經(jīng)濟增長放緩,如何防御

由于外需調整尚需時日，而國內消費的增長—時不能快速填補外需減少的空白，加上國內勞動力成本逐漸上升等因素，中國經(jīng)濟增長的大趨勢必然是走向相對減緩增長的平臺。

1月1 7日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年中國經(jīng)濟增速(GDP)比上年增長9.2％，其中第四季度增長8.9％，創(chuàng)近兩年來新低點。雖然2011年中國經(jīng)濟增速逐季回落有主動調控的因素，也在很大程度上符合宏觀調控的目標，但是從另一個方面來看，在經(jīng)濟結構調整以及外需疲軟等因素的影響下，經(jīng)濟增速放緩應該是未來相當一段時間的趨勢。

經(jīng)濟增長放緩顯然對股市有著直接的影響，那么在此大背景下，股民們應該如何選擇防御性較強的板塊和個股呢?經(jīng)濟放緩成主基調

根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，2011年前三季度GDP增速分別為9.7％、9.5％、9.1％，而第四季度8.9%的GDP增速創(chuàng)近兩年來新低點。

“中國經(jīng)濟增速的回落，到目前看主要還是主動調控的結果，是我們讓經(jīng)濟增長回歸常態(tài)。”國務院參事室特約研究員姚景源分析認為，貨幣政策大幅回收流動性，各項刺激政策到期退出，房地產受到調控，意圖是穩(wěn)定物價，去除泡沫，讓整個經(jīng)濟增長依靠內生力量，回歸到常態(tài)。 但是，經(jīng)濟增長放緩并不僅僅是2011年的關鍵詞，也將貫穿于未來一段時間。國務院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌認為，中國經(jīng)濟增長速度趨緩是未來的主基調。“2003年到2008年，中國經(jīng)濟保持著兩位數(shù)的高增長，但自2008年爆發(fā)金融危機以來，外部需求的減少對于中國經(jīng)濟的影響至今仍沒有消除。” 他指出，由于外需調整尚需時日，而國內消費一時不能快速填補外需減少的空白，加上國內勞動力成本逐漸上升等因素，中國經(jīng)濟增長的大趨勢必然是走向相對減緩增長的平臺。

國務院發(fā)展研究中心主任李偉在第三屆中國經(jīng)濟前瞻論壇上就中國經(jīng)濟發(fā)展中長期的趨勢進行了分析，他認為有兩個趨勢基本確定：“一是經(jīng)濟增長速度從兩位數(shù)逐步向9％甚至更低過渡；二是物價內在、外在上漲壓力交織，并將較長期存在。”

對于如何理解中國經(jīng)濟增速的放緩，國務院發(fā)展研究中心副主任劉世錦認為，中國經(jīng)濟增長由高速增長轉入中速增長絕對不是一個悲觀的結論，我們應持一個積極的看法，對中國經(jīng)濟增長的前景保持樂觀。他說：“中國經(jīng)濟如果由高速增長轉為中速增長，比如由10％左右降到6％～7％，我個人估計大體上三五年以后，中國經(jīng)濟可能就會轉入一個大概6％～7％的中速增長的階段。但是即使進入了所謂的中速增長階段，我們還有潛力繼續(xù)保持十年、十五年、二十年。如果能保持這么長的時間，中國將會成功地跨越各種類型的中等收入陷阱，而進入一個高收入的社會，對中國來講，這也是一個成功的標志。”消費類防御性優(yōu)勢凸顯。

經(jīng)濟增長放緩有其必然性，卻又不必過于悲觀；經(jīng)濟增長放緩對股市也有直接的影響，但是機會仍然存在。

湘財證券福州五四路營業(yè)部副總兼首席投資顧問張積椿認為，中國經(jīng)濟雖然面臨著許多難題，但是中國模式?jīng)Q定了中國政府有能力動員其掌握的豐富的資源，集中力量解決問題，尤其是在極端險峻的局面中。這就在很大程度上避免了經(jīng)濟“硬著陸”的風險，雖然經(jīng)濟增長的放緩是不可避免的。

雖然經(jīng)濟放緩，但是一些板塊可能在此背景下卻凸顯出其優(yōu)越性。最為典型的就是消費類板塊。“消費類，特別是一些有剛性需求支撐的種類，如食品飲料、醫(yī)藥等行業(yè)，受經(jīng)濟增長放緩的影響較小。”渤海證券福州營跡路營業(yè)部投資顧問郭光琛說。

張積椿還特別指出，從廣義上來看，能源消費也可以被并入消費的概念中。而能源消費，特別是石油、石化產品的消費應該是持續(xù)看好的。 “我國的汽車保有量持續(xù)上升，可以判斷汽車保有量和汽車能源消費的增長將是一個長期的過程，受經(jīng)濟下行影響較小。”他說。

此外，在傳統(tǒng)消費行業(yè)中，張積椿特別看好超市類個股，“以永輝為例，它的財務狀況很好，特別是現(xiàn)金流和主營業(yè)務收入。而且公司的成長性強，未來的前景樂觀。這樣優(yōu)質的零售企業(yè)值得看好。當然，在選股時要考慮到它現(xiàn)在的股價和未來的上漲空間。”

有所爭議的是新興產業(yè)。郭光琛認為新材料、新能源、新技術行業(yè)受國家政策的扶持，未來可能有較大的發(fā)展空間。但是，張積椿認為，新興產業(yè)涵蓋的范圍較廣，需要分別對待，普通投資者把握個股機會的難度較大。例如， “新能源的運作就進入了低潮期，一些太陽能廠商的硅片停產，風能產能出現(xiàn)過剩”。“雖然有國家政策和資金的傾斜，但是要達到預期的目標仍有很長一段路要走，其中難免有一些公司倒下，而投資者要正確投資、穩(wěn)健投資，難度較大。”張積椿如是說。

因此，他從安全邊際的角度考慮，推薦投資者關注銀行、保險等業(yè)績好、估值低的金融類個股。