盲目緊縮比通脹更可怕

　　萬博經濟研究院院長滕泰記得，2010年6月28日，他受邀參加國務院召開的一次經濟形勢咨詢會，總理溫家寶當時說了一句話：“根據我20多年的經驗，有兩個東西可以造成社會不穩定，一個是官員腐敗，一個是通貨膨脹！”
　　剛剛過去的2012年8月，有數據顯示，農產品價格環比超季節性上漲；進入9月，糧、油、肉、蛋、菜價格則全線上漲。上個月一袋25公斤的大米售價135元，現在價格已經突破了160元。不少消費者再次緊張起來：通貨膨脹難道又來了？
　　通脹到底有多可怕？政策調節如何減少通脹對社會生活的影響？帶著這些問題，環球人物雜志記者專訪了滕泰。這位38歲的經濟學家目前不僅是萬博經濟研究院院長，還是復旦大學和中央財經大學的兼職教授、碩士生導師，以及中國人民大學客座教授和深交所博士后導師。
　　下次通脹應該在2014年
　　環球人物雜志：9月份糧、油、肉、蛋、菜價格全線上漲是新一輪通脹的預兆嗎？
　　滕泰：通貨膨脹指的是一般物價水平的全面上漲。如果僅僅是食品價格的階段性上漲，能否稱其為通貨膨脹的前兆值得商榷。現在，我國經濟仍然處于復蘇前的低迷階段，主要矛盾是需求不足和產能過剩，在房地產、鋼鐵、煤炭等行業存在著大量過剩的庫存產品需要消化，在這些領域，產品價格應該是下跌的。
　　9月份以來的食品價格上漲跟前一段時間國際市場的糧價上漲有一定關系，不過，中國今年糧食大豐收，而且上半年還從國際市場上進口了大量大米、玉米、小麥等農產品，應該說，中國下半年糧食和食品領域不太可能出現嚴重的通脹。
　　退一步講，即便食品價格上漲過快造成了消費物價指數（CPI）反彈，也不能就簡單地定義為通貨膨脹發生了，目前食品供求造成的物價浮動并不能反映總體供求關系。
　　環球人物雜志：中國上一輪通脹是2010年第四季度以后發生的，而剛過去的2012年8月份，CPI只有2.0%，現在中國到底處于通脹還是通縮？
　　滕泰：據我預測，中國未來一年內的CPI平均水平不會超過3%。如你所言，最近公布的CPI指數只有2.0%，因此，目前不該擔心通脹，而應該擔心通縮。對于一個成熟的市場經濟體而言，通常只有CPI連續為負值時才叫通縮，而中國處于經濟轉型階段，勞動力成本上漲很快，每年因此導致的物價上漲幅度就會超過2%。因此，2%左右的CPI實際上就預示著通縮的到來。
　　從中國的物價波動周期來看，一般兩個周期的物價高點至少相差3年。比如，我國新世紀的第一波通脹沖擊波是2004年，我記得當年8月份CPI達到了5.3%。不過，那一輪通脹主要是由于石油、糧食價格上漲以及煤電油供應緊張引起的。因此，在政府對房地產、鋼鐵、水泥等投資過熱行業進行打壓，加上隨后夏糧上市的情況下，總體物價水平很快就回落了。
　　第二波通脹是2007年第二季度到第三季度。當年12月CPI猛增至6.5%，到2008年2月達到頂點8.7%。這一輪物價水平上漲與資產價格的暴漲交織在一起，在全球貨幣過剩的背景下，物價、房價、股價集體走高，這是改革開放以來第一次遇到。
　　第三波剛剛過去的通脹是2010年到2011年。到2011年7月，CPI同比上漲6.5%。這次通脹既是結構性通脹，也有貨幣超發及成本推動的原因，但主要還是食品通脹。
　　按照上述規律看，我認為，下次通貨膨脹開始的時間應該是2013年下半年以后，高點將會出現在2014年。現在鋼鐵、煤炭等價格一路下跌，內需也不足，說明通脹的條件并不成熟，在未來一年中，中國的物價都將維持在相對溫和的水平。
　　環球人物雜志：但老百姓都盼著物價下降，認為到時候手里的錢就升值了，生活質量就提高了。
　　滕泰：這些看起來很美好，但一般來說，物價下降就意味著通貨緊縮，前一天還能賣1塊錢的東西，今天可能就賣8毛錢了，這會讓大家對消費持觀望態度，而生產者會因收入降低失去生產的積極性，經濟就會隨之下滑。經濟不景氣，企業會大批倒閉，這將導致很多人失業，失去收入來源。所以，雖然物價下降了，但你的收入可能都沒有了，提高生活質量就變成了無源之水、無本之木。
　　環球人物雜志：還有一種情況，盡管不少人在說，除了工資不漲，什么都漲，但總體上感覺，生活并沒有越來越難。這又是怎么回事？
　　滕泰：物價上漲，讓消費者覺得貨幣購買力下降，“錢變毛了”，但不同人群對通脹的感覺是不一樣的。在通脹起步、高峰、退潮的不同階段，不同人群受益、受害的先后次序和程度大不相同。比如，那些領固定退休金的退休工人、最底層的勞動者、小企業主和被股市套牢的中小投資者等，在每一次通脹發生時，都不得不眼睜睜看著自己的財富縮水。同時，只要通脹沒有惡化到失控的地步，一些人受到的損害總是極其有限，甚至是可以轉嫁的，比如壟斷企業，在通脹發生時，可以將成本上漲風險轉嫁給下游廠商或者消費者。另外，政府公務員受通脹的損害也很小，盡管公務員工資上漲水平不是最高的，但是他們所享受的各種隱性福利收入卻大大降低了通脹導致的損害。
　　環球人物雜志：普通百姓如何應對通脹？
　　滕泰：通脹就是貨幣貶值，要避免通脹的危害就要站在持有貨幣的對立面——手里不持有貨幣，趁著利率高把錢借給別人；或者把貨幣變成實物資產。當物價回落時，利率也會跟著回落，在這個階段，普通百姓應該反過來做：把實物資產賣了，選擇持有貨幣等金融資產。
　　盲目的政策緊縮更可怕
　　環球人物雜志：你曾經說通脹不可怕，為什么？
　　滕泰：通脹還是可怕的，但要反對非理性的通脹恐懼。實際上，像目前這樣的溫和通脹不可怕，因為一定的通脹能夠活躍生產、刺激消費，進而能夠刺激國民經濟的發展、促進就業。至于溫和通脹的標準，可能因不同的發展階段而異。對于一個成熟經濟體而言，3%以下的物價上漲基本上是可以接受的，但對于經濟轉型期的中國社會而言，只要把通脹控制在5%以內，就是基本健康的。
　　環球人物雜志：很多人覺得貨幣超發是上一輪通脹的根本原因，有種觀點認為，上一輪通脹和2008年底4萬億財政投資以及相應的信貸擴張有關系。
　　滕泰：貨幣超發從長期看可能造成貨幣貶值，但短期內不一定會直接反映到物價上。具體到2008年的4萬億財政投資和9.5萬億信貸擴張，那么大規模的投資肯定會有“擠出效應”，比如，一部分民間投資被擠出了投資市場，而且，由于效率低下甚至腐敗嚴重，這些信貸中也難免產生一些呆賬、壞賬。但當時的財政投資和信貸擴張對于穩定經濟、恢復增長還是有積極意義的。
　　環球人物雜志：怎樣才能較好地抑制通脹，又不傷害國民經濟呢？
　　滕泰：20世紀80年代以來，每一輪通脹都會引來政府猛烈的貨幣緊縮政策，而每一輪緊縮都造成企業成本提高，導致大批中小企業倒閉。2011年以來的持續緊縮，已經把中小企業的實際貸款成本提高了10%—20%，現在，廣東、浙江等10多個省份的中小企業經營壓力甚至超過了2008年金融危機時期。
　　因此，說到政策，我認為與其一遇到通脹就實行全面緊縮，不如建立、維持好的制度，比如打造好的經濟環境、制定良好的農產品供給制度、形成穩定的市場預期、確保一定的貨幣供應等。西方國家重視核心CPI指標，這個核心CPI把能源價格和食品價格剔除出去，能夠更客觀地反映總供求關系，不會夸大通脹、制造非理性恐懼。而中國不是這樣。農業仍然是小農經濟，豬肉漲價了，農民會增大供給，都跑去養豬；一看降價了，就減少養殖，甚至把豬殺了。結果，農產品供給大幅波動造成CPI波動，就是我們常說的CPI跟著豬肉跑，貨幣政策又跟著CPI走，最終常常收得太狠，矯枉過正。
　　其實，國家統計局可以找幾個人做一個反映國民經濟情況的核心CPI。現在煤炭價格、鋼鐵價格暴跌，大部分行業都是產能過剩、需求不足，一片蕭條。但即使在這種情況下，也不要一看CPI升高就輕易實行全面緊縮政策，我們需要的是更為成熟和可靠的辦法，找到這些辦法也一點都不