文交所蜃樓

當下的“文交所亂象”，恰似20年前的“開發區熱”。

“先行先試”的政策環境，“法不禁止即為許可”的鼓舞……在這些表面文章之下，天津文交所“藝術品份額化交易”的模式”有機可乘。

份額化之后的藝術品，嫁接著傳統的股票交易模式，開啟了資本市場上的另一方熱土。

2011年1月26日，《黃河咆哮》和《燕塞秋》上市了，不到2個月，由發行價1元/份躍升至18元/份，漲幅逾1800%。

滾雪球般的收益拉響了各地文交所的集結號，即便各大媒體紛紛質疑其暗箱操作、非法集資等漏洞，仍有不少地方抱著“先上車后補票”的心態，飛蛾撲火。截至2011年11月，國內文化產權交易所（含藝術品交易平臺）冒出了35家，處于籌備中的至少6家。

等來了“病危通知書”

文交所沒有像普羅旺斯的姑娘那樣等來愛情，它等到的卻是一場失戀。

2011年11月11日，《國務院關于清理整頓各類交易所 切實防范金融風險的決定》（下稱“38號文”），并未將文交所“正名”。相反，白紙黑字中所寫的五個“不得”，幾乎給了文交所重重一擊。

“38號文”稱，除依法設立的證券交易所或國務院批準的從事金融產品交易的交易場所外，任何交易場所均不得將任何權益拆分為均等份額公開發行，不得采取集中競價、做市商等集中交易方式進行交易；不得將權益按照標準化交易單位持續掛牌交易，任何投資者買入后賣出或賣出后買入同一交易品種的時間間隔不得少于5個交易日；除法律、行政法規另有規定外，權益持有人累計不得超過200人。

于是，有些文交所妥協了，如湖南文交所主動為中簽投資者辦理了退款業務，而那些諸如天津文交所、鄭州文交所等抗戰到底的同胞們，卻遭到了中簽者的圍攻——漢唐藝術品交易所的投資者要求退款，南京文交所唯一的資產包發行不久后被叫停。

沒有地基的樓，會垮的

藝術品市場是個小眾市場，又是除股票和房地產之外公認的第三種最好的投資渠道。份額化交易，不單降低了藝術品投資門檻，也是一種“藝術品＋金融”的創新模式。何以淪落到被中央明令禁止的窘境？

那是因為，此番創新如同海市蜃樓，如同沒有地基的房子。

在中國藝術產業研究院副院長西沐看來，藝術品份額化關鍵有三：載體是交易制度及其體系的創新；核心是價值發現平臺；其靈魂是大眾參與度。這三點，筆者予以否認。

俗話說，性格決定命運。藝術品的性格里，缺少了證券化交易的特質。這里的證券化，方以未來收益權的可分割性為基礎，問題是，藝術品不單未來收益不確定，其在存續期后以拍賣或要約收購的方式交割，甚至未給藝術品流動性出半點力。

更重要的是，藝術沒有再生產的功能，即便份額化，也不能創造生產力。既然如此，若要涂天虛擬財富，只能是在炒作中“擊鼓傳花”了。

華爾街的精英們尚未打藝術品的主意，中國的投資人又何必踩這顆雷呢？

強扭的瓜兒，不甜

藝術品，太個性化了。市面上幾乎難以找到統一的評估方法，即便拍賣價格，也是“墻頭一根草，風吹兩邊倒”。但無論哪一個交易所，對上市的藝術品都宣稱進行了嚴格的價格評估。

可實際情況呢？以天津文交所上市交易的白庚延《黃河咆嘯》為例，上市前，文化部文化市場發展中心藝術品評估委員會估價為800萬至1100萬元；中華民間藏品鑒定委員會天津分會估價2300萬至3570萬元；上市時發行價600萬元；市值最高時1.03億元?？砂赘赢嬜髟谂馁u場上最好的成績，是2010年12月北京保利拍出的《千峰接云圖》，獲價392萬元。

再如該所發行的天然粉鉆，重4.34克拉，若按粉鉆1500萬元/克拉平均價計，市價僅6510萬元，可在2011年3月24日，市值卻破億了。

不單是價格離譜，更離譜者甚至觸碰了法律的紅線。

根據法律規定，對于募集人數超過200人，符合公開發行的規定，必須由證監會進行監管。私募超過200份就是非法集資，但文交所大都向不特定的對象公開發行。當然也有一些，將投資人數限制在200人以內來規避非法集資的嫌疑。

法律的空當確實存在，畢竟，法律并沒有禁止或限制藝術品權益拆分交易，且有觀點稱，份額交易符合《物權法》關于共有的規定，文交所僅提供一個共有的現貨交易平臺，所做的是物權的分割，與證監會和證券法都沒關系?？傊?，就是為自己開脫。

文交所還是一個善變的主，交易規則甚至“朝令夕改”，天津文交所一個月內四次動工《交易暫行規則》。更有甚者，聲稱對此進行了十年潛心研究，原來設計只交易“藝術家股票”，并將其分為A股和B股。A股代表一流的畫家，B股代表現在還沒有很大的影響，但有潛力的畫家，類似于股票市場的主板與創業板。后來將其改為A股是藝術品，B股是其他文化交易產品。再后來，將原來只交易“藝術家股票”，改為既交易在世藝術家的作品，也交易過世藝術家的作品或文物。

以上種種，或許都是民營資本介入，財政或國有資金旁觀的弊病。

當然，筆者并非對文交所全盤否定，僅是對份額化交易不認可而已?！?8號文”只是高懸在文交所頭上的“達摩克利斯之劍”，而不是“死亡通知書”。若能做到張弛有度，方能鳳凰涅槃，浴火重生。

（作者系湖南廣電投資和經營管理部經理）