關于中小企業融資問題的研究

摘要：本文介紹了國際金融危機爆發后中小企業融資的現狀，并對融資難的現狀進行了分析，在此基礎上從中小企業自身、金融市場和資本市場、以及政府這三個層面提出緩解中小企業融資難的問題的建議。

關鍵詞：中小企業 融資

中小企業是我國國民經濟的重要組成部分，在推動經濟發展、帶動就業以及促進技術創新等方面都有著積極作用。然而由于中小企業擔保基礎差、抵押物較少以及抵御風險能力弱等原因，很多中小企業都面臨著融資困難的問題。在全球金融危機的沖擊下，中小企業融資難又出現了新的特點：一方面由于原材料、勞動成本上升，中小企業為維持正常經營，迫切需要金融企業對流動資金的支持；另一方面在信貸規模約束下，特別是在連續提高存款準備金率的硬約束下，銀行對中小企業更加“惜貸”。在此背景下，探討如何緩解乃至解決中小企業融資難的問題，具有一定的現實意義。

1 中小企業在選擇融資渠道時應考慮的因素

1.1 不同類型的中小企業融資特點及要求

不同類型的中小企業融資特點不同，對融資渠道和條件的要求也不同。

①制造型中小企業，資金需求量大，資金周轉慢，經營活動和資金使用涉及面寬，因此風險相應較大，融資難度也較大。

②服務型中小企業，資金需求量小但頻率高、貸款周期比較短但隨機性比較大，因此風險相對較低，一般中小型商業銀行比較愿意給予貸款。

③高科技中小企業，除可通過一般中小企業可以獲得的融資渠道融資外，更重要的一個資金來源就是風險投資基金。

④社區型中小企業，由于它們具有一定的社會公益性，因此較容易獲得政府的扶持基金。

1.2 不同發展階段的中小企業融資特點及要求

1.2.1 創業階段

企業生產經營規模小、市場占有率低、經營風險大，機構投資者和商業銀行出于穩健經營的考慮，不愿為企業提供資金支持，因此創業資金絕大多數只能來自于個人資產、私人借款等。傳統型產業的中小企業，可利用資本金、折舊基金和內部留存利潤等方式；而高科技型企業，除上述融資渠道外，還可以選擇風險投資基金。該階段的高科技企業管理經驗少、資金短缺、市場風險大，如能得到風險投資在管理上和風險上的支持，則更容易獲得成功和快速發展。

1.2.2 成長階段

企業的現金流量急劇擴大，資金緊張狀況得到一定緩解，但是為提高市場占有率、擴大經營規模，企業的融資需求仍旺盛。該階段企業籌資能力提高，融資渠道也呈現多元化，不僅可以利用銀行進行間接投資，而且可以通過發行股票債券進行直接融資，另外風險投資基金、外商投資資金等中長期資金都是企業選擇的優先策略。

1.2.3 成熟階段

企業經營風險相對降低，可承擔一定的財務風險，同時企業也開始出現了大量正現金流量，因此可采取相對激進的融資策略。企業可以開始使用負債籌資而不單單是權益籌資，比如可以增加長期債務或回購公司股票的方式增加財務杠桿的作用。另外此時企業與銀行的合作關系已相對穩定，企業從銀行獲得資金支持也較為容易。

1.2.4 衰退階段

企業應考慮的是如何最大限度的收回期初投入資金，而不需要再為企業注入大量資金。為保證企業正常運行，企業可適當利用折舊基金、留存利潤等內部資金，而更多的是利用商業信用來維持現有的現金鏈。

2 我國中小企業融資的現狀及原因分析

2.1 我國中小企業融資的現狀

我國大多數中小企業屬于勞動密集型企業，其競爭優勢往往來自于低廉的勞動力成本，企業從無到有、從小到大，主要依靠所有者投入以及自身積累。根據抽樣調查顯示，我國民營企業90.5%的資金來源是內源融資，銀行貸款僅為4%，非金融機構融資為2.6%，其他融資渠道為2.9%。可以看出，我國中小企業主要是內源融資，但企業內部的財務資源畢竟有限，這種主要依靠內部融資和積累的增長方式極大的制約了企業的快速發展。

在外源融資方面，由于我國資本市場不完善，只有極少數中小企業可以在中小板和創業板市場發行股票上市，并且中小企業難以達到上市流通債券等級的要求，債券流通的自由性受到很大影響。因此中小企業的資金來源在很大程度上依賴金融市場上的間接融資。根據銀監會統計數據顯示，截至2010年12月末，我國銀行業金融機構小企業貸款余額為7.27萬億元，占全部企業貸款余額的24%；全年小企業貸款新增1.8萬億元，增速比各項貸款平均增速高10.37個百分點。雖然中小企業融資難問題有所緩解，但大部分中小企業的融資需求仍然無法滿足。根據全國工商聯發布的《我國中小企業發展調查報告》，90%以上的受調查民營中小企業表示，實際上無法從銀行獲得貸款，全國民營企業和家族企業在過去3年中有62.3%的融資來自民間借貸。

2.2 中小企業融資難的原因分析

2.2.1 從企業自身方面來看

由于中小企業存在自身素質不高、貸款需求不滿足銀行審慎性原則以及抵押品不足和擔保難以取得等問題，因而難以取得貸款。

2.2.1.1 企業自身素質不高

①大多數中小企業產品單一、科技含量低、可替代性強，缺乏產品開發能力和創新意識，因此在競爭激烈的市場中難以穩定立足，難以抵御隨時發生變化的市場風險。

②中小企業資信等級普遍不高，信用基礎薄弱，多數中小企業達不到銀行放貸的信用等級要求。

③企業信息不透明，主要表現在財務制度不健全、會計報表不真實等方面，導致銀行部門的審核需要大量的人力物力，影響銀行的放貸決策。

2.2.1.2 貸款需求不滿足銀行審慎性原則

中小企業的貸款需求具有金額小、時間急、頻率高等特點，而銀行對中小企業的貸款資格審查苛刻、審批程序復雜、管理成本高，于是導致了銀行在追求安全性、流動性和盈利性的前提下對中小企業貸款的積極性不高。

2.2.1.3 抵押品不足和擔保難以取得

受規模限制，中小企業可以用作抵押品的不動產不足，另外由于其生產較為原始落后，生產設備的價值也較低，因此企業在獲得抵押貸款方面存在缺口；在擔保貸款方面，由于中小企業資信低、風險大，發展前景充滿不確定性，因此難以取得擔保。

2.2.2 從金融市場來看

相對于中小企業的迅速發展，我國銀行金融體系改革和證券市場的發展較為滯后，銀行體系、證券市場的不完善也在一定程度上導致了中小企業的融資困難。

2.2.2.1 信用擔保機制不夠完善

商業銀行出于自身收益和風險控制方面的考慮，往往傾向于向大企業貸款，對中小企業的貸款設立了大量繁瑣的手續，致使中小企業難以保證各項手續的完成或者由于手續拖延時間而難以及時獲得資金。另外，央行要求銀行實行“貸款責任追究制”，將信貸損失落實到信貸員個人，使得信貸員因懼怕承擔較大風險，而不愿對中小企業發放貸款。

2.2.2.2 目前我國的資本市場還很不完善，相對于中小企業多層次、個性化的融資需求建設滯后，且存在門檻高、成本高、結構單一的缺點

為中小企業期盼已久的創業板市場從2009年10月30日開板至2012年7月31日才僅有343家中小企業掛牌上市，相對于數量龐大的中小企業來說只是杯水車薪。在發行企業債券方面，中小企業難以通過政府有關部門的審批，也難以承受信用評級費用和債券報銷費用。另外中小企業難以達到上市流通債券等級的要求，債券流通的自由性受到很大影響。

2.2.3 從國家政策和宏觀經濟來看

政府對中小企業的扶持力度不夠，以及宏觀經濟政策、宏觀大環境的影響都在一定程度上導致了中小企業融資難的問題。

2.2.3.1 政府扶持力度不夠

各國對中小企業資金的援助方式主要有：稅收優惠、財政補貼、貸款援助、風險投資和開辟直接融資渠道等。德國對大部分中小手工企業免征營業稅、降低中小企業所得稅下限等，設立專項基金對技術開發進行財政補貼等；法國主要以財政補貼的方式對中小企業進行扶持；美國主要以貸款擔保方式扶持中小企業；日本則以政府建立的專門的金融機構，如中小企業金融公庫、國民金融公庫等對中小企業進行低息貸款；相比之下，我國政府在提供資金便利和優惠政策時往往傾向于大企業，雖然今年來國家開始在金融政策上著重考慮中小企業，但效果并不顯著。

2.2.3.2 宏觀經濟政策的影響

自2010年至今，已多次提高存款準備金率，多次加息，利率的提高增加了企業的融資成本，也在一定程度上加重了中小企業融資難的問題，很多中小企業資金鏈嚴重吃緊，不少中小企業甚至面臨著倒閉的困境。

2.2.3.3 宏觀大環境的影響

①在金融危機的沖擊下，全球經濟增長低迷，外部需求減弱，一些主要依賴出口的中小企業處境嚴峻。

②原材料價格上漲，如國際石油價格上漲導致相關材料——有色金屬、銅、鋁、鋼材等材料價格節節攀升，直接推高了企業的制造成本。

③勞動力價格上漲更是直接導致了勞動密集型中小企業的成本大幅增加，大大削弱了前幾年中小企業靠廉價勞動力獲得的競爭優勢，這些都導致中小企業更加難以從銀行取得資金；另外，由于人民幣面臨著長期、持續升值的壓力，因此勞動密集型、低附加值的中小企業便面臨著更多的風險，融資也將更加困難。

3 緩解中小企業融資難的對策建議

3.1 中小企業自身方面

首先，中小企業應把握機遇加快轉型升級，不斷提升自身素質和綜合競爭力。金融危機促進了產業結構的調整，因此中小企業應抓住這一重要機遇加快轉型升級。其次，中小企業應建立和完善企業產權制度，改進內部組織結構和管理機制。不斷增強企業的財務管理意識和專業化水平，建立健全內部財務制度，按照國家會計、財務方面的法律法規，真實反映企業的生產經營活動，改變銀企之間信息不對稱的現狀，提高財務透明度。最后，中小企業應根據自身實際情況靈活選擇適合自己的融資方式。

3.2 金融市場和資本市場方面

首先，銀行應針對中小企業創新金融服務。由于中小企業的資產多為應收賬款和存貨，而為商業銀行所認可的抵押資產很少，因此銀行必須從貸款方式創新入手，如浙商銀行的企業連保貸款、深發展的供應鏈金融等就深為中小企業客戶青睞。另外建立信用保證制度，設立專業的中小企業信用擔保機構，也是一種開拓中小企業融資渠道、擴大中小企業金融支持的行之有效的方法。通過信用擔保機構開立保函，為信用能力及擔保不足的企業提供第三方還款保證，以便必要時對金融機構發生的信用風險進行補償。同時，擔保機構還能夠引導中小企業逐步對自身的信用狀態進行管理，改善自身信用條件，通過建立良好的信用記錄，培養穩定還款實力，逐步縮小與大中型企業的融資差距。

其次，必須加快構建完善資本市場體系。一是對那些發展前景好、經過風險投資評估的中小企業尤其是高新技術企業，應適當降低上市條件，鼓勵；二是建立高效且有針對性的監管體系和風險監控機制，使市場的信息披露和市場監管規范有序，有效防范風險；三是充分利用海外資本市場，大力拓展中小企業海外融資渠道。

3.3 政府方面

首先，政府應大力促進中小企業進行轉型升級。政府應為中小企業的轉型升級營造公平競爭和產業發展良好預期的環境：在產業準入上實現大中小企業的公平；在產業發展良好預期的問題上，一方面要降低高溢價行業（如房地產。礦產資源和資本市場）的資本利得，另一方面在上中下游產業鏈明確技術、資金以及稅收待遇等一攬子政策支持。

其次，由于目前我國主要是在政策方面對中小企業進行支持，而在金融支持渠道建設上略顯不足，針對中小企業的金融支持仍主要依靠各商業銀行內部設立的中小企業金融專管部門，尚沒有一家專業金融機構為中小企業提供金融或擔保服務，因此政府應設置支持中小企業的政策性金融機構。

最后，政府應著力引導和發展民間金融。根據2010年4月中國人民銀行溫州市中心支行就溫州民間借貸問題的調查顯示，溫州市本地民間借貸容量達到人民幣560億元，有89%的家庭個人和56.67%的企業參與到民間借貸中。因此政府應盡快完善相關法規，一方面引導民間金融健康有序的發展，使得民間借貸從“地下”、無序變得“陽光”、規范，從而更有效地服務于中小企業，另一方面也要引導民間資本發展面向中小企業的中小型金融機構。

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作者簡介：梁小婉（1965-）女，浙江新昌人，教授，財務處處長，研究方向為中小企業的管理及稅務，高職院校的預算績效管理等。