晉西車軸 保利地產 深圳燃氣 聯化科技

晉西車軸：有望依托均線上攻

盈利能力有所提高。公司1-9月毛利率為11.2%，與去年持平。而3季度經營明顯改善，單季度毛利率增長5.6個百分點，達到了14.5%。主要由于3季度車輛業務交付較多，帶來毛利率大幅提升，同時包頭技改完成，提高了毛利率，以前的短板有所改善。

車軸業務有望實現高增長。公司在國內車軸市場占35-40%的份額，未來國產鐵路車輛穩定增長，自備車市場逐步打開，鐵路貨車行業的發展將帶動車軸業務增長。上次非公開發行的募投項目太原高端車軸生產線也將在今年年底投產，將有望同時實現高毛利和高增長。

產能瓶頸有所緩解。公司自去年拿到罐車生產資質后，今年罐車的生產線也已投產，毛利率較高的罐車產能瓶頸解除，在車輛業務中占比有所提升。今年鐵道部第二次招標也已開始，共計15000輛，預計公司將能分得750輛左右的訂單。再加上今年新接的企業自備車訂單，公司今年車輛產能基本排滿，由于罐車比例提高，毛利貢獻將有所增加。

動車招標啟動給公司車軸業務帶來增長契機。由于前三季度鐵道部投資增速放緩，公司車軸業務穩中略降。隨著包頭北方鍛造技改項目及太原本部廠區技改項目基本完成，公司車軸產能將達28萬根/年，占據國內300公里時速以下的車軸市場70%的份額。隨著第四季度鐵道部動車組招標啟動，車軸銷量有望提速。

操作策略：二級市場上，近期表現很強勢，表明有資金介入，目前正在回踩確認前期的突破，后市有望再度上攻，投資者可密切關注。

保利地產：行業龍頭保持平穩增長

10月實現簽約銷售金額同比增長42.1%。公司發布的10月銷售數據顯示，公司10月份實現簽約銷售73.3萬平米、77.0億元，環比分別下降6.7和0.7%，同比分別增長28.7%和42.1%。而公司2012年1-10月實現銷售金額833.3億元，同比增長32.9%，優于行業平均水平。

公司4季度銷售壓力較小，有望保價。從前10個月的銷售情況來看，公司前10月銷售額已較2011年全年高出13.8%，公司的年銷售額目標基本可達成，因此，在接下來的月份里對銷售均價將會更加重視，估計公司10月新推盤量約95億元，符合市場預期。但推盤量可能集中在下半月，大部分簽約銷售將發生在11月份。公司的這一推盤策略，將會對公司未來結算均價和凈利潤起到提升作用。

10月新增土地儲備逾400萬平米。數據顯示，公司10月新增土地儲備9幅，對應總容積率面積415.4萬平米、總地價152.5億元，符合市場預期。公司1-10月累計新增土地儲備833.2萬平米，對應地價276.8億元。公司上述部分土地儲備將引入合作方共同開發，公司實際需支付的地價款及獲得的權益容積率面積應會低于上述值。

操作策略：二級市場上，該股一直表現活躍，很受各路資金的青睞，目前維持震蕩上行態勢，價值型投資者可逢低介入。

深圳燃氣：后市有望再創新高

管道燃氣快速增長使凈利潤提升41.7%。2012年1-9月公司實現營業收入67.83億元，同比增長16.8%，歸屬上市公司股東的凈利潤4.83億元，同比增長41.73%。公司3季度收入25.11億元，同比提升24%；凈利潤1.16億元，同比提升95.6%。管道燃氣銷量快速增長是凈利潤提升的主要驅動力，1-9月公司管道燃氣銷量到8億立方米，同比增長46%，其中電廠供氣2.01億立方米；異地項目供氣量增長約22%。

新版《天然氣利用政策》公布，利好燃氣下游分銷商。新版《天然氣利用政策》公布，自2012年12月1日執行，該政策進一步規范天然氣利用的領域和順序、推進價格機制的完善。新利用政策最大變化在于明確天然氣在一次能源消費結構中的提升、促進工業領域、發電領域的應用等。因此，天然氣管網建設和完善、價格機制完善和相應的政策扶持將仍將成為“十二五”期間天然氣下游分銷領域的主要內容。

公司銷氣量持續高成長可期。“十二五”期間深圳本地工業+電廠用氣高增長接力，車用氣為超預期因素；異地天然氣項目迎來持續3-5年量價齊升期。工業氣方面，隨著中線管網的延伸、完善和公司營銷力度加強，工業用氣客戶將維持持續高增長；電廠用氣遠期協議已經達到47.4億立方米，在未來4年內逐步釋放，管輸價格預計年內將出臺。公司銷氣量有望持續保持高成長。

操作策略：二級市場上，該股一直保持穩定上升的形態，長短期均線均保持多頭形態，后市有望再創新高，投資者可積極參與。

聯化科技：盈利能力持續增強

工業業務保持快速增長。公司1-9月實現營業收入21.77億元，去年同期為18.47億元，同比增長17.8%，其中工業業務同比增長27.0%（與上半年增速持平），貿易業務同比下降3.7%，工業業務繼續保持快速增長。公司7-9月實現營業收入6.95億元，同比增長13.1%，貿易業務規模的同比縮減是季度收入增速放緩的主要原因。

綜合毛利率季度環比顯著上升。公司1-9月綜合毛利率為29.6%，其中7-9月綜合毛利率為32.6%，同比分別上升3.7、4.7個百分點。公司7-9月盈利能力季度環比顯著上升（2季度為25.4%），并處于近年來的較高水平，我們判斷主要原因是原料價格在3季度有較明顯的下跌，同時公司對生產工藝的持續改進和產品結構的優化對此也有一定助益。另一方面，由于當期公司管理費用和財務費用同比增加較多，對凈利潤增長構成一定制約。

募投項目將有投產，產業布局漸趨完善。目前江蘇聯化的300噸/年唑草酮項目已于近日正式投產，聯苯菌胺、甲蟲胺項目有望于年內投產，臺州項目（淳尼胺、氟唑菌酸、環丙嘧啶酸）預計將于明年竣工投產。另外，公司于8月份出資4120萬元收購郡泰醫藥化工60%的股權；同時獨立出資5000萬元設立天茁生物，加上其前期在山東、遼寧等地的收購，公司在產業相關領域的布局漸趨完善。

操作策略：二級市場上，該股今年以來漲幅較大，從走勢來看，中長期均線保持向上發散，雖然近期有調整的跡象，但成交量并未放大，表明資金仍未離場，可密切關注。