淺析我國風險投資運行機制

【摘要】風險投資作為金融市場上的一種特殊的融資方式，它為促進現代高科技企業的迅速成長提供了強有力的支持。我國風險投資業是伴隨著市場經濟的快速繁榮發展起來的，雖然已初具一定的規模和實力，但與發達國家相比仍處于初級階段，存在諸如資金來源和規模、風險投資退出機制、法律制度、人才儲備等方面的問題。因此，擴大風險投資主體、設計合理的風險投資退出機制、健全完善法律法規、加強人才隊伍的建設，對促進我國高新技術企業成長，都具有非常重要的意義。

【關鍵詞】風險投資；運行機制；問題；對策

1.風險投資概述

風險投資又稱風險資本或創業投資，是指由一些職業金融家或專門的投資公司通過向具有巨大發展潛力的新興成長型企業，特別是具有創新性的高科技中小企業投入權益資本并輔之以管理參與，待企業發展成熟后，通過資本市場轉讓股利以獲取收益的一種投資行為。 風險投資在發達國家興起并經歷了幾十年的發展，現已發展成為一個獨特、成熟、專業的金融投資產業。風險投資是高新科技產業的催化劑，填補了高新科技產業在研發與產業化生產階段之間的資金空白，使高新科技產業化因為有了資金保障而成為可能，在促進高科技產業發展方面起到了至關重要的推動作用。因此，完善和發展我國風險投資業，對于我國高新技術企業成長、相關產業和國民經濟發展，都具有非常重要的意義。

2.我國風險投資運行機制存在的問題

2.1風險投資資金來源和規模有限

目前我國風險投資資金來源包括政府撥款、銀行貸款、國有企業、上市公司及其他民間資本等。其中政府及國有企業資金仍居于主體地位，個人投資者、民營企業、各類金融、非金融機構和外資等多元主體共同構筑一個有機均衡的融資渠道和投資網絡， 現有資本市場的結構和層次也還不盡完善和均衡。由于風險資金來源結構單一、規模小，一方面造成投資結構失衡，不利于調動民間投資主體的積極性；另一方面資金的政府和國資背景，限制了投資規模和投資效率。既無法實現建立投資組合分散投資風險，也無法為一些具有良好前景深遠意義和高額回報。因而無法完全體現風險投資的真正意義和作用。

2.2風險投資退出機制尚未完全建立

風險投資追求超常規的股權投資收益，這種主動承擔風險的投資動機，在客觀上要求有一個順暢的退出通道，這正是風險投資不同于實業投資的本質特征。目前風險投資的出口有上市、并購、清算等幾種方式。這幾種方式在法律保障和操作可行性方面均存在問題，使風險資本缺乏有效的退出機制，進而使風險投資無法步入良性循環。我國風險投資起步較晚，大部分國內風險投資公司尚未有需要推出的項目，因而一些風險投資公司尚未考慮退出的方式。同時，我國現在沒有像美國納斯達克那樣二板市場，致使風險資本退出渠道嚴重堵塞，而在出售和兼并、收購方面政府的限制過多，以致這些退出渠道也不能滿足風險資本的有效推出。

2.3法律制度不健全

風險投資在我國仍處于初級階段，至今仍沒有一部針對風險投資的專門法律，現有的經濟法律也沒有對風險投資及相關機構的行為加以明確和規定，只有針對局部和特定方面的個別規定。法律環境的不成熟不完善無法保障風險企業和風險投資機構的利益，不同法律法規間的局限與沖突也導致了行業管理的不規范，使風險投資處于無序狀態；稅收優惠政策長期難以落實，對無形資產和知識產權的保護力度和重視程度不足等因素也進一步制約了我國風險投資也的發展。

2.4缺乏風險投資專業型人才

風險投資作為一項橫跨科技、經濟、管理等多學科多領域的特殊復雜投資活動，具有很強的專業性、創新性、實踐性和風險性，因而要求風險投資從業者必須既懂技術又懂資本運作和經營管理，必須具備良好的專業素養和豐富的實踐經驗。而要成為一名風險投資家，除了上述基本素養外，更需要通過多年積累練就和具備長遠的投資眼光、 強烈的風險意識、培育風險企業成長的耐心和準確把握推出時機的決斷。而我國由于受到傳統文化觀念和教育體制、用人制度等因素的影響，既缺乏適合培養選拔相關專業人才的環境方法，也沒有建立起適合風險投資運行和管理的激勵約束機制，導致風險投資人才的匱乏和對風險投資家才能的限制。

3.完善我國風險投資運行機制的對策

3.1擴大風險投資主體

當前我國的風險投資機構主要是以政府為出資主體的，這就在一定程度上造成了資產所有者購置出現錯位以及虛置的現象。解決這一問題需要從多方入手，其中重點就是要做好所有權與經營權的管理，建立相應的分離機制。對于政府來說，需要正確界定自身角色，不能實行絕對化的管理干涉，還應充分做好相應的引導扶持工作，進而讓風險投資企業進入良性的發展軌道；拓寬風險投資主體，積極引入其他社會資本，實現投資主體多元化，以拓寬風險資本來源和資金規模。 應當抓住當前世界主要經濟體不景氣，我國經濟一枝獨秀的機遇，吸引國外風險投資主體，同時發揮政府引導作用，拉動民間資本，形成外資、民間資本為主，政府資金為輔的多元化格局。

3.2設計合理的風險投資退出機制

根據我國資本市場發育現狀，建立健全風險投資退出機制應從以下幾個方面考慮：

3.2.1建立創業板市場，讓風險投資企業公開上市

創業板市場是風險投資資本的最佳退出場所。創業公司進入成長期之后要迅速成長需要巨額資金，這是風險投資資金不能勝任的。創業公司往往通過募集新股或公司重組的方式進入證券市場來融入發展所需的資金，風險投資資本業通過公開上市實現退出戰略。因此，一個支持創新的資本市場是風險投資存在的必不可少的條件。

3.2.2建立規范化的收購兼并市場，讓風險投資企業通過股份轉讓退出市場

股份轉讓是風險投資資本退出的另一途徑。由于通過股份上市的方法需要的周期比較長，再加之風險投資資本在首次公開發行股票之后尚需一段時間才能完全退出，因而海外許多風險投資機構采取股份轉讓退出市場。我國可采納此種方法，在股份轉讓時，按其選擇、出售的對象不同可選擇股份回購和出售兩種具體形式。

3.2.3建立健全法律體系，讓風險投資企業通過破產清理退出市場

破產清理也是創業資本退出創業企業的方法。相當大比例的風險投資項目是不成功的，風險投資機構的巨大風險反映在高比例的投資失敗上。越是對處于早期階段的創業資本投資，失敗的比例越高。因此，對于風險投資機構來說，一旦確認創業企業失去了發展的可能或者成長太慢，不能給與預期的高回報，就要果斷地撤出，將收回的資金用于下一個投資循環。

3.3健全完善法律法規

應借鑒國外先進經驗，盡快制定符合我國風險投資業自身實際的相關專業法律法規和管理規定，對風險投資機構和風險投資行為、 操作流程加以明確和約定，使其有法可依，有章可循；在所得稅和流轉稅方面實行優惠，避免雙重征稅，以降低成本，提高風險投資收益和積極性，吸引更多資金進入風險投資；進一步明確對合伙人的約束和合法權益，但不作過細規定等。

3.4加強人才隊伍的建設

人才隊伍建設是決定我國風險投資業未來發展的關鍵一環，針對當期我國風險投資人才匱乏的現象，應進一步加大人才隊伍建設和管理力度，通過培養、交流和引進等多種方式不斷擴充復合型、專業化的人才隊伍，建立一套適應我國風險投資需求的人才培育體制，形成一個有序競爭、充分流動的人才市場。并在此基礎上，不斷完善激勵與約束機制，保障人才權益，提供更加廣闊的發展空間。

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