我國上市公司股利分配現狀分析以及政策建議

【摘要】股利分配是上市公司的基本活動之一，對上市公司的發展影響深遠，良好的股利政策能夠幫助上市公司樹立良好的企業形象，增強市場競爭力。然而由于我國股票市場起步較晚，股利分配的現狀還不盡如人意。本文試圖對我國股利分配現狀進行分析，意在使企業和投資者更好的把握現階段股利分配，并針對現實情況提出政策建議。

【關鍵詞】上市公司；股利分配；政策建議引言

股利政策是指公司稅后利潤在公司留存和股東所得之間的分配，不同的股利政策會使企業樹立不同的形象，給投資者及市場傳遞不同的信息。良好的股利政策與企業的良性發展相輔相成，同樣不當的股利政策不僅給市場傳遞不符合企業實際情況的信息，甚至會造成企業股價的異常波動。目前，由于我國上市公司股權結構不完善，上市公司的股利分配政策存在一些不規范之處，大部分上市公司的股利分配政策顯得相對混亂，呈現出典型的短期行為特征。這種狀況不利于我國上市公司進一步的發展，也不利于我國股市的健康發展，制定科學化、合理化的上市公司股利政策已經迫在眉睫。

1我國上市公司股利分配現狀

1.1不分派甚至少分派現象明顯。我國上市公司盈利但不派發股利現象一直存在。據統計資料顯示，近8 年來我國未分配股利的上市公司比重一直維持在40%左右。截止2010 年，仍有746 家上市公司尚未分配股利，占我國上市公司總數的35.39%；2006 年未分配股利的上市公司比重達到了50.20%；另有數據顯示，截止2009 年2 月25 日，剔除被ST 類的公司，仍有48 家經營業績良好，但已連續10 年未給股東分配現金股利的。一些上市公司的各項財務指標在深、滬兩市位居前列，但仍采取不分配的政策。盡管中小投資者提出異議，但卻沒有任何回應。

1.2 股利分配形式多樣化且不穩定。與西方國家以分配現金股利作為最主要的股利支付形式相比，我國的股利分配形式呈現多樣化的特點。我國上市公司股利分配的主要形式有現金股利、股票股利、既派現又送股；有些上市公司在宣告股利政策的同時，還伴隨著配股和轉增股本等股本擴張行為。2000 年以前，中國證監會并沒有對上市公司現金分配作出規定，上市公司大多不愿意分派現金股利，據統計，分派現金股利的企業不到40%。2000 年后中國證監會把現金分紅作為上市公司再融資的必要條件。因此，上市公司不得不考慮實施分紅派息方案。我國上市公司的股利分配，無論從數量上還是從方式上，都與發育成熟的證券市場有著很大的差距。

1.3股利政策波動較大，缺乏連續性。一般來講，上市公司的股利政策應該是平穩、連續的，這樣才有利于發揮股利政策的信息傳遞功能，維持公司的良好形象，保持公司股價的穩定。只有管理層確信在未來較長時期內上市公司的盈利會發生變動時，才愿意改變股利政策。而我國大多數上市公司沒有明晰的股利政策目標，在股利支付上具有較大的隨意性和盲目性，從而導致股利政策波動性較大，缺乏連續性。

1.4股利支付率較高。不同國家、不同公司的股利支付比例不同，一般來說，發達國家的股利支付率比較高。 根據SikKang（2001）的統計，西方主要發達國家現金股利支付率分別為：法國45.03%、德國32.53%、美國57.39%、日本38.34%、英國45.84%。新興市場國家的股利支付率比較低，平均在30% 至40% 左右。此外，無論是發達國家還是新興市場國家的股利支付率在各年之間比較穩定，很少變化。但是據統計我國的現金股利支付率最高1997年為77%，最低為2006年為48%，如果單從現金股利支付率來看，我國上市公司高于西方發達國家。

2政策建議

2.1 健全上市公司治理結構，完善三會功能。建立有效的公司內部監督機制，形成不同類型股東之間的有效制衡，減少內部人控制，從根本上解決大股東在公司內部權力過大，損害中小股東利益問題。此外，應充分發揮公司董事會， 股東大會及監事會的作用。尤其應發揮董事會專門委員會的功能，將公司的股利政策與公司的戰略規劃及長遠發展相結合。

2.2建立信息披露機制，加強政府監管。我國資本市場存在嚴重的信息不對稱，而上市公司信息披露的數量和質量直接影響到投資者的判斷和決策，關系到他們的合法權益能否得到保證，也關系到股票市場能否正常運行。雖然國家制定了相應的制度強制性要求企業披露財務報告等相關信息，也對應披露的內容做了列舉說明，對保護投資者的合法權益起到了一定作用，但是我國信息披露機制仍然很不健全，股東、管理者和投資者之間的信息不對稱程度仍很嚴重，上市公司不披露、披露不完全、虛假披露等行為屢有發生，因此建立健全信息披露機制迫在眉睫。此外，政府要加大監管力度，對上市公司披露虛假信息、故意隱瞞或歪曲重要信息的行為嚴加懲處，建立獎懲機制。

2.3完善資本市場結構，提高中小證券投資者的素質。我國資本市場中股票市場發展比較快，而債券市場特別是企業債券市場發展緩慢。企業債券市場與股票市場發展的失調，是我國證券市場發展的一條“短腿”，因此，需要大力發展企業債券市場。在股票市場中，投資結構也極不合理，中小投資者都是我國證券市場的主體，由于受條件的限制，中小投資者往往形成錯誤的投資理念和行為。因此，應當鼓勵中小投資者進行長期投資，從而減少盲目沖動性和過度的投資行為。同時，證券監管部門要加強對上市公司會計信息披露的透明性，避免虛假會計信息對中小投資者造成的傷害。同時，政府部門應盡可能減少政策對證券市場和投資者行為的過度干預，使中小投資者的投資行為向著更加理性的方向發展。

參考文獻

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