央行降息 基金謹慎樂觀

　　 6月7日晚，中國人民銀行發布消息，決定自2012年6月8日起下調金融機構人民幣存貸款基準利各0.25個百分點，同時將金融機構存款利率浮動區間的上限調整為基準利率的1.1倍，將金融機構貸款利率浮動區間的下限調整為基準利率的0.8倍。這也是近三年多來央行首次下調利率，而且并非像市場先前預料的非對稱降息，而是同步下調存貸款利率。對于此次降息，公募與私募基金均表現得謹慎樂觀。
　　 “央行本次降息是自貨幣政策轉向以來第一次降息，主要是針對我國經濟增速不斷下滑的情況，以達到刺激經濟早日企穩的效果，標志著我國已經進入降息周期。”南方基金首席策略分析師楊德龍表示，“考慮到統計局即將公布的5月份經濟數據可能會比較差，我們之前預計本周末央行可能降息，今日央行宣布降息的舉措符合我們預期，但時間點上略早于預期。”
　　 今年以來，中央針對經濟增速下滑推出的寬松貨幣政策和相對積極財政政策，能否令中國經濟實現軟著陸，市場仍存在很大分歧。而近期公布的全球制造業PMI數據全面回落，包括德國、英國、瑞士、中國、法國及整個歐元區制造業，均全面陷入萎縮，令投資者對全球經濟放緩的擔憂加劇，全球主要股市、大宗商品市場出現大幅調整。6月5日，澳大利亞央行宣布降息25基點，至3.5%，接近2009年年底時的水平，中國央行緊隨其后。楊德龍認為，有可能會掀起全球降息潮。
　　 國內知名陽光私募基金重陽投資認為，在中國經濟結構調整的背景下，GDP增速持續回落，企業盈利能力下滑。盡管今年以來央行兩次調降存款準備金率，銀行間市場流動性充裕，但貸款基準利率仍然偏高，企業信貸需求相對疲弱。4月以來，工業增加值等主要經濟指標下行壓力加大，歐債危機對全球經濟帶來的不確定性再次上升，是促使央行降息的直接原因。
　　 對于降息的影響，上投摩根基金表示，在國內外經濟下滑及CPI回落形勢下，此次降息體現了政府穩增長的思路。選擇在5月CPI數據公布前調整，時間上略超預期，對股市和債市均形成利好。
　　 長信基金毛楠分析，降息影響主要通過以下渠道產生影響：一方面，本次降息有利于進一步降低中長期利率水平，促進利率水平的全面回落，有利于刺激對利率敏感行業的需求，如耐用消費品的房地產，汽車。另一方面，降低企業成本，有利于提高企業生產經營的積極性，刺激貸款需求。從對中國經濟的影響看，數量工具作用更為直接。未來信貸的釋放是判斷降息效果和作用的最直接渠道。
　　 重陽投資認為，此次降息有利于降低企業融資成本，刺激信貸需求，符合中央“把穩增長放在更加重要的位置”的政策取向。央行采取存款利率和貸款利率相對對稱下調的方式，意在保護銀行貸存利差，避免非對稱降息引起銀行貸款意愿下降。利率下行對信貸需求的刺激是一個漸進的過程。重陽投資預計，隨著通脹的回落，年內央行可能還將降息1-2次。
　　 楊德龍認為，近期A股市場在歐債危機升級和全球經濟低迷的影響下出現連續下跌，上證指數跌破2300點整數關口，央行在此時機降息，有望刺激市場止跌反彈。相對于下調存款準備金率，降息直接降低了股票的貼現率，有利于股市的反彈。但是考慮到經濟增速低迷的狀況短期難以改變，歐債危機陰云不散，市場反彈的空間比較有限。
　　 央行在降息的同時，擴大存貸款利率浮動區間，將存款利率浮動區間的上限調整為基準利率的1.1倍，將貸款利率浮動區間的下限調整為基準利率的0.8倍，楊德龍表示，這主要是為了提高銀行存貸款利率的自主性和靈活性，適應吸引存款和發放貸款的實際要求，也有利于逐步實現利率市場化。
　　 重陽投資亦認為，這是央行進一步推進利率市場化的重要舉措。