股指期貨兩周年的真正贏家

2010年正式上市的股指期貨，誕生雖然只有短短的兩周年，但以中國資本市場上第一個能夠做空身份亮相的“新人”，其驚人“發育”速度已讓眾多“老大哥”刮目相看，給市場帶來了巨大的沖擊。券商、基金、信托和投資者都投入了股指期貨所發起的盛宴之中，誰才是真正的贏家？

券商、基金、信托“三管齊下”

南京證券上海新華路證券營業部負責人沈偉青表示，中國股市20多年來的最大交易特點在于只能做多而缺乏做空機制。在股指期貨推出前，除拋出股票外，投資者基本沒有規避下跌損失的方法，更談不上盈利。

“股指期貨的推出，增加了一種全新的方向，投資者起碼可去套保和做空，被動持倉的投資者也可通過股指期貨實現盈利。”

在信托方面，在中國銀監會和中國證監會的部署下，信托參與股指期貨交易的業務指引也已頒布，銀監會已批準部分信托公司參與股指期貨交易。證券公司方面，通過參與股指期貨交易，證券公司在2011年實現“萬綠叢中一點紅”，取得了較好收益。沈偉青表示，股指期貨上市以來，證券公司已明顯增加了對大盤藍籌股的投資力度，持倉組合中大盤藍籌股比重大幅增加。

在基金公司方面，2011年，基金專戶運用股指期貨也實現了一定盈利。2011年新發行的119只基金專戶產品中，有近1/6明確將股指期貨作為投資標的，且大部分實現了正收益。平安證券客戶經理王彪表示，股指期貨的面市使機構增加了對沖策略，但目前參與對沖的機構還不多，從2012年2月證監會正式允許公募基金開戶參與股指期貨至今，只有4只公募基金開戶參與了股指期貨。

中金所的“饕餮盛宴”

恰似2010年南非世界杯的冷門迭起，在贏家候選名單中，中國金融期貨交易所（中金所）出人意料地將股指期貨變成了自己的“饕餮盛宴”。王彪表示，由于現階段股指期貨波動較大，市場主要以投機性交易為主，因此目前股指期貨市場的成交量已相當可觀。

援引中金所公布的數據，截至4月13日，股指期貨雙邊成交金額為190.8萬億元，雖然按萬分之零點五計算的手續費看似“不大”，但以百萬億數量級為單位的巨大基數已使中金所進賬高達95.4億元。

不妨看看95.4億元的數量級在A股市場中是一個什么樣的概念。截至4月中旬，國內僅有21家上市公司的凈利潤超過了95.4億元，而酒業“大亨”貴州茅臺的凈利潤為87.63億元，比中金所的95.4億元還要低10%左右；房地產“巨擘”萬科A2011年凈利潤為96.2億元，和中金所基本打了個平手。此外，如果按天來計算，加上所有停止交易的節假日，中金所每天進賬足有1321萬元。

2011年，中金所列上海市納稅百強企業的第32位，而上海期貨交易所（上期所）列第10位，上海證券交易所（上交所）排第15位。因此，在國債期貨正式推出后，中金所的排名取代上期所可能會變得“指日可待”。

沈偉青認為，股指期貨運行兩年以來，中金所積累了豐富的管理經驗和一手的交易數據，為新產品推出奠定了制度基礎和資源保證。除去熱議中的國債期貨外，剛開始進行仿真交易的期權交易均是最好的例證。中金所的不斷發展也會使得中國證券市場上創新產品層出不窮，給中國證券市場帶來新的活力。

投資者的“口福”

從海外發達市場經驗來看，股指期貨是一個多功能的平臺，不僅可成為一個投資品種，還可同其他金融產品形成新的交易產品，如目前市場上除了單純交易股指期貨的高頻交易者外，還有一些證券公司、基金公司和信托等機構投資者利用股指期貨進行套保交易，或是借助股指期貨與ETF等指數基金之間的波動，進行低風險甚至無風險的套利交易，隨著4月底滬深300ETF的發行設立，套利交易將會變得更為快捷和便利。

股指期貨的推出也逐步改變了機構“高拋低吸”，通過頻繁買賣股票來盈利的模式。積極運用期貨產品，進行“期貨替代”，變現貨交易為期貨交易，減少在現貨市場上的頻繁操作。沈偉清認為股指期貨促進了金融工程技術更廣泛地應用，套利交易、程序交易、對沖交易、量化交易等各類交易策略紛紛涌現。借助各種策略，機構逐步改變了在缺少基礎性風險管理工具的市場環境下，長期處于低水平和同質化競爭的狀態。同時，在海外盛行的對沖基金，也有望借助股指期貨這一平臺在中國大行其道。

因此，即便中金所吃到的蛋糕非常多，但真正受益的仍是投資者。股指期貨的推出使得投資市場逐漸多元化，同時也讓投資者有了更多的選擇，促進A股市場相對更平穩地發展。“由于股指期貨的合約標的是滬深300指數，基本不存在被操控的可能，且指數的標的股票大多為藍籌股，因此讓投資者們又多了一分公平，少了一些風險。”沈偉青表示。