茂碩電源:LED驅(qū)動電源行業(yè)龍頭企業(yè)

　　投資要點：
　　1、公司在國內(nèi)大功率LED路燈市場份額占50％以上；
　　2、凈利潤年復(fù)合增長率43.07%；
　　3、大功率LED驅(qū)動電源未來有望保持50%以上的高增速。
　　
　　 茂碩電源（002660）是國內(nèi)LED 驅(qū)動電源領(lǐng)軍企業(yè)。公司主要以消費電子類電源和大功率LED驅(qū)動電源為主營業(yè)務(wù)，是國內(nèi)領(lǐng)先的高可靠、智能化、高效能節(jié)能開關(guān)電源制造及解決方案提供商。公司在國內(nèi)大功率LED路燈、隧道燈驅(qū)動電源市場份額占50%以上。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，公司大功率LED驅(qū)動電源未來幾年仍有望保持50%以上的高增速。
　　
　　領(lǐng)先的開關(guān)電源企業(yè)
　　 公司主要產(chǎn)品為消費電子類電源和大功率LED驅(qū)動電源。其中消費電子類包括AV視聽、IT通信設(shè)備用電源；大功率LED驅(qū)動電源以路燈及隧道燈為主。目前消費電子類電源為主要收入來源，占公司2011年營收73%，LED驅(qū)動電源營收占比約23％。毛利率較高的大功率LED驅(qū)動電源為公司未來重點發(fā)展業(yè)務(wù)。
　　 公司是我國最早介入大功率LED驅(qū)動電源領(lǐng)域的公司之一，憑借在這一領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢和先發(fā)優(yōu)勢獲取了較高的市場占有率，公司在國內(nèi)大功率LED路燈、隧道燈驅(qū)動電源市場份額占50%以上。驅(qū)動電源為LED性能不良的主要瓶頸，目前公司產(chǎn)品各項性能優(yōu)良：適應(yīng)-60至70℃的工作溫度，具備耐極寒性能，以此成為俄羅斯OPTOGANINN供應(yīng)商，成功打開海外市場。此外，公司產(chǎn)品電源內(nèi)部溫度不超過70℃，相比同類電源80-90℃的內(nèi)部溫度更有利于延長電容器壽命。
　　 通過多年的經(jīng)營發(fā)展，并憑借優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品、完善的服務(wù)、誠信的經(jīng)營理念，“茂碩”品牌已獲得眾多國內(nèi)外知名企業(yè)的認(rèn)可，公司已經(jīng)與勤上光電、富士康、比亞迪等企業(yè)建立長期合作關(guān)系，公司大功率LED驅(qū)動電源產(chǎn)品已成功應(yīng)用于上海世博會、廣州亞運會等室外及場館照明，并取得了良好的效果。
　　 公司2011年較2008年營業(yè)收入年復(fù)合增長率為34.13%，利潤總額復(fù)合增長率47.34%，凈利潤年復(fù)合增長率43.07%，公司經(jīng)營規(guī)模和盈利水平整體呈現(xiàn)較高的成長性。
　　
　　募投項目大幅增加產(chǎn)能
　　 2010年全球開關(guān)電源市場超過120億美元，通用開關(guān)電源（主要為消費類開關(guān)電源）占據(jù)33%左右份額，市場約39.6億美元，公司2011年消費電子類電源銷售收入僅4億元，占全球市場份額僅1%左右，公司該業(yè)務(wù)仍處于起步階段，未來的潛力仍很大。隨著國內(nèi)在開關(guān)電源技術(shù)水平不斷提升、國際及臺灣地區(qū)主流廠商向中國大陸進行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，公司大客戶戰(zhàn)略和快速響應(yīng)優(yōu)勢等因素的影響，公司在IT通信和AV視聽領(lǐng)域還將保持穩(wěn)定增長。
　　 此外，LED路燈作為一個政府主導(dǎo)的新興產(chǎn)業(yè)，未來兩年增速將超過100%，其驅(qū)動電源也將隨之高速增長。公司是國內(nèi)較早從事LED路燈驅(qū)動電源開發(fā)的公司之一，具有較大的先發(fā)優(yōu)勢和技術(shù)優(yōu)勢。公司大功率LED驅(qū)動電源增長較快，營業(yè)收入由2009年的0.32億元上升到2011年的1.49億元，未來幾年仍有望保持50%以上的高增速。
　　 本次登陸中小板，公司擬發(fā)行2428萬股A股，募集資金投向惠州茂碩能源科技有限公司電源驅(qū)動生產(chǎn)項目、惠州茂碩能源科技有限公司研發(fā)中心建設(shè)項目和惠州茂碩能源科技有限公司信息化系統(tǒng)建設(shè)項目，總投資達2.73億元。募投項目主要用于擴大公司現(xiàn)有產(chǎn)能，新增年產(chǎn)200萬只LED驅(qū)動電源和年產(chǎn)3000萬只消費電子類開關(guān)電源的生產(chǎn)能力。
　　 本次募集資金的運用將增強公司生產(chǎn)和研發(fā)能力，以滿足不斷擴張的市場需求，并為公司帶來新的盈利增長點。