人人網:中國版Facebook的飆升密碼

上周，互聯網的關鍵詞是“社交網絡”和“照片分享”，如果再加上“中國”，那么這三個詞就是解開人人網（RENN）最近股價飆升的密碼。

社交網站Facebook上市前的熱潮似乎停了一個多月，但是4月11日，由于其收購照片分享應用開發商Instagram的消息，讓投資者和交易商再次開始關注社交媒體領域中的重大投資機會。

人人網股價近期脈沖式的表現，顯然是和Facebook該舉措的共振。這家宣稱中國最大的實名社交網絡，幾乎在同時宣布，將與日本美食照片應用提供商SnapDish達成合作關系。根據協議，中國用戶將可使用SnapDish應用直接在人人網站上共享美食照片。

正因為人人網匯聚了中國、社交網絡和照片應用三大市場追逐的焦點，所以人人網股價上周從5.40美元上漲到6.80美元以上，漲幅超過25%。而且，從Facebook宣布即將上市以來的三個月，人人公司股票上漲幅度接近70%。

現在的問題是，在這種形勢下是否會有更多的投資者會繼續買入該公司的股票，而人人公司借Facebook的東風還能夠維持多久？

人人“C2C”模式

人人公司（原名千橡集團）是第一家以社交網絡（SNS）概念赴美上市的中國公司，2011年5月登陸納斯達克。在過去的10年中，它幾乎嘗試了所有的互聯網模式，并且主要以并購的方式擴張。

人人公司依托2006年收購校內網，成為中國SNS領域重量級玩家；2009年8月改名人人網向校外領域擴張；2010年注冊用戶數突破1億，宣稱自己是“中國最大的實名制SNS社交網絡”。

2010年12月，“千橡互動集團”更名為“人人”，旗下業務除人人網外，還包括團購網站“糯米網”及研發并運營網頁游戲的“人人游戲”，至此人人成為一家集社交網絡、社會化電子商務及網絡游戲等業務為一身的綜合性互聯網集團公司。

2011年3月，千橡聯手智聯招聘，合作推出了商務SNS網站經緯網。

從中國互聯網公司赴美上市時間表可看出，以新浪為代表的門戶、以百度為代表的搜索引擎、以當當為代表的電子商務、以優酷為代表的視頻網站，無一不是“C2C”模式（copy to china，美國模式移植于中國）。

而人人社交網絡模式，更是C2C模式的集大成者，赴美上市的時候打出了中國版Facebook（人人網）、中國版Groupon（糯米網）、中國版Zynga（人人游戲）和中國版Linkedin（經緯網）四大概念。

在盈利模式上，人人也幾乎涵蓋了十年來中國互聯網探索出的所有模式：網絡廣告、網游（社交）、電子商務（團購）以及互聯網增值。

美國模式加上中國故事，人人可謂是最好而又最全的演繹者。

人人業務構成

如果把社交網絡看成是一個正在成長中的新互聯網入口，那么就可以把人人看做是小一號的騰訊。因為坐擁入口、用戶和流量的人人，除了通過SNS網站人人網獲取廣告及增值業務收入外，還通過導入用戶流量發展團購、游戲業務獲取收入。

其中網絡游戲業務一直是人人主要營收來源，但對單一游戲產品（天書奇談）的依賴使得網游業務營收自2009年第四季度起開始增長乏力，并在2010年被廣告業務超越。

人人公司于2009年扭虧為盈，當年調整后凈利潤為299萬美元，2010年凈利為1738萬美元。2008年～2010年，人人的營收分別為1378萬美元、4668萬美元、7654萬美元，三年平均年復合增長率135.7%。

根據人人提交給美國文件，人人營收由網絡廣告和互聯網增值業務兩部分組成。網游（人人游戲）和團購業務（糯米網）均被列入互聯網增值業務。

2011年，人人公司營業收入為1.18億美元，較2010年增長54.1%。在線廣告業務收入為5960萬美元，同比增長86.3%。顯著增長的主要原因是用戶數量的增長促使廣告商越來越多地采用人人的社交網絡平臺作為廣告解決方案。

而人人2011年的互聯網增值服務收入為5840萬美元，較去年同期增長31.0%。其中，在線游戲收入為4230萬美元。其他互聯網增值服務收入為1610萬美元。在其他互聯網增值服務收入中，社交型團購網站糯米網貢獻了650萬美元。

與2010年凈虧損6420萬美元相比，2011年人人公司凈利潤為4130萬美元，但是其中包括了第四季度出售藝龍股票獲得的5090萬美元一次性收益。

人人的競爭對手

盡管人人發展迅速，但是由于人人公司涉足的社交網絡、團購、社交游戲以及商務SNS等多條業務線上，都面臨著其他同行的競爭，公司的未來也面臨巨大的風險。

通吃當然會有通吃的成本，由于不確定性巨大，人人的股價其實經歷過從上市之初的最高價24美元跌到3.21美元的尷尬。所以，這次人人股價借Facebook上市東風的反彈能持續多久是值得投資者關注的。

人人的業務的競爭程度以社交網絡領域最為激烈。

中國版Facebook，這是經常見諸媒體對于人人網的稱呼，但其實二者有很大區別。Facebook于2004年2月上線，截至2011年用戶數超過6億。從市場地位來看，Facebook在美國市場乃至全球市場一家獨大，而人人網卻面臨著騰訊朋友、開心網和新浪微博的多面夾攻。

人人網從上線到注冊用戶過億用了4年（2006年～2010年），開心網用時近3年，新浪微博僅用了19個月，騰訊朋友更是在上線100天后，便宣稱月活躍用戶破億。

人人網雖然自稱是“中國最大的實名制SNS社交網站”，但在多數外媒以及國內互聯網觀察家們心中，騰訊在目前中國SNS領域占據較大優勢，比如高盛認為，騰訊朋友更可能成為中國的Facebook。

從商業模式來看，人人依賴于自身開發網絡游戲收入，以及大企業主的廣告投放；而Facebook則是通過開放平臺與第三方分成，廣告收入更關注作為長尾的中小型企業。

同時，在團購領域，拉手網、美團網以及大眾點評都是糯米網需要面對的競爭對手；而社交游戲領域，人人游戲則要面對淘米、搜狐（暢游）以及騰訊的競爭。

最近，甚至有傳言稱Facebook即將入華。人人在借助Facebook上市概念股價大幅上漲之后，恐怕要面對這位巨人的正面競爭，這對人人來說肯定不是好消息。

（本文來自i美股和公開資料，李劍整理）