一元退市規則，聾子的耳朵？

馬世新

本來鐵定退市的閩燦坤B在突然停牌之后，峰回路轉。8月25日公司宣布，為保牌將推出大比例縮股方案，并獲得深交所的支持，保牌已無懸念。根據公司披露的縮股方案，閩燦坤B擬以現有總股本11.12億股為基數，按6:1的比例，對實施縮股方案股權登記日登記在冊的全體股東進行縮股。縮股后，共計減少股本9.27億股，閩燦坤B的總股本減少為1.85億股，每股面值仍為人民幣1元。

公司能夠保牌避免退市，顯然是引用了美國NASDAQ市場規則：公司為避免股價持續低于1美元被交易所勒令退市可采取縮股對策。問題是，在內地證券市場，公司縮股和分拆受到嚴格限制，新退市規則更無提及。也就是說，閩燦坤B的做法開創了市場先河，并無政策依據。閩燦坤B此舉是制度性安排還是特事特辦？這是深交所面臨的最尷尬的問題，而且不容回避。更令其尷尬的是，這意味著深交所剛剛推出，實施不久的新退市規則徹底流產，成了形同虛設的聾子的耳朵。根據證券市場通行的三公原則，既然第一家面臨退市的公司可以縮股自救，那么以后別的公司面臨同樣的情況時，也可以采取此對策。

內地證券市場一直被認為是政策市，盡管有關部門并不認同。不過，從閩燦坤B近期跌宕起伏的命運中不難看出，無論其突然落入地獄，還是其被從地獄拉到天堂，政策一直起著主導作用，公司和投資者都處在被動的地位。閩燦坤B的悲劇最終以喜劇收場，是值得欣慰的。不過，對于那些遭受重大損失的投資者來說，卻是個揮之不去的噩夢。該股7月23日跌破面值之后，開始雪崩式下跌，連續8個跌停，市值損失超過50%，公司才宣布停牌。而對下跌推波助瀾的是，上市公司的有關負責人和大部分證券分析師等都異口同聲地表示，閩燦坤B必退市，嚴重誤導了投資者，而交易所對媒體的這種傾向性報道采取沉默的態度。依據交易所的相關規定，該公司應立即停牌，對相關報道進行澄清，以減少投資者損失。

從11億多的大盤股，縮成不到2億的袖珍股，加之前期的暴跌，重新開盤后，閩燦坤B又將不可避免地暴漲。市場總喜歡如此的輪回。有關部門，有關的人，也許應有更多的反思。

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