新希望:持股民生銀行獲利頗豐等

　　新希望：持股民生銀行獲利頗豐
　　公司2011年實現(xiàn)營業(yè)收入716.40億元，同比增長34.82%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤26.43億元，同比上升83.88%，對應(yīng)每股收益為1.52元。
　　在去年凈利的具體構(gòu)成中，民生銀行（600016）投資收益為10.45億元，折合EPS為0.60元，扣除其影響后，2011年農(nóng)牧業(yè)務(wù)凈利潤為15.98億元。盈利能力方面，公司綜合毛利率為7.11%，同比上升0.71個百分點。
　　公司整體主要農(nóng)牧業(yè)務(wù)的營業(yè)收入為685.35億元，毛利率6.49%。其中飼料業(yè)務(wù)銷量1540.14萬噸，同比增長20.88%，收入445.78億元，毛利率5.70%；養(yǎng)殖業(yè)務(wù)收入18.66億元，同比增長105.72%，毛利率39.34%，同比大幅增長31.27%；屠宰及肉制品加工方面，共銷售肉食品202.36萬噸，同比增長15.46%，實現(xiàn)收入220.91億元，毛利率5.31%。
　　在產(chǎn)能擴張方面，公司計劃除了繼續(xù)鞏固成熟市場以外，也加緊向全國的其他地區(qū)推進，并采取“原料-飼料-種苗-養(yǎng)殖-屠宰加工”產(chǎn)業(yè)鏈配套的擴張方式，預(yù)計未來公司每年海外新增海外工廠數(shù)量將達7、8個。
　　公司去年主營業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好，而投資收益帶來的利潤增厚效應(yīng)亦不容小覷，而今年養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的盈利能力在禽畜產(chǎn)品價格同比下滑的情況下存在一定壓力，業(yè)績料將小幅擾動，但全年則相對樂觀。
　　二級市場上，由于具備業(yè)績支撐，該股中長線相對平穩(wěn)，近來則持續(xù)受壓于半年線附近，平臺整理過程仍將持續(xù)，觀望。
　　
　　寧波銀行：未來仍面臨撥備壓力
　　公司去年凈利潤同比增長40%至32.5億元，此外，公司擬“10派2”，派息率約為18%。今年一季度凈利潤同比增長26.8%至10.3億元，基本符合市場預(yù)期。
　　寧波銀行去年四季度和今年一季度末存款分別環(huán)比增長3%和7%，日均存款則分別增長12%和下降2%。結(jié)合兩個季度來看，存款增長在10%左右，快于行業(yè)增速；從結(jié)構(gòu)來看，活期存款日均余額占比持續(xù)下降，兩個季度合計下降3.2%。
　　凈息差先升后降，凈利息收入增長基本與規(guī)模增長一致，凈息差在四季度擴大22bp后，一季度小幅回落3bp至3.19%。盡管近兩個季度總體有所擴大，但是凈利息收入的增長與生息資產(chǎn)增速基本一致，顯示期初期末平均余額計算的凈息差變動可能并不準確。
　　去年四季度凈手續(xù)費收入大幅降至0.69億元，隨后一季度又跳升至2.5億元，同比增長42%。資產(chǎn)質(zhì)量方面，公司不良余額近兩個季度環(huán)比增長約5%至8.3億元，不良率微幅升至0.68%；關(guān)注類貸款和逾期貸款亦分別環(huán)比增長14%和7%。
　　寧波銀行是以小企業(yè)貸款為主的中小型銀行，在同類銀行中資產(chǎn)質(zhì)量控制效果相對較好。不過若經(jīng)濟增速繼續(xù)下滑，則該行的資產(chǎn)質(zhì)量走勢恐將下降。另外，公司去年四季度信用成本驟增至0.9%，今年一季度亦保持在0.57%的較高水平，撥貸比提升13bp至1.63%，但仍處于偏低水平，未來仍面臨撥備壓力。
　　二級市場上，該股作為金融股和浙江板塊股，近期因受益金融改革放量急漲，但量能并不溫和，短線恐有獲利盤吐貨，回穩(wěn)后可介入。
　　
　　金地集團：2012年業(yè)績基本鎖定
　　公司去年實現(xiàn)營業(yè)收入239.19億元，同比增長22.08%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤30.17億元，增長12%，對應(yīng)每股收益0.67元。而今年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入17.43億元，同比下降18.7%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.56億元，下降3.58%，每股收益僅0.03元。
　　公司去年業(yè)績增速略低于收入增速一是期間費用支出有所增加，銷售費用占比上升了1.3%。另外就是本期結(jié)算項目中權(quán)重較大的樓盤均為合作項目，導(dǎo)致少數(shù)股東損益權(quán)重由14.01%升至19.37%。
　　公司今年一季度整體簽約銷售面積和銷售額同比分別增長55.6%和23.4%，推升市場占有率0.07%，積極定價策略對于去化推動效果十分顯著。至一季度末預(yù)收賬款265.74億，鎖定業(yè)績約0.62元。公司今年可售貨量較大，其中包括2011年在售已推未售的貨量大約185萬平米，今年預(yù)計還將推出230萬平米，總貨值逾500億，可預(yù)見的2012年業(yè)績將具備彈性。公司財務(wù)方面相對較為穩(wěn)健，凈負債率保持在10年以來的低位，不過公司短期債務(wù)有所提升。
　　金地今年新開工面積料將有所下滑，但竣工面積將迎來歷史新高，預(yù)計今年整體的資金鏈壓力都較小，而結(jié)算面積會迎來高峰。如若土地市場均價繼續(xù)下行，對于金地而言也將是一個調(diào)整短期產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加剛需比例的機會。
　　二級市場上，該股近期量價齊升，并悉數(shù)突破多條重要均線，遠遠跑贏各大指數(shù)，目前已接近高位平臺區(qū)域，但仍存上行空間。
　　
　　老鳳祥：自營店比重將逐步提高
　　公司去年實現(xiàn)營業(yè)收入211.26億元，同比增長47.57%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤盈利5.23億元，同比增長83.1%，對應(yīng)每股收益1.20元。
　　去年四季度以來，受到經(jīng)濟增速放緩和金價下跌影響，限額以上企業(yè)金銀珠寶類零售額同比增速下滑較快。公司去年四季度收入和今年一季度收入同比增速分別放緩至31%和11%。從2011年全年收入看，受益金銀首飾消費熱情高漲，公司作為行業(yè)龍頭，全年收入珠寶首飾收入達159億，同比增速達56%。
　　資產(chǎn)注入后，上市公司持有老鳳祥有限股權(quán)比例上升至78.01%，少數(shù)股東損益占凈利比例比去年同期下降9%；同時公司在銷售規(guī)模大幅增長的同時對銷售費用和管理費用的控制較好，兩項費用率同比分別下降0.6%和0.3%，推動全年凈利潤率同比提高0.5%。
　　公司去年加大了自營店投入，截止去年底自營店達到139家。公司未來將側(cè)重于渠道模式調(diào)整和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，加大自營店的比重，提升新四類產(chǎn)品“翠、珠、玉、寶”的銷售占比，預(yù)計銷售渠道模式改善和高毛利產(chǎn)品比重增加將逐漸提升公司盈利能力。
　　老鳳祥4月初被曝產(chǎn)品不合格，可能會對公司二季度業(yè)績造成了一定的影響，不過公司的龍頭地位不會因此受到影響，公司的連鎖管理能力在行業(yè)中仍處于領(lǐng)先地位，因此在未來行業(yè)集中度整合提高的過程中有一定先發(fā)優(yōu)勢，黃金短線走勢的不確定性是主要的風險因素。
　　二級市場上，該股呈波段整理態(tài)勢，目前股價已調(diào)至平臺下軌，與上軌尚有較大的空間，短線可適量參與。