習酒上市的猜想

進入7月，習酒有限責任公司被要求年底前赴港上市的消息再度熱傳，市場上也不乏質(zhì)疑的聲音。

2009年3月26日，在重慶人民大禮堂召開的“茅臺集團習酒公司10年發(fā)展匯報暨2009全國經(jīng)銷商大會”上，茅臺酒股份公司董事長袁仁國在發(fā)言中提到：“習酒將爭取在2009年上市。”這一消息來得太突然，讓在場所有經(jīng)銷商、媒體人，甚至習酒公司的部分員工都感到很驚訝。

袁仁國為何會在此次會議上透露習酒要上市的消息？習酒將以何種方式上市？習酒上市對茅臺集團、習酒公司又有怎樣的意義？對于這些問題，包括習酒公司部分人員在內(nèi)的人士，都無法回答，而茅臺方面也對此三緘其口。

這似乎又成了一個謎，也引發(fā)了人們無數(shù)猜想。

事隔3年，在今年5月份召開的推進習酒公司上市的相關(guān)籌備工作進行對接的會議上，茅臺集團董事長袁仁國說，加快發(fā)展、跨越發(fā)展是集團公司的第一要務(wù)，支持地方酒業(yè)發(fā)展和地方經(jīng)濟社會全面進步是第一責任，為了進一步做強做大習酒公司，茅臺集團要求習酒公司必須今年完成在香港上市的目標。

袁仁國表示，到2015年茅臺集團銷售收入要實現(xiàn)800億元的目標，加快習酒公司和201廠的建設(shè)十分重要，兩項目計劃要占到100億元以上。2011年，貴州茅臺營業(yè)收入184億元，同比增長58.2%。

進入7月，習酒有限責任公司被要求年底前赴港上市的消息再度熱傳，市場上也不乏質(zhì)疑的聲音。原因是習酒的中端醬香酒已對茅臺酒形成了有力競爭，若習酒獨立上市，將成為貴州茅臺集團旗下的第二家上市公司，與貴州茅臺股份公司形成同質(zhì)化競爭。

或獨立赴港上市？

貴州茅臺集團旗下子公司———習酒有限責任公司年底前將赴港上市，這引起了資本市場上投資者的不滿。

原因很簡單，習酒和貴州茅臺一樣，主打產(chǎn)品都是醬香型白酒。而目前，習酒的中端醬香酒已對茅臺酒形成了有力競爭。

但實際上，習酒獨立上市的消息早就已經(jīng)明確。

早在2009年習酒在重慶召開的經(jīng)銷商大會上，袁仁國就提出習酒將會獨立上市。不過，其后一直沒有明確的進展。此外，《《第一財經(jīng)日報》去年8月曾報道過，袁仁國當時發(fā)表文章提出，為了實現(xiàn)集團公司的發(fā)展目標，要對集團內(nèi)除茅臺酒外的白酒類業(yè)務(wù)進行整合重組，做大做強醬香系列酒，股份公司和習酒公司重組工作已經(jīng)啟動，擬于2011年10月1日前完成相關(guān)工作。當時接近茅臺股份高管的一位知情人士也對記者透露，公司確有收購習酒的想法。

不過，去年12月底在廣州召開的貴州茅臺經(jīng)銷商大會上開始傳出消息，茅臺集團內(nèi)部有聲音要求習酒獨立上市。

今年3月，茅臺集團總經(jīng)理劉自力也撰文提出，組建大茅臺集團，要努力創(chuàng)造條件，實現(xiàn)習酒公司的獨立上市，加快習酒發(fā)展，增強實力，推動集團的持續(xù)壯大。

貴州省省委書記栗戰(zhàn)書在幫促2011年GDP增速后10名縣的“鳳岡會議”上提出，要把習水打造成貴州繼仁懷之后第二個白酒基地。在此之后，習酒獨立上市進入習水縣當?shù)卣淖h程。習水縣去年GDP增速排名全省88個縣(區(qū)、市)第84位。

資料顯示，1998年習酒銷售額僅有7000多萬元，近幾年習酒發(fā)展極為迅速，當?shù)刎斦止嫉臄?shù)據(jù)顯示，2011年，習酒銷售總額17.2億元，同比增長57.55%。

2012年5月21日貴州省習水縣人民政府的網(wǎng)站上有這樣一則新聞：《曾瑜、周舟率隊對接茅臺集團共商習酒上市事宜———習酒公司迎來又一發(fā)展春天》。

習水縣政府網(wǎng)站上的這則新聞里提到，5月18日，習水縣委書記曾瑜、縣委副書記、縣長周舟率隊到茅臺集團考察，就如何做強做大習酒公司，強力推進習酒公司上市的相關(guān)籌備工作進行對接。此外，文章還引用了茅臺集團董事長袁仁國的發(fā)言：為了進一步做強做大習酒公司，茅臺集團要求習酒公司必須今年完成在香港上市的目標，當前各項籌備工作正在緊鑼密鼓地開展。

同時，貴州省習水縣表示，涉及習酒公司上市的、所有在習水辦理的事項，將會在20個工作日內(nèi)，一站式、一條龍服務(wù)并辦理到位。

而習酒公司官網(wǎng)上3月6日的一則新聞也提到，3月份茅臺集團黨委書記陳敏視察習酒公司時提及了習酒上市：習酒現(xiàn)在正是發(fā)展的好時機，但是習酒現(xiàn)在發(fā)展還不夠快，規(guī)模還不夠大，必須加快上市步伐，走市場化、規(guī)范化道路，這是企業(yè)發(fā)展的需要，也可以為企業(yè)融資，加快習酒發(fā)展。

由此可見，習酒上市既是企業(yè)發(fā)展的迫切要求，也是地方政府發(fā)展經(jīng)濟的需要，習酒上市早已排上日程。

兄弟分庭抗禮？

習酒最終明確了獨立上市的路徑，而非注入到股份公司這一方案，卻引起了投資者對習酒與貴州茅臺“同室操戈”的質(zhì)疑。

值得注意的是，當年貴州茅臺股份公司上市之初，貴州茅臺集團就曾明確提出，為避免同業(yè)競爭，將以上市募集資金收購習酒的醬香酒生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)。

公司在當年的招股書中也明確指出，股份公司以外的集團資產(chǎn)只生產(chǎn)濃香型白酒。

“之前習酒的定位一直不清晰，剛開始是以濃香型白酒為主，但顯然濃香型不是習酒的強項，這些年醬香型酒才開始崛起。”新食品產(chǎn)業(yè)研究院副院長、中國名酒研究中心主任王傳才告訴媒體。

有分析人士認為，做強做大習酒并令其上市，是為了助推茅臺集團能夠順利實現(xiàn)2015年銷售收入達到800億元的目標，另外，可能也是地方政府的意愿合力促成的。

對此，王傳才指出，貴州省在“十二五”規(guī)劃中將打造千億產(chǎn)值的白酒企業(yè)列為重點，而現(xiàn)在的產(chǎn)值也就是400億-500億元。“2015年要翻一番，顯然單靠貴州茅臺一家上市公司是不夠的，地方政府也有意愿培養(yǎng)更多的大型白酒企業(yè)。”

但資本市場上貴州茅臺的投資者們質(zhì)疑：如果習酒獨立上市，就相當于給貴州茅臺股份公司增加了一個實力雄厚的競爭對手，也就意味著茅臺集團“自打嘴巴”違反自己當年的承諾，并直接損害到貴州茅臺投資者的利益。

單獨上市還是打包上市

“習酒這幾年發(fā)展非常快，2011年做到了10幾億，今年預(yù)計能做到30億，單獨上市的基礎(chǔ)和條件已經(jīng)具備。”王傳才認為，習酒單獨上市是茅臺集團的一個很正常的選擇和行為。

他認為，習酒和貴州茅臺的品牌價值以及產(chǎn)品定位都有明顯區(qū)別。習酒主打中檔和次中檔產(chǎn)品，而茅臺主打高端和超高端產(chǎn)品。

“我認為投資者不用太多糾結(jié)，習酒獨立上市反而能給投資者創(chuàng)造更多機會和選擇，就算習酒不上市，貴州茅臺的其他競爭對手也同樣會上市。”王傳才說。

但招商證券食品行業(yè)分析師朱衛(wèi)華在研究報告中表示，如果未來習酒獨立上市，不僅構(gòu)成同業(yè)競爭，而且集團在資源分配上也可能出現(xiàn)分心，無法集中力量投入貴州茅臺股份公司。這對現(xiàn)有股東利益不利，建議習酒整體注入茅臺股份公司或許更為合理。

他認為，貴州茅臺集團作為資本市場的標桿，在同業(yè)競爭等公司治理上帶頭打破規(guī)范，對公司自身及資本市場的形象都將造成不良影響“在市場化的股東需求與指令化的政府要求面前，希望茅臺集團更以市場化為導(dǎo)向。”

【習酒往事】

在不少業(yè)內(nèi)人士眼里，地處赤水河中游“四渡赤水”的二郎灘渡口、距茅臺酒廠50公里、與郎酒隔赤水河相望的習酒是一家命運多舛的企業(yè)。

習酒始建于1962年，上世紀90年代，習酒銷售規(guī)模一度達到2億多元，1997年年底，習酒因為擴張過快、債臺高筑，導(dǎo)致資金鏈斷裂。1997年9月，由遵義市委市政府、貴州省輕工廳、貴州茅臺酒廠(集團)公司、習水縣委縣政府組成的兼并領(lǐng)導(dǎo)小組進駐公司，開始實施茅臺兼并習酒的工作。最終，茅臺集團以承擔債務(wù)方式兼并習酒。1998年10月26日，貴州茅臺酒廠(集團)習酒有限責任公司掛牌成立。

貴州作家魏榮釗曾到習酒探訪，他在自己的博客中提及了當年的一場悲劇：就在習酒公司并入茅臺集團的關(guān)鍵時點，時任習酒負責人的陳星國自殺身亡，年僅47歲。

陳星國從1982年起出任習酒廠廠長，15年間把一個年產(chǎn)值只有300多萬元的縣辦企業(yè)，逐步擴展為年銷售額達2億多元的大型企業(yè)。

時任貴州省輕工廳副廳長、后擔任茅臺股份公司總經(jīng)理多年的喬洪曾親率工作組進行了習酒公司的破產(chǎn)兼并。

在并入茅臺集團之后，習酒多年來作為“茅臺集團大型濃香白酒釀造基地”和“貴州濃香第一品牌”來發(fā)展。茅臺股份公司以上市募集資金2.58億元收購習酒醬香型生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)的目的就是為了培養(yǎng)醬香酒消費群體，調(diào)整股份公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，解決同業(yè)競爭。

在習酒的歷史上，其就具有醬香型白酒的生產(chǎn)能力。習酒官方網(wǎng)站介紹稱，1981年貴州省科委為了發(fā)揮醬香型白酒的優(yōu)勢，擴大酒類產(chǎn)品的市場競爭力，把試制醬香型白酒的科研任務(wù)下達給習水酒廠，撥試制經(jīng)費3萬元，經(jīng)過18個月的研制，1983年4月試制成功，經(jīng)省級科技鑒定合格，命名為“習酒”，投入批量生產(chǎn)，1984年國慶投放市場。 （林向）