遵義市委市政府、貴州省輕工廳、貴州茅臺酒廠(集團)公司、習水縣委縣政府組成的兼并領導小組進駐公司，開始實施茅臺兼并習酒的工作。最終，茅臺集團以承擔債務方式兼并習酒。1998年10月26日，貴州茅臺酒廠(集團)習酒有限責任公司掛牌成立。

貴州作家魏榮釗曾到習酒探訪，他在自己的博客中提及了當年的一場悲?。壕驮诹暰乒静⑷朊┡_集團的關鍵時點，時任習酒負責人的陳星國自殺身亡，年僅47歲。

陳星國從1982年起出任習酒廠廠長，15年間把一個年產值只有300多萬元的縣辦企業，逐步擴展為年銷售額達2億多元的大型企業。

時任貴州省輕工廳副廳長、后擔任茅臺股份公司總經理多年的喬洪曾親率工作組進行了習酒公司的破產兼并。

在并入茅臺集團之后，習酒多年來作為“茅臺集團大型濃香白酒釀造基地”和“貴州濃香第一品牌”來發展。茅臺股份公司以上市募集資金2.58億元收購習酒醬香型生產經營性資產的目的就是為了培養醬香酒消費群體，調整股份公司產品結構，解決同業競爭。

在習酒的歷史上，其就具有醬香型白酒的生產能力。習酒官方網站介紹稱，1981年貴州省科委為了發揮醬香型白酒的優勢，擴大酒類產品的市場競爭力，把試制醬香型白酒的科研任務下達給習水酒廠，撥試制經費3萬元，經過18個月的研制，1983年4月試制成功，經省級科技鑒定合格，命名為“習酒”，投入批量生產，1984年國慶投放市場。 （林向）