化纖:需求溫和復蘇 氨綸預期好轉

　　投資要點：1、春季紡織旺季啟動，需求溫和復蘇。2、棉價仍是化纖價格主要支撐因素。
　　
　?。苍孪卵杭炯徔椡居兴鶈?。紡織行業PMI指數從１月的36.7迅速恢復至２月的52.5；化纖制造行業PMI指數亦上升至50以上。輕紡城成交量自春季假期結束之后逐日攀升，反映出需求季節性正?；謴汀?br/>　　需求溫和復蘇，預計３月化纖以消化庫存為主，棉價仍是化纖價格主要支撐因素。主要化纖產品價格經歷了１月的快速上漲后，企業庫存積壓；２月下旬開始去庫存。這反映出：下游紡織剛需存在，但是由于利潤較薄對漲價接受能力較差。預計３月仍將以消化庫存為主。棉花與滌綸長絲＼滌綸短纖和粘膠纖維價差已經達到較大水平（分別超過7000、8000和3a1ce2497e3ba4b0c5075cdea91a296a8000元/噸），近期構成化纖價格主要支撐因素。
　　看好氨綸行業供需關系預期好轉。以2011年的視角來看，氨綸行業的供需前景極其悲觀，下游需求疲軟，新增產能壓力大。但進入2012年以來，氨綸行業的供需關系預期逐漸轉好。預計氨綸國內表觀消費量今年至少能夠實現正增長。而產能方面，前期規模較大的新增產能大部分已投產，尚有幾個項目處于基本建成待投產狀態。我們對2012年氨綸行業運行判斷如下：上半年將是前期產能的消化階段；下半年行業盈利水平有望上行。
　　投資策略：看好氨綸行業供需關系良性發展，前期新產能已進入消化階段，推薦泰和新材，關注華峰氨綸和友利控股?？春门c棉花替代性較強的滌綸和粘膠短纖，推薦恒逸石化、桐昆股份、澳洋科技。