醫(yī)藥：行業(yè)利潤(rùn)明顯超預(yù)期

　　投資要點(diǎn)：1、8月份毛利率保持上升勢(shì)頭。2、板塊估值切換行情有望展開(kāi)。
　　8月份毛利率連續(xù)5個(gè)月保持同比提升，8月份毛利率28.33%，高于11年8月的27.27%，毛利率連續(xù)5個(gè)月保持同比上升。判斷行業(yè)毛利率觸底回升，原因：1、目前招標(biāo)政策，如廣東省的基本藥物招標(biāo)，明確適當(dāng)考慮原材料成本大幅上漲、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)提升等因素，中標(biāo)價(jià)格可適當(dāng)調(diào)升，此次廣東基藥招標(biāo)約有30個(gè)品種中標(biāo)價(jià)格上調(diào)，打破以往招標(biāo)價(jià)格“只降不升”的格局。2、中藥材專業(yè)市場(chǎng)整頓及家種中藥材的新一輪產(chǎn)新后，預(yù)計(jì)價(jià)格會(huì)繼續(xù)回落，利于毛利率的恢復(fù)。
　　1～8月份毛利率同比提升，利潤(rùn)率持平：1～7月份毛利率29.2%，同比提升0.6ppt，銷售費(fèi)率、管理費(fèi)率和財(cái)務(wù)費(fèi)率同比分別提升0.29個(gè)、0.12個(gè)和0.01個(gè)百分點(diǎn)，利潤(rùn)率9.7%，同比持平。
　　板塊估值切換行情的展開(kāi)：根據(jù)目前披露的3季報(bào)業(yè)績(jī)前瞻以及對(duì)重點(diǎn)公司的3季報(bào)業(yè)績(jī)前瞻來(lái)看，預(yù)期3季度單季度凈利潤(rùn)增速環(huán)比較2季度單季度將有所提升，同時(shí)部分個(gè)股業(yè)績(jī)超預(yù)期有望帶動(dòng)板塊熱情，這些在當(dāng)前的宏觀背景下是非常難得的，板塊估值切換行情有望展開(kāi)。
　　配置邏輯上：1、三季報(bào)超預(yù)期或業(yè)績(jī)?cè)鏊偌涌斓膫€(gè)股彈性最大、超額收益最豐，推薦東阿阿膠、信立泰、千金藥業(yè)。2、龍頭股和成長(zhǎng)股：推薦東阿阿膠、云南白藥、天士力、康美藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥等。10月推薦組合東阿阿膠、云南白藥、天士力、康美藥業(yè)、東富龍、瑞康醫(yī)藥、中新藥業(yè)、千金藥業(yè)、智飛生物、信立泰及凍干血塞通生產(chǎn)企