神州租車(chē)“踩線”上市

　　大把花錢(qián)，飛速擴(kuò)張，連年虧損
　　
　　神州租車(chē)謀求赴美上市，讓年輕的國(guó)內(nèi)租車(chē)業(yè)一片騷動(dòng)。
　　1月18日，神州租車(chē)向美國(guó)證券交易委員會(huì)遞交了上市申請(qǐng)。但其連續(xù)三年虧損，赴美上市首先是為了還債的事實(shí)，讓其陷入爭(zhēng)議漩渦。
　　
　　“第一名”的含金量
　　“rapidly evolving（快速發(fā)展）” 和“most recognized（認(rèn)知度高）”……翻開(kāi)神州租車(chē)厚達(dá)182頁(yè)的英文招股說(shuō)明書(shū)，盡管處處充斥著此類(lèi)頗具感情色彩的字眼，然而，白紙黑字的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)卻提醒大家，別太樂(lè)觀。
　　去年5月份接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》采訪時(shí)，神州租車(chē)僅擁有1.5萬(wàn)輛汽車(chē)。而8個(gè)月后，這一數(shù)字已變成了2.6萬(wàn)輛。這意味著神州租車(chē)的規(guī)模相當(dāng)于中國(guó)其他8家大型租車(chē)公司的車(chē)隊(duì)總和，是第二大租車(chē)公司一嗨租車(chē)車(chē)隊(duì)規(guī)模的4倍。
　　此外，招股說(shuō)明書(shū)顯示，神州租車(chē)的網(wǎng)絡(luò)覆蓋率和用戶數(shù)也都居行業(yè)第一。截至2011年12月31日，神州租車(chē)覆蓋了中國(guó)所有省份的66個(gè)城市及直轄市，共有超過(guò)92萬(wàn)注冊(cè)會(huì)員。根據(jù)獨(dú)立咨詢公司Roland Berger的數(shù)據(jù)，以營(yíng)收計(jì)算，神州租車(chē)在中國(guó)汽車(chē)租賃市場(chǎng)的份額也排名第一。
　　然而，這一連串的“第一”究竟有多少含金量？
　　2009年、2010年以及2011年前9個(gè)月，神州租車(chē)的凈虧損分別為320萬(wàn)元人民幣、4330萬(wàn)元人民幣以及1.176億元人民幣。在一連串的虧損數(shù)字下，招股說(shuō)明書(shū)坦言：“我們?cè)谖磥?lái)一段時(shí)間可能都無(wú)法盈利。”
　　一個(gè)連年虧損的企業(yè)可以上市嗎？記者特意翻閱了美國(guó)主板上市標(biāo)準(zhǔn)。美國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定，上市公司必須滿足四個(gè)條件中任意一個(gè)，其中包括盈利標(biāo)準(zhǔn)、現(xiàn)金流標(biāo)準(zhǔn)、市值標(biāo)準(zhǔn)和關(guān)聯(lián)公司標(biāo)準(zhǔn)。
　　作為一個(gè)虧損企業(yè)，盈利標(biāo)準(zhǔn)首先無(wú)法符合；而其2011年前9個(gè)月的收入為4.894億元人民幣(約合7670萬(wàn)美元)，也就是說(shuō)，目前已知的營(yíng)收剛剛達(dá)到納斯達(dá)克上市的最低標(biāo)準(zhǔn)7500萬(wàn)美元。鑒于目前神州租車(chē)尚處于預(yù)披露階段，其股價(jià)和市值尚屬未知。就目前的資料顯示，神州租車(chē)很像一個(gè)“踩著二本線”考進(jìn)大學(xué)的學(xué)生。
　　招股說(shuō)明書(shū)認(rèn)為，神州租車(chē)的發(fā)展速度可能無(wú)法持續(xù)，且一旦發(fā)展速度不足，將嚴(yán)重影響公司業(yè)務(wù)。
　　
　　上市籌錢(qián)好還債
　　神州租車(chē)從2009年成立起一直保持著火箭式的發(fā)展速度。公司營(yíng)收從2009年的5400萬(wàn)元上升至2011年前9個(gè)月的4.894億元；車(chē)隊(duì)規(guī)模從2009年底的692輛增長(zhǎng)至如今的2.6萬(wàn)輛。“我們未來(lái)無(wú)法持續(xù)這樣的高速發(fā)展，投資者也不能根據(jù)過(guò)去的發(fā)展速度來(lái)預(yù)測(cè)我們的未來(lái)。”
　　招股說(shuō)明書(shū)同時(shí)指出，神州租車(chē)的運(yùn)營(yíng)和發(fā)展對(duì)資金需求極大。如果無(wú)法籌集到額外的資金，將對(duì)公司財(cái)務(wù)造成實(shí)質(zhì)性影響。
　　截至目前，神州租車(chē)很大程度上依賴(lài)于貸款。其中貸款主要來(lái)自金融機(jī)構(gòu)、資本租賃，以及其股東聯(lián)想控股。截至2011年9月30日，神州租車(chē)?yán)塾?jì)從金融機(jī)構(gòu)借貸17.355億元，資本性租賃共590萬(wàn)元，從聯(lián)想控股借貸5.496億元。神州租車(chē)2010年車(chē)輛收購(gòu)的支出為人民幣8.675億元，2011年前9個(gè)月這一支出達(dá)到13.924億元。面對(duì)如此大額的貸款，神州租車(chē)則“無(wú)法從日常運(yùn)營(yíng)中獲得足夠的現(xiàn)金流”。
　　難怪神州租車(chē)在IPO資金用途欄填寫(xiě)的第一條內(nèi)容就是“償還債務(wù)”了。
　　其實(shí)，虧損的并不是神州一家公司。至尊租車(chē)董事長(zhǎng)何偉軍向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》坦言，這是一個(gè)全虧損的行業(yè)，大家都沒(méi)有盈利。
　　為了讓更多人體驗(yàn)租車(chē)，進(jìn)入到這一消