東誠生化:人為調節利潤 產量疑似造假

繼海普瑞、千紅藥業和常山生化等肝素鈉生產企業陸續登陸A股后，煙臺東誠生化股份有限公司（以下簡稱“東誠生化”）可能會成為最新的一家，2012年1月6日該公司IPO上會獲得通過，其產品約95%出口海外。

根據東誠生化的招股書，2008年至2011年上半年，公司業績飆升，特別是2011年上半年，在肝素鈉原料藥價格下跌的背景下，東誠生化的“亮麗”業績與海普瑞、千紅藥業慘淡的半年報形成鮮明對比。

2011年1~6月東誠生化肝素鈉原料藥營收同比增長67.58%，其凈利潤已超2010年全年。同期海普瑞相關營收同比下降13.01%，千紅藥業下降45.34%。

究竟何種原因能夠讓東誠生化業績逆勢增長呢？《投資者報》分析發現，可能是人為調節的結果。

人為調節收入增長數據“虛胖”

2009年底、2011年6月末其庫存商品占存貨的比例分別為22.13%、28.36%，而2010年末這一比例高達65.17%。

由此可見公司在2010年底有意或者無意限制了肝素鈉產成品出貨，東誠生化對此解釋稱：“主要是交貨周期的影響，公司2011年1月需交貨的客戶訂單數量較大”。

2010年上半年國外對肝素鈉原料藥需求繼續保持旺盛勢頭，肝素鈉原料藥及肝素粗品價格持續高位運行。2010年下半年，肝素鈉原料藥價格開始下降，跌價趨勢在2011年延續。

2010年底當海普瑞等公司紛紛開始去庫存化，而此時東誠生化卻將生產好的產品囤積在倉庫里，坐等跌價也不賣。前中瑞岳華會計師事務所審計師黃建斌對《投資者報》表示，“肝素鈉等生化產品一般隨行就市，如果說2008年到2010年上半年這一段漲價時期，公司囤一些貨還可以理解。但公司如果將大量產成品延后發貨，一般需要供需雙方就價格達成默契，否則漲價或者跌價的損失都是雙方不可接受的。”

我們認為，無論東誠生化是否與下游客戶達成默契鎖定價格，只要將2010年就可以確認收入的大量產品延遲發貨，相關收入及利潤就可以遞延至2011年上半年報表中，這樣就會從客觀上抬高2011年業績，營收增長率存在“虛胖”成分。

增值稅不合理引“騙稅”質疑

2010年底和2011年6月末，公司應交增值稅余額分別為-0.25億元、-0.31億元，正常情況下，如果期末應交增值稅為負，是尚未抵扣的進項稅額。但在會計實務中由于部分企業核算不規范（或者說是錯誤），也會出現這一情況，主要表現為將尚未經稅務部門認證的進項稅發票混淆為進項稅額和應收出口退稅款沒有轉出。

針對期末應交增值稅余額為大額負數的情況，東誠生化解釋為是尚未抵扣的進項稅額，公司內銷小，不得免抵退稅額也較小，而同時由原材料采購而形成的進項稅額較大。

《投資者報》認為，期末應交增值稅余額中應該包含有應收出口退稅款，2011年上半年公司外銷收入為4.88億，當期免抵扣稅額應為0.73億元（相關產品退稅率為15%）。如果當期應退稅額大于當期免抵扣稅額，當期應退稅額就等于免抵扣稅額。由于當期收到出口退稅款最多為0.49億（根據現金流量表），因而差額0.24億應該形成應收出口退稅款。這就是說期末不應該有尚未抵扣的進項稅額（或者說期初不應該有尚未抵扣的進項稅額）。

2011年6月末，公司存貨賬面余額為1.14億，進項稅額最多不超過0.19億，而應交增值稅賬面余額為0.31億。公司產品95%外銷，且持續生產銷售的情況下，不應該連續出現各期末待抵扣的增值稅進項稅額持續增長的情況。

因此，公司此番解釋并不能成立。需要說明的是東誠生化并未披露出口退稅基本情況，而這對出口型企業的會計核算極為重要，公司似乎有意模糊處理。海普瑞在其IPO招股書中也存在類似情況，沒有披露出口退稅款詳細數據，由此引發了持續的出口騙稅質疑。

員工三班倒產量翻番“神話”

2008年至2011年，東誠生化肝素鈉原料藥產能均為1.2萬億單位，期間公司并未進行大量資本投入，以擴張現有產能。2010年公司產量為1.256萬億單位，產能利用率為104.70%，已經達到極限。但是2011年上半年產量卻達到1.134萬億單位，產能利用率上升至為189.08%，半年產量幾乎等于2010年全年。

公司對此解釋是調整了工作模式和方法，員工放棄休息連續加班，“三班倒”或“四班倒”增加產能。

美國國立衛生研究院馮希博士告訴《投資者報》：“生化制劑的生產一般與人工關系不大，肝素鈉原料藥生產周期一般為2~3周，這期間都是在各種設備中連續生產的。在設備產能沒有變化的情況下，提高產量是極為有限的，不論員工是‘一班倒’還是‘四班倒’，關鍵在于設備的生產能力。”

通過數據對比，《投資者報》發現，與海普瑞、常山生化等同同行相比，東誠生化2009年、2010年業績增長數據算不上靚麗，其原因就在產能擴張不夠快，銷售收入增長主要來自產品單位價值的上漲。

然而令人難以置信的是，在2009年、2010年肝素鈉原料藥價格暴漲時，公司擴產能力有限，但在2011年價格下跌時，東誠生化僅靠增加生產線人工，就可以將整個生產流程的效率提高近一倍！