淺談商業銀行不良資產證券化問題

【摘 要】 金融危機的爆發，用生動的事實展示了金融危機的嚴重后果以及金融安全的重要性。而商業銀行巨額不良資產是金融危機爆發的重要誘因。因此，為確保金融安全，商業銀行不良資產的問題必須要得到妥善解決。本文就這一問題做了研究與破解。

【關鍵詞】 商業銀行 不良資產 證券化

1. 商業銀行不良資產的概念和分類

1.1商業銀行不良資產的概念

《企業財務會計報告條例》對資產進行了定義：資產是由過去的交易、事項形成的并由企業擁有或控制的資源，該資源預期會給企業帶來經濟效益。由此，我們可反之將不良資產定義為：不良資產是指過去的交易或事項形成并形式上由企業擁有或控制的資源，該資源難以參加正常生產經營運轉，預期對企業創造經濟利 益能力產生不利影響或不能給企業帶來經濟效益。

1.2商業銀行不良資產的分類

我國商業銀行從風險監控的角度出發，已經全面正式推行貸款五級分類方法。該方法是通過一系列的指標、標準，對銀行已發放的貸款，按照還款的可能性，從優到劣分成五類，即正常、關注、次級、可疑和損失，后三類通稱為不良貸款。這種分類方法的標準有五點：一是正常：借款人承認貸款條款，沒有理由懷疑他們在期內償還本金及利息的能力；二是關注：借款人現在可以償還利息，但今后的利息及本金可能會受到特殊原因的影響；三是次級：借款人償還能力出現疑問，他們已無法依靠正常的業務收入支付本金，即盡管擔保，損失也很可能出現；四是可疑：借貸人肯定無力償還全部利息和本金；五是損失：即使采取法律手段，能從借款人收回貸款也只為本金和利息的極小部分。

2. 資產證券化是解決不良資產的途徑

2.1資產證券化的含義

資產證券化是20世紀70年代產生于美國的一項重大金融創新，是世界金融業務的發展趨勢之一。其較為簡單的基于過程的定義是：資產證券化（ Asset Backed Secu-ntlzatlon，ABS）是指將缺乏流動性，但能夠產生穩定的可預見的現金流收入的資產，轉換成在金融市場可以出售和流通的證券的行為。迄今為止，住房抵押貸款證券化要占到整個資產證券化市場的大部分，因此習慣上將資產證券化（Asset Backed Securithation，簡稱ABS）分為住房抵押貸款證券化（Mortgage Backed Securiiization．簡稱MBS），和除此之外的資產證券化（狹義的ABS）。

2.2不良資產證券化的價格確定

不良資產證券化時，不良貸款的估價是證券發行時的基礎。從理論上說來，大致有三種估價方法：

2.2.1賬面價值法。賬面價值法是最簡單的定價方法，即依照原貸款的賬面價值以及預定的未來現金流收入來為證券定價，這也是不良貸款所能獲得的最高定價。賬面價值法適用于兩類極端情況，即不良貸款能得到完全償還或完全不能償還。前者較為理想，投資者、銀行、債務人都承擔一定風險，獲得一定收益；后者實際上是銀行利用資產證券化的名義進行融資，在將來償還證券本息時，實際上由銀行承擔付款責任，銀行只是獲得了資金使用的時間差。

2.2.2協商定價法。協商定價法是指銀行與證券購買者共同協商證券的定價，這種方法避免了賬面價值一刀切的做法，給予買賣雙方一定的商量余地，利于交易的達成，尤其適用于購買者范圍較窄、價格對需求量的彈性作用較大的情況。在協商證券價格的同時，雙方還可以就其他一些附加條件進行商量，這也加大了交易成功的可能性。但這種方法的缺陷也是很明顯的，即每次交易的達成都需要面對面的反復談判，交易成本很高。

2.2.3市場拍賣法。市場拍賣法即將不良貸款證券在特定的市場上進行拍賣，由市場決定其價格的高低。這種方法的優點在于，它所要求的信息披露程度是最高的，對參與者來說也是最公平的，直接的竟價能使交易以最快速度達成，交易成本最低廉。但是，由于歷史原因形成的不良貸款由市場來決定價格，因此將會遇到一些政策上的難題，如市場定價與貸款賬面價值偏離太遠、可能引發人們關于國有資產流失的爭論等。

2.3我國商業銀行不良資產證券化的對策

我國國有商業銀行不良資產已由四家金融資產管理公司基本接收，接收金額達13000多億元。不良資產剝離工作的如期完成對于四家商業銀行來講可以說是暫時卸下了一個沉重的包袱。但是，對于盤活不良資產、化解金融風險來說才剛剛開始，如何利用資產證券化妥善處置這些不良資產才是問題的核心與關鍵。

在西方國家，資產證券化的最基本功能是提高該類資產的流動性，它為銀行提供了一條新的解決流動性不足問題的渠道。發放貸款的銀行將抵押貸款銷售給二級市場的中介機構，就可把其長期的貸款資產變現成具有高流動性的現金資產。到目前為止，發達國家已被證券化的資產包括：抵押、擔保貸款；設備租賃、貿易應收賬款；航空機票收入、公路或橋梁收費、其他公用設施收入等各種有固定收入的貸款；商業房地產、汽車、以及工商企業等各種商業貸款。這些資產都有一個共同的特征，即具有穩定的、可預見的現金收入流。與西方國家不同的是，我國目前最為追切需要的是運用資產證券化手段解決剝離出來的銀行不良資產，而不是增強銀行資產的流動性。這種特定的使命使得資產證券化在中國的運用可能一開始就會面臨許多困難與障礙。盡管如此，資產證券化仍可作為解決不良資產的一種方式，只不過在具體運用時更需要進一步的金融創新，以提高這些資產的信用等級，或讓證券的購買者更為放心。為此，資產管理公司對其債轉股的那部分資產，除了實行重組、改制、包裝上市以及傳統的資產證券化方式盤活資產、出售股份外，還可以考慮以這部分資產為基礎，發行可轉換債券和可交換債券。

發行可轉換債券的基本思路是：債轉股后資產管理公司將其持有的股權以可轉換債券的方式折價出售，債轉股企業同時進行股份制合作，待其上市后，投資者在規定的期限內可將其持有的債券轉換為該上市公司的股票，否則可在債券的到期日要求企業還本付息，資產管理公司為企業提供擔保。這種方式給了證券的購買者更多的選擇余地，使其更具安全感。

綜上所述，只要送行合理、科學的設計，資產證券化對化解銀行不良資產具有可行性，也是我國資本市場發展所需要的。但是需要注意的是，實行證券化的不良資產應是全部不良資產中質量較好的部分，即至少是那些有希望收回的逾期貸款。盡管銀行可能希望將那些最難以收回、最沒有發展前途的企業實行資產證券化，但這對于投資者來講是不公平的，我們不能存有資產管理公司能夠把這些不良資產成功證券化的幻想。事實上，即便是質量較好的那部分不良資產，也不可能全部收回其賬面價值，因此我們前面建議不良資產轉化為證券時“折價”發行。因此，應正視我國不良資產的現狀及嚴重性，財政應加大資金投入，銀行本身應提高盈利水平，增加壞賬準備金，把那些“收回無望”的壞賬逐漸核銷掉，對那些無法“起死回生”的企業破產清算。同時，資產管理公司還應廣泛運用債轉股、利用外資和資產證券化等多種途徑加快解決商業銀行巨額不良資產的作法，以確保金融體系的安全及國民經濟的健康發展。

參考文獻：

[1] 陸瑾：《資產證券化運作的效率分析》，載《財經研究》2001年.

[2] 尚教蔚：《國有商業銀行：困境，出路與發展》，社會科學文獻出版社，2002年版.

[3] 汪海栗；《國有商業銀行不良資產評估問題》，載《中南財經大學學報》2001年.

（作者單位：中國人民銀行日照市中心支行）