最被低估的CEO

|文·本刊記者 陳曦

在福布斯雜志評出的最“物有所值”CEO榜單中，SIRIUS XM衛星廣播公司的Mel Karmazin排在倒數第十位。但他表示，公司控制權之爭、股價低谷、大額虧損等等困難都已經過去，而他自己是最被低估的CEO之一

華爾街寵兒

Mel Karmazin出生于紐約曼哈頓，他在17歲的時候就開始做電臺廣告推銷。從普林斯頓大學獲得工商管理學士學位后，Mel Karmazin進入了廣播行業，從底層做起。Mel Karmazin最初作為主持人在紐約一家廣播電臺工作，他主持的節目收聽率一路走高，他因此受到關注，并有了執掌Infinity電臺公司的機會。Mel Karmazin經營Infinity 15年，然后將其出售給哥倫比亞廣播公司（CBS Corporation）。

Mel Karmazin職業生涯的大部分時間里，一直被稱為“華爾街寵兒”，因為他有能力推高所在的每個公司的股票價格。《財富》雜志曾寫過一篇名為《廣播之王》的文章，文中打趣Mel Karmazin，“他太工作狂了，廣告商們付錢的目的都只是為了把他趕出他們的辦公室。”

1997年1月，哥倫比亞廣播公司收購Infinity后，Mel Karmazin擔任哥倫比亞廣播公司的董事長兼首席執行官。同年，他成為CBS集團主席兼行政總裁，負責網絡廣播和電視。之后7年，Mel Karmazin一直在CBS集團就職，且公司越來越大，又進行了多項并購。但那時，Mel Karmazin與公司另一位高層經營理念相左，在2004年從CBS集團辭職。

辭職后Mel Karmazin選擇了Sirius 衛星廣播，擔任主席。

Mel Karmazin是美國著名電臺音樂節目主持人霍華德·斯特恩（Howard Stern）的忠實粉絲，所以隨后他就拉霍華德·斯特恩加入了Sirius廣播。在Sirius的第一年， Mel Karmazin拉來了福特和寶馬兩個大合作伙伴，在他們的新汽車上安裝Sirius的便攜式音樂播放器。Sirius的對手XM公司在其之前已經開始了這項舉措。他還找來了華爾街第一代女經紀人瑪莎·斯圖爾特，并得到了5億美元的債務融資。

至此，Mel Karmazin在廣播行業一路順風順水，風頭無限，進入了美國國家廣播名人堂，還獲得了國家廣播獎。

尷尬的6美分

今天的Sirius XM衛星廣播公司是美國最知名廣播公司，擁有兩個衛星廣播服務品牌：Sirius 衛星廣播和XM衛星廣播。2008年7月29日，XM衛星廣播公司與Sirius衛星廣播公司宣布合并，合并后用戶數量超過1,850萬。Sirius 衛星廣播公司的CEO Mel Karmazin被任命為新公司的首席執行官，XM衛星廣播公司的董事長Gary Parsons被任命為董事長。

在Sirius XM衛星廣播公司的總部，Mel Karmazin接受外媒的采訪。記者問道，過去七年間，Sirius XM衛星廣播公司對于CEO Mel Karmazin是否過于慷慨？他思考片刻，回答到“我覺得從薪水與產出比來看，我是最被低估的高管之一。”

Mel Karmazin自2004年11月上任以來，得到的薪水超過3,700萬美元，而且他下個月還準備按計劃行使股票期權，兌現1.25億美元。他的薪水也許比起甲骨文、蘋果等那些大公司的一把手還有差距，但是從他的產出來看，似乎也不差。

Mel Karmazin接手后，Sirius衛星廣播公司的股價最開始在9美元維持了一小段時間，最近一直徘徊在2元左右。他把公司的股東都套牢了。在福布斯雜志“物有所值”首席執行官排名上，他在206位CEO中位列197。

股價一路走低，是不爭的事實。但是Mel Karmazin對于自己被低估提出另一項有力的證據：用戶數量。在他任職初期，Sirius衛星廣播公司僅擁有66萬名用戶，而現在公司用戶已達2,200萬。在Mel Karmazin與福特和寶馬合作時，汽車配置車載衛星電臺播放器的數量不足20%，而現三分之二的汽車配置了車載播放器。Sirius XM廣播公司曾經最多年虧損達6.7億美元， 2012年公司預計能產生7億美元的現金流，年營業收入從6,700萬美元增加到30億美元，息稅折舊及攤銷前利潤（Ebitda）接近10億美元。“進入公司最初，公司利潤水平相當與一家紐約電臺，現在我們是世界上最大的廣播公司。”

Sirius XM衛星廣播2007年至今股票價格走勢

2009年初，Sirius XM廣播公司的股價跌至6美分，這個價位是一般差的企業都難以超越的。當時公司肩負33億美元的債務，幾乎瀕臨破產。衛星服務及電視設備供應商EchoStar公司借此機會購買了Sirius XM廣播公司的大部分債務。

用戶數量翻了幾十翻，而股價卻跌了幾十倍，原因是什么？只能用時運不濟來回答了。Sirius和XM是美國兩個最大的衛星廣播公司，二者的合并很可能造成壟斷。所以在兩家公司的合并審批經歷了漫長的17個月。另外，兩家公司的業務增加，最主要的原因是安裝車載音樂播放器的汽車增加了，而2008年7月合并后，美國次貸危機爆發，汽車購買量直線下降。

困難時期，Sirius XM廣播公司獲得了Liberty Media公司5.3億美元貸款，回報是Sirius XM公司40%的股份。而這項合作也鬧出了不愉快的插曲，Liberty Media的掌舵人John Malone和Mel Karmazin對公司控制權展開了爭奪。

困難的時期已經過去

Sirius XM衛星廣播公司的股價波動與蘋果公司股價波動對比

對于外界對公司股價的質疑，Mel Karmazin一直堅稱自己沒有放任公司破產是正確的選擇，“有人會說我沒有申請公司破產保護是錯誤的。我認為如果破產，公司股東的利益會受到嚴重損害，債權人的利益也將遭到損失，這是我絕對不能容許的。”

Mel Karmazin把阻止公司破產看成自己的一項成就。“通用汽車、克萊斯勒、《讀者文摘》都沒能避免破產，而我們做到了。我們為股東們提供了85億美元的公司價值，而如果沒有與Liberty Media公司合作，就沒有這些價值了。”

6美分的尷尬時期過后，公司的情況漸漸好轉。可能因為起點太低，從2009年3月到2012年3月三年之間，Sirius XM股票納斯達克增長最快的股票。Barrington Research投資研究與服務公司的媒體及娛樂業分析師Jim Goss稱：“在過去幾年里，Sirius XM一直是我所持股票列表中表現最好的一只。這支股票現在更像是藍籌股。”

因為車載播放器新裝數量對公司的業績有直接影響，所以公司的經營很大程度上受到新車銷量的影響，所以當經濟回暖，Sirius XM的股價很可能繼續上升。新車銷售量已經從2009年的1,040萬輛增長到2012年的預計1,400萬輛。另外，Sirius或XM播放器的二手車也逐漸流入二手車市場，公司不花費任何新裝成本就能夠獲得新的潛在客戶。還有，2000年開始，公司將九顆衛星送上了軌道，陸續花費了20億美元，現在這些開支結束了，衛星開始創造利潤了，公司在未來五年也不需要再發射新衛星了。

Sirius與XM合并初衷之一是希望減少重復開支，從而降低制作成本，這一愿景已經實現。

現在，Sirius XM公司努力擴大覆蓋面，尤其在體育賽事直播和西班牙語節目方面。公司獲得了美國國家橄欖球聯盟（NFL）的賽事直播權。Mel Karmazin指出，購買NFL直播權需要一大筆費用，這是我們兩家公司都無法獨立承擔的。如果我們兩家公司競爭直播權，對方勢必會加價，那就更被動了。“我們想說的是，現在美國只有一家衛星廣播公司，如果想在衛星廣播上播放橄欖球比賽的話，那大家就來談判，得出一個彼此公平的價格，因為沒有其他公司需要購買賽事衛星廣播直播權。”

Mel Karmazin的另一項“壯舉”是留住了金牌主持人霍華德·斯特恩，而且還比之前的價碼砍掉了1億美元。霍華德·斯特恩出了名的古怪囂張，外界對于花大價錢留著他有不同聲音。對此，Mel Karmazin表示絕對值得：“霍華德是我們收聽率最高的節目主持人。”

因為Sirius XM公司的股票現在處于低位，所以不少其他公司都對其有收購和合作意向，但是最終會如何還是未知。

盡管現在2美元的股價與最高時期相差了4倍，但是Mel Karmazin相信這是一個更好的機會。“目前Sirius XM的股票處于一個極具有吸引力的價位。”

除了股價，其他的數據都顯示出在Mel Karmazin領導下的Sirius XM是有進步的，對于股價他無奈地表示，“我也希望我們的股價能高些。可是我不知道，除了我們現在做的事情之外，還能做些什么來提高公司的股價。”