站在市場先生的反面

　　 自從郭樹清主席倡導理性投資和價值投資后，中國股市似乎有機會重演04-05年的投資邏輯。然而，在中國倡導價值是存在諸多疑慮和挑戰(zhàn)的。一方面，市場沉迷于概念性炒作和主題投資邏輯，市場對炒作的理念習以為常；另一方面，上市公司亦未能忠實于為投資者創(chuàng)造價值，以融資為導向的市場定位抹殺了長期投資的優(yōu)勢和信念。
　　毫無疑問，當前在中國倡導價值投資已進入步履維艱的狀態(tài)，嘲弄者眾，應(yīng)者寡；質(zhì)疑者眾，跟隨者寡。然而，事物的發(fā)展都是螺旋式向上的。今日倡導價值投資猶如上個世紀反帝反封建年代倡導馬列主義，只要是符合事物發(fā)展客觀規(guī)律的真理，那么，即使當前市場并不響應(yīng)價值投資，但也不能否定價值投資的偉大價值。而從歷史和國際的對比來看，資本市場成熟與否，亦不是價值投資能否成功的關(guān)鍵。換句話說，只要是實行市場經(jīng)濟的地方，價值投資就能夠適用。
　　而“市場先生”的最大貢獻就是，保證了價格會時不時脫離價值中樞，最終拋出明顯高估和低估的價格，所以，價值投資恰當?shù)慕柚恕笆袌鱿壬笨只藕蜆酚^的情緒，選擇在悲觀情緒濃厚的熊市買入，在樂觀情緒釋放的牛市賣出。這就是價值投資的基本方法。
　　但價值投資者能夠成功的關(guān)鍵并不完全取決于是否充分發(fā)揮了“市場先生”的作用。簡而言之，價值低估的并不是價值投資者買股的充分條件。主導價值投資者買入一家公司股票的首要充分條件是什么呢？就是必須買入一家能夠持續(xù)賺錢和盈利的優(yōu)質(zhì)公司。當然，這里的前提是，你必須有足夠的耐心等待公司創(chuàng)造價值。
　　芒格說過，“如果某家企業(yè)40年來的資本回報率是6%，你持有40年得到的回報率不會跟6%有太大的差別，即使你最早購買時該股價格比其賬面價值低很多。反之，如果一家企業(yè)在過去二三十年間的資本回報率是18%，即使當時花了很大