新刺激政策“只做不說”?

市場經受不住“新4萬億刺激政策”或“4萬億刺激政策2.0版”傳言的誘惑，即便是目前最被壓制的地產公司的股票也展現了搶眼的反彈。“好事”傳千里，連周邊國家的證券市場都備受鼓舞，日經225指數出現了多日的反彈。

與市場不同，主管類似政策制定和發布的國家發改委在觀察到上述傳言后立刻在吹風會上辟謠。在5月29日的一次會議間隙，發改委澄清“所謂新一輪經濟刺激計劃呼之欲出以及4萬億投資2.0版來了等是不實報道”，同時也表示不會再有類似2008年4萬億規模的刺激政策出現。

但這種模棱兩可的“以正視聽”并沒有打消公眾的猜想。

發改委留下的想象空間

4年前，太平洋對岸超級大國的房地產信用被極限透支，海量風險的聚集滋生了次貸危機。金融海嘯瞬間來到中國，于是才有了“4萬億救市計劃”。

歷歷在目的情景契合著當前發改委不斷發布的新投資項目信息讓市場不斷產生心理暗示。于是肇始于股票市場中的“概念”與“故事”開始沸騰，一個個關于“新救市計劃”的消息被口口相傳。

而這些“故事”里的證據則是發改委不斷發布的投資項目信息。5月21日發改委批準了超過100個清潔能源項目，這一數量超過了5月份前20天批準項目的總和。更為巧合的是，在此期間國務院總理溫家寶在湖北調研時突出了以下觀點：“把穩增長放在更重要的位置。”

此外，廣東湛江和廣西防城港等一批重大建設項目在同一天獲批，僅前兩個項目總投資額度就超過1300億。發改委網站公布的信息中稱，上述兩項目將在壓縮地區粗鋼產能的基礎上實施。

要求匿名的一位資深鋼鐵業內人士對此表示：“這兩個都是歷次難產的項目。目前在鋼鐵整體產能過剩的前提下，即便是以壓縮鋼鐵產能為條件也很難讓人理解。”

中金公司近期的研究報告統計，發改委今年共審批通過1263個項目，除海外和以工代賑項目外有882個，公用事業行業項目占比高達78.8%，信息服務占比11.3%。其中，公用事業板塊中風電項目占比42.3%；水電項目占比28.8%，發改委今年已經核準8.8GW（1GW=10億瓦特）水電站，完成全年目標44%，相當于去年全年核準量的70%，獲批規模較2011年明顯提速。

中國人民大學金融與財政學院副院長趙錫軍認為，與2008年的情況相比，中國經濟并不會出現“緊急的突發疾病”，即便是持續的歐債危機也只是漸進式的問題?！爱斍半m然政策有放松跡象，但是相比之前一攬子的刺激計劃還是有很大差別。比如可能不再會有中央地方、金融財政等聯動的情況。因為現在只要穩增長，而不需要猛藥救命?！薄艾F在突擊審批項目，一方面有刺激政策意味，另一方面由于此前審批進度放緩而要消化累積的項目。”

要求匿名的官方經濟學者對《中國經濟周刊》置評說：“中國絕對不會再出現類似幾年前的數萬億的經濟刺激計劃了。但是也許會放松政策口徑?！彼J為：“現階段如果有經濟刺激計劃，那么與之前的4萬億政策本質是一致的，就是要讓宏觀經濟平穩運行。但是不再會像上次一樣讓中央出錢救市?！薄艾F在加快審批通過一些項目引導投資，或許說明是為了依靠項目和市場來防止經濟增速放緩?！薄斑@樣的調控力度是比較合理的。目前沒有經濟突然惡化的跡象，這種邊調控邊看效果的做法較為合理?！?/p>

只做不說？

一直緊盯中國經濟增速的國際投行們也一直在研判：中國是否會出臺一些刺激政策。因為他們已經下調了針對中國經濟增長的預測。比如，花旗集團最近將今年中國全年GDP增長預測從之前的8.4%下調至8.1%。世界銀行也將2012年中國GDP同比增速從半年前的8.4%調低至8.2%。

野村證券中國首席經濟學家張智威表示，政策放松力度會擴大，但不會公布大的刺激計劃。他認為，可以從新增信貸、新批項目總投資、鋼鐵產量以及中央政府支出這四個指標看刺激規模，預計6月份新增信貸會達到8000億元，三季度四個指標均會有明顯上升，但刺激規模不會超過2008、2009年規模。

而上述匿名的官方經濟學者也對本刊記者表示：“政府可能不會發布一個口徑，比如告訴大家有多大的刺激計劃。這種走一步看一步的調控，或許更加合理。”“當年金融危機時，中國缺項目，所以需要用4萬億的口號來提高人氣。現在有項目，就不再需要用數字刺激市場了?！?/p>

不過也有境外金融機構粗略估算了本次的刺激金額。

瑞信中國區首席經濟學家陶冬發表的一篇研究報告稱，最近出臺的政策措施似乎表明，中國政府正在積極應對經濟增速放緩。但在短期內，許多投資項目還未顯現，因此無法精確量化，初步預測新的投資刺激規模可能在1萬億至2萬億之間。

他認為，大部分的基礎設施項目在此前已經做出規劃，目前正在逐漸啟動。鐵道部發債限額的放開，中央財政對節能減排項目和保障房項目的撥款等已經明確下達。四川阿壩紅原民用機場工程、金沙江觀音巖水電站等一批機場、電站項目也獲批復。資金將是決定此輪刺激是否成功、有效的關鍵，中央政府可能將發揮更大的作用。6月有可能下調貸款利率25個基點，但是存款利率不會調降。年內存款準備金率還將下調一次以上。銀行新增貸款可能在6月、7月回升到1萬億元左右，下半年再有所回落。

陶冬表示，相信這些刺激措施能夠阻擋經濟增速和投資需求的下滑，但是不足以實現2009年式的反彈幅度，僅僅是使其實現穩定。