宋志云:上半年CPI將持續(xù)高位運(yùn)行

　　（嘉賓介紹：深圳國誠投資首席投資顧問）
　　國家統(tǒng)計(jì)局9日公布的1月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月份CPI同比上漲4.5%，創(chuàng)3個(gè)月新高，其中食品價(jià)格上漲10.5%，非食品價(jià)格上漲1.8%。1月份CPI普遍高于機(jī)構(gòu)此前預(yù)測的4%-4.2%，二級(jí)市場對(duì)此反應(yīng)平淡。應(yīng)該如何看待1月份CPI的反彈？深圳電臺(tái)先鋒898（FM89.8）上午9點(diǎn)至10點(diǎn)播出的《創(chuàng)富贏家》節(jié)目主持人孫小美與特約評(píng)論員宋志云就此展開了討論。宋志云表示，1月份CPI數(shù)據(jù)確實(shí)超出預(yù)期，其中春節(jié)導(dǎo)致的食品價(jià)格快速上漲是主要推動(dòng)因素，若剔除春節(jié)因素，1月份CPI漲幅也在4%以上。從上半年來看，隨著資源品價(jià)格的上漲及勞動(dòng)力成本的持續(xù)上升，通脹問題依然嚴(yán)峻，CPI或?qū)⒗^續(xù)維持在高位。
　　孫小美：對(duì)于1月份CPI超預(yù)期，市場給予了部分解讀，如春節(jié)提前及春節(jié)期間消費(fèi)持續(xù)上升等均是推動(dòng)因素，故此認(rèn)為春節(jié)結(jié)束之后，隨著食品價(jià)格的回落，2月份CPI有望得到改觀，您是否認(rèn)可？
　　宋志云：此前市場對(duì)1月份CPI的預(yù)計(jì)普遍在4%左右，而統(tǒng)計(jì)局實(shí)際公布的數(shù)據(jù)則明顯超出市場預(yù)期，當(dāng)然，春節(jié)提前是一個(gè)很重要的因素。不過，我個(gè)人認(rèn)為春節(jié)因素對(duì)CPI的影響約在0.2至0.3個(gè)百分點(diǎn)之間，剔除該因素，1月份CPI的漲幅也應(yīng)該在4.2%左右，相比于此前的三個(gè)月，這樣的漲幅依然是較為明顯的。
　　而對(duì)于2月份CPI，相當(dāng)一部分人士認(rèn)為會(huì)降至4%以內(nèi)，因?yàn)?月份由于春節(jié)原因，食品價(jià)格短期上漲較快，對(duì)CPI的推動(dòng)是顯而易見的；而到了2月份后，食品價(jià)格會(huì)迅速回落，因此2月份的CPI或可實(shí)現(xiàn)同比下降。我的看法是，雖然2月份食品因素對(duì)CPI的影響會(huì)削弱，但是大宗商品的回暖卻是不容忽略的因素。如國內(nèi)上調(diào)成品油價(jià)格及外圍大宗商品的飆升均會(huì)對(duì)CPI構(gòu)成重大影響。此外，根據(jù)以往的數(shù)據(jù)，歷年上半年資源品價(jià)格普遍會(huì)上漲，預(yù)計(jì)今年也不會(huì)出現(xiàn)意外，因此整個(gè)上半年CPI不會(huì)出現(xiàn)改觀，都將持續(xù)維持在高位。
　　另外值得一提的是，勞動(dòng)力成本也在迅速上升，并且由于此項(xiàng)成本是剛性成本，基本不會(huì)出現(xiàn)下降，因此企業(yè)的經(jīng)營成本將會(huì)大幅攀升，PPI等數(shù)據(jù)亦將同步上行，最終傳導(dǎo)到消費(fèi)品，增加CPI上漲壓力。從這個(gè)角度而言，1月份CPI不具有參考價(jià)值，真正具有參考意義的是3月份以后的CPI。
　　孫小美：我們注意到，盡管1月份CPI創(chuàng)三個(gè)月以來的新高，但PPI卻僅同比上漲0.7%，環(huán)比回落0.1%。根據(jù)普遍的看法，PPI下行往往是經(jīng)濟(jì)不景氣的表現(xiàn)，1月份CPI環(huán)比回落是否可以說明目前經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了問題？
　　宋志云：此前公布的制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)再次回到50%以上，表明制造業(yè)景氣度有所回暖，但1月份PPI數(shù)據(jù)卻環(huán)比下行，又表明企業(yè)的總體經(jīng)營成本實(shí)際上在增大。兩組數(shù)據(jù)并不存在排斥現(xiàn)象，而PPI更能反映出企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀，目前經(jīng)濟(jì)確實(shí)出現(xiàn)了一定問題。
　　而結(jié)合1月份CPI數(shù)據(jù)，我們卻明顯看到了一個(gè)矛盾現(xiàn)象，即1月份通脹在上升而經(jīng)濟(jì)卻在下行，前者要求管理層收緊政策控制通脹，而后者要求管理層放松政策刺激經(jīng)濟(jì)。事實(shí)上，自2010年以來，宏觀政策便圍繞通脹與增長來展開，時(shí)至今日依然如此。2012年管理層的重點(diǎn)依然是控制通脹，促使CPI下行，但又不能拖累經(jīng)濟(jì)，因此PPI需保持穩(wěn)健狀態(tài)。理論上，如果宏觀政策運(yùn)用得當(dāng)，上述目標(biāo)還是可以完成的。因?yàn)橛绊慍PI的主要因素是食品價(jià)格，只要控制好食品價(jià)格，CPI基本上可以穩(wěn)定下來。而食品價(jià)格對(duì)PPI的影響相對(duì)有限，只要政策到位，企業(yè)的活力便會(huì)上升，整個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)景氣度便會(huì)得到保證。
　　（本專欄由深圳電臺(tái)先鋒898《創(chuàng)富贏家》節(jié)目與《股市動(dòng)態(tài)分析》雜志社聯(lián)合推出）